日前，威帝股份发布重大资产购买报告书（草案），拟以支付现金方式购买江苏智越天成企业管理有限公司100%股权及江苏玖星精密科技股份有限公司约44.85%股权，交易总对价约10.95亿元。本次交易完成后，威帝股份将直接和通过智越天成间接持有玖星精密合计90.9670%权益，正式从单一业务转向“汽车电子控制产品+精密金属零部件”的双主业经营格局。
公告显示，威帝股份以现金支付10.95亿元，分别向胡涛、万红娟购买智越天成100%股权（对应玖星精密46.1165%股权）作价55，662.26万元，向胡涛、傅黎明等10名交易对方购买玖星精密合计44.8506%股权作价53，820.69万元。
这是威帝股份继2022年终止收购上海飞尔汽车零部件股份有限公司、2024年终止收购苏州宝优际科技股份有限公司后，第三次尝试通过重大资产重组实现业务转型。然而，这一备受市场关注的收购方案，却因其高溢价率、资金压力以及内部管理层的明确反对，引发了广泛质疑。
威帝股份此次收购面临的首要挑战来自资金来源。本次交易总对价为10.95亿元，全部以现金方式支付，资金来源为上市公司自有资金或自筹资金。
然而，威帝股份自身的资金储备远远不足以支撑这场收购。根据公司资产负债表数据，截至2025年9月30日，威帝股份货币资金仅为48，691.15万元，不足5亿元。而公司2025年前三季度实现营业收入1.10亿元，归母净利润仅为70.58万元。以如此微薄的盈利规模，覆盖近11亿元的收购对价，难度可想而知。
为了填补巨大的资金缺口，威帝股份不得不向银行申请并购贷款7亿元。这意味着，即便动用变更的1.5亿元可转债募集资金，上市公司仍需大举借债来完成这场“蛇吞象”式收购。
若此次以杠杆方式完成收购，公司的财务状况将发生剧烈变化。据测算，在申请7亿元并购贷款的情况下，威帝股份的资产负债率将从15%飙升至75%。如此大幅的杠杆提升，意味着上市公司将背负沉重的利息负担，每年仅利息支出就可能吞噬公司本就微薄的利润。
按照公司预计，2025年威帝股份实现归属于母公司所有者的净利润为247万元到370万元，与上年同期相比减少26.81%到51.14%。在业绩持续下滑的背景下，新增的巨额财务费用将进一步挤压公司的利润空间。
本次收购的估值溢价同样令人瞩目。根据银信评估出具的资产评估报告，截至评估基准日2025年10月31日，智越天成100%股权评估值为55，662.26万元，增值率高达2，585.75%；玖星精密100%股权评估值为120，000万元，增值率为423.67%。
据测算，本次交易完成后，威帝股份的合并资产负债表中将新增商誉7.61亿元，占2025年10月31日上市公司备考合并报表归属于母公司净资产的98.83%。这意味着，上市公司资产负债表上近99%的净资产几乎全部由商誉构成，一旦标的业绩不及预期，巨额商誉减值将对公司财务状况造成毁灭性打击。
威帝股份并非首次涉足跨界收购。2024年末，公司以现金4，165万元收购安徽阿法硅新能源共性技术研究院有限公司51%股权。
根据公司2025年年度业绩预减公告，阿法硅的经营业绩不及预期，其账面形成的2，548.20万元商誉存在减值风险。
前一次收购的商誉风险尚未出清，新的收购又将带来7.61亿元的巨额商誉，威帝股份的商誉风险正在层层叠加。
值得注意的是，此次收购方案在公司内部也引发了重大分歧。根据威帝股份第六届董事会第八次会议决议公告，会议表决结果为同意6票，反对1票，弃权0票。投下唯一反对票的是董事郁琼。
郁琼此前担任公司财务总监，具有专业财务背景，其明确反对所折射出的财务风险不容忽视。她在其他相关议案中亦投下弃权票，理由为“交易完成后，公司存在较大的经营管理和财务风险”。作为公司内部最了解财务状况的人，郁琼的连续反对，无疑是对此次收购方案最严厉的警示。
注：本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息撰写成文。
