在新能源产业高歌猛进的浪潮中，豪鹏科技再次抛出大手笔融资计划。公司近日披露2026年度向特定对象发行A股股票预案，拟募资不超过8亿元，投向储能电池（3GWh）和钢壳叠片锂电池（3200万只）建设项目 。
豪鹏科技对资本市场的“渴求”从其融资节奏中可见一斑。自2022年9月登陆深交所主板以来，公司在不到三年半的时间里已筹划了三轮融资。
2022年IPO时，公司实际募集资金净额为9.43亿元，用于广东豪鹏新能源研发生产基地建设项目（一期）及研发中心建设项目。彼时的发行费用中，仅支付给保荐机构（安信证券，现国投证券）的承销保荐费就高达7500万元 。
仅仅一年后的2023年，公司再次发行可转换债券“豪鹏转债”，募资10.81亿元，资金依旧主要投向上述的广东豪鹏新能源研发生产基地建设项目（一期）。
加上本次拟定的8亿元定增，豪鹏科技上市以来的累计募资金额将飙升至29.44亿元。与之形成鲜明对比的是，根据公司公告，公司近三年现金分红累计为9846.33万元。这种“重融资、轻回报”的现状，在二级市场投资者看来，无疑加重了对其融资必要性的疑虑。
令人担忧的是，前次大规模融资的投入产出效益并不乐观。公司公告显示，前次募投项目“广东豪鹏新能源研发生产基地建设项目（一期）”已于2024年第三季度达到预定可使用状态。然而，受消费电子市场需求疲软影响，截至2025年底，该项目累计实现效益仅为1.39亿元，未达到承诺效益。
在前次项目刚投产、效益远未兑现的当下，公司为何急于再次募资扩产？
根据最新财报，公司2024年前三季度实现营业收入37.84亿元，同比增长25.87%，但归母净利润仅为7753.59万元，净利率仅2.05%。在盈利能力如此薄弱的背景下，继续加码固定资产投入，或将进一步拉长公司的投资回报周期。
翻开豪鹏科技的财务数据，其经营模式的“重资产”属性极为突出，且自我造血能力难以覆盖扩张野心。
数据显示，2024年前三季度，公司资本开支5.44亿，同期经营活动现金流净额为3.8亿，自2020年以来，连续第六年资金入不敷出。
这种巨大的资金缺口如何弥补？答案是依靠外部融资。财报显示，2024年三季度末，公司长期借款较2023年末增加了19.53%，同时一年内到期的非流动负债暴增173.89%。负债结构表明，公司正通过不断借款和融资来“借新还旧”、“借新投新”。
2022年IPO募资9.43亿元已全部使用完毕，2023年的可转债10.81亿元也已使用10.16亿元。一旦外部融资环境收紧，或项目收益不及预期，公司将面临严峻的流动性考验。
在连续大手笔投入扩产后，公司当前的产能利用率究竟如何？财报中并未给出详细数据，但从前次募投项目“未达到承诺效益”的事实可以反推，市场需求的消化速度可能并未跟上产能扩张的步伐。
此次定增的两个项目，储能电池与钢壳叠片锂电池，均是当前行业竞争最激烈的“红海”领域。特别是在储能赛道，随着大量企业涌入，价格战愈演愈烈，电芯价格持续下行。在行业龙头都开始控产能、降资本开支的周期里，豪鹏科技逆势激进扩产，一旦产能利用率爬坡缓慢，高昂的折旧费用将进一步侵蚀公司本就微薄的利润。
豪鹏科技在资本市场上的“高频融资”，折射出部分制造类企业典型的“扩张依赖症”，通过不断融资扩大产能，以产能增长驱动收入增长，却忽视了资本效率与股东回报。面对前次募投项目未达标的事实、常年为负的投资现金流以及高度饱和的行业竞争格局，此次8亿元定增究竟是通往未来的船票，还是压垮现金流的最后一根稻草，市场正拭目以待。
注：本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息撰写成文。
