出品：新浪财经上市公司研究院
作者：昊
日前，震裕科技发布公告，计划通过发行可转换公司债券募集资金不超过18.80亿元，用于扩大锂电池精密结构件产能，并切入人形机器人产业链。
值得注意的是，震裕科技近年来营收持续增长，净利润也有所增加，但经营现金流连续5年净流出，收现比常年处于50%左右低位，叠加持续大额资本开支，导致公司长期缺钱，盈利仅仅停留在“纸面”。
迫于资金压力，震裕科技2021年上市后便接连对外融资，先后通过IPO、定增和可转债，三次募资合计27亿。即便如此，截至去年三季度末，公司有息负债仍达42亿，远超同期约13亿的货币资金。
此次，震裕科技再度发行可转债融资18.8亿，布局并扩张锂电池和人形机器人结构件产能，不过能否摆脱“纸面富贵”的窘境，仍有待观察。
经营现金流5年为负收现比仅50% 营收净利增长却长期缺钱
震裕科技成立于1994年，起家于精密模具制造，此后向下游精密结构件领域延伸，目前主营业务涵盖电机铁芯、动力锂电池精密结构件等。
近年来，搭乘新能源锂电快速发展的东风，震裕科技的业绩持续增长。
2024年，震裕科技实现营收71.29亿，同比增长18.45%，归母净利润2.54亿，同比大增493.77%。2025年前三季度，公司实现营收65.93亿，同比增长31.47%，归母净利润4.12亿，同比再增138.93%，延续收利双增态势。
不过，亮眼业绩的背后，公司资金面却持续紧张。
财务数据显示，2020年至2024年，震裕科技经营现金流分别为-0.79亿、-3.16亿、-9.97亿、-5.58亿和-4.97亿，已连续5年净流出。
与此同时，除2022年外，震裕科技收现比常年处于50%左右的低位，大幅低于科达利、长盈精密等可比公司80%-90%以上的水平，叠加持续大额资本支出，导致震裕科技收入规模持续增长、不断盈利的情况下，却长期缺钱，利润仅仅停留在“纸面”。
IPO/定增/可转债四年已募资27亿 有息负债达40亿货币资金仅13亿
迫于紧张的资金链，震裕科技近年来接连对外进行融资，试图缓解资金压力。
2021年3月，震裕科技在创业板上市，IPO募集资金6.7亿元，用于新能源汽车锂电池壳体、顶盖等项目的建设，并补充流动资金。
2022年11月，公司再次实施定增，融资8亿元，补充流动资金及偿还银行贷款。
2023年11月，震裕科技发行可转债，融资11.95亿元，再次用于新能源锂电池结构件相关项目的扩产。
然而，截至去年三季度末，震裕科技有息负债仍达42亿，远超同期约13亿的现金、存款和理财，上述三次募资融资近27亿后，尽管公司负债率相较于高点有所下降，但依然十分缺钱。
按照计划，震裕科技此次定增拟投入7.52亿元建设锂电池精密结构件扩产项目，2.82亿元建设人形机器人精密模组及零部件产业化项目（一期），2.82亿元建设电机铁芯扩产项目（一期）。此外，公司还计划将5.64亿元募集资金用于补充流动资金。
有分析认为，震裕科技此次募资扩产，意味着公司看好未来锂电池，尤其是储能电池对精密结构件的增量需求。除了国内基地的扩建，公司此前也筹划了“新能源电池精密结构件欧洲生产基地”项目，加速海外本土化供应能力。
此外，震裕科技表示，公司已具备反向式行星滚柱丝杠的设计、生产及检测的全套成熟工艺，建立了峰值推力覆盖100N到12000N范围的标品库，并已建成两条半自动产线，日产能达120套。
不过，再度融资布局并扩张储能锂电和人形机器人结构件产能后，震裕科技能否真正摆脱“纸面富贵”的窘境，尚需进一步观察。
