2月6日，宁德时代完成发行2026年第一期绿色科技创新债券，发行总额50亿元，期限3+2年，发行利率锁定在1.7%的低位，募集资金已于2月9日到账。作为动力电池行业龙头，宁德时代此次低利率融资动作，叠加其近期充裕的现金流与稳健的财务状况，引发市场广泛讨论。
从全球维度看，宁德时代2025年装机量市占率为39.2%，依然保持领先，但国内份额被明显蚕食。
中国汽车动力电池产业创新联盟数据显示，2025年国内动力电池累计装车量达769.7GWh，同比增长40.4%，行业整体保持高速增长，但头部企业的市场份额呈现分化态势。
其中，宁德时代2025年国内动力电池装车量约333.57GWh，市占率降至43.42%，较2024年的45.08%下滑1.66个百分点，这也是其连续两年出现国内市占率小幅收缩，背后主要受二线电池厂商崛起、车企“多供应商策略”推行等因素影响，市场竞争压力持续加大。
与市场份额温和回落形成鲜明对照的，是公司资产负债表的持续“增重”。根据2025年三季报，截至9月30日，宁德时代期末货币资金及交易性金融资产合计超过3600亿元，这一数字较2024年末的3035亿元增长近两成，相当于日均新增现金储备近2亿元。其中，仅交易性金融资产（主要为银行理财及结构性存款）即从年初的0.08亿元激增至220亿元以上。
值得注意的是，此次发债恰逢宁德时代财务杠杆的收缩通道。财报显示，公司资产负债率已从2022年峰值的70.56% 降至2025年三季度末的64.33% ，有息负债结构持续优化。截至2025年9月，公司短期附息债务约313亿元，而仅货币资金就覆盖前者的8倍以上。
自2018年上市以来，宁德时代通过A股IPO、定增、发债以及H股IPO等渠道连续融资。然而，充裕的流动性并未阻挡宁德时代对低成本资金的追逐。
本次1.7%的发行利率不仅显著低于企业贷款加权平均利率，甚至低于部分定期存款报价。在债市收益率整体下行的2026年初，3+2年期限与1.7%固定利率的组合，实质上锁定了长达五年的超低成本资金。
尤其引发市场关注的是，一家手握3600亿现金、每天净赚超2亿元、合同负债同比增长46%的公司，为何仍需发行50亿元债券？
从财务理性出发，答案简单而冰冷：成本。1.7%的债券利率已显著低于宁德时代自身的净资产收益率，甚至低于部分大额存单及理财产品报价。在账面已配置超200亿元理财产品的背景下，通过低息债券置换或补充流动性，可直接实现正向息差收益。
然而，这一“精明”操作也触碰了市场敏感的神经。2022年定增448亿元时每股报价高达410元，彼时市场以真金白银表达对产能扩张的信仰；如今账面现金堆积、市占率出现下滑拐点，公司却仍在竞逐1.7%的债市红利。
这不禁令人质疑，对于一家被赋予“绿色转型”使命的链主企业，当融资成本降至基准利率以下时，融来的究竟是真有必要的产能弹药，还是仅为增厚财务收益的套利工具？
在这一冗余时代，持有3600亿现金却仍发行50亿低利率债券，恰似一位锦衣玉食者仍不放过任何一张优惠券。
当“宁王”不再为生存而融资、转为为效率而融资时，龙头企业的低成本融资特权，是否应当匹配更明确的再投资约束？
注：本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息撰写成文。
