近日，格林美宣布，公司拟以4亿元人民币收购河南循环科技产业集团有限公司16.38%的股权，以更好地实施其循环产业战略布局。
值得关注的是，这是格林美与河南循环集团一系列“双向交易”的最新环节，在此之前，格林美已陆续向河南循环集团出售了多项资产。
河南循环集团是河南投资集团全资控股的循环产业平台，业务覆盖电子废弃物拆解、报废汽车回收和再生资源交易等多个领域。
截至2025年11月，该集团旗下电子废弃物拆解企业已达15家，再生塑料年产能突破30万吨。
格林美在电子废弃物高值化利用、再生塑料改性等环节拥有37项核心专利，并拥有全球化市场网络。双方在业务布局与能力结构上存在互补。
格林美选择进行这项4亿元投资的时间点，正值公司自身面临财务结构挑战之际。根据公司最新财报数据，2025年第三季度格林美实现营业收入99.37亿元，同比增长31.89%。
尽管公司业绩呈现增长态势，但财务指标显示出一些值得关注的问题。毛利率持续承压，2025年中报毛利率为12.48%，同比下降7.65个百分点；三季度毛利率为12.67%，同比仍下降6.56%。
同时，公司的有息负债规模和资产负债率仍处于高位。截至2025年三季度末，格林美有息负债达321.8亿元，同比增长37.76%，远高于同期营收10.55%的增速，有息资产负债率达41.57%。
截至2025年三季度，公司货币资金与流动负债比例仅为20.99%，货币资金占总资产比例仅为7.03%。这意味着公司的短期偿债能力值得关注。
此外，公司应收账款规模较高，达到63.4亿元，占最新年报归母净利润比例高达621.36%，显示出回款周期较长，资金周转效率可能受到影响。
财务数据显示，格林美的有息负债总额与近三年经营性现金流均值之比已达17.32%，这一比例反映了公司偿债压力较大。
值得注意的是，格林美与河南循环集团的合作并非单向的投资行为，而是采取了一种“资产整合+股权合作”的双向协同模式。
在这次4亿元收购之前，双方已有一系列资产交易。2024年12月，格林美控股子公司格林循环将其持有的三家公司的股权转让给河南循环集团。
2025年10月31日，河南循环集团进一步收购了格林美旗下部分电子废弃物与再生塑料业务资产，包括江西格林循环材料有限公司100%股权及相关地方循环经济业务。
同年11月，格林美公告其控股子公司格林循环将从事电子废弃物回收、塑料再生业务的全资子公司江西格林循环材料有限公司100%股权转让给河南循环集团，股权转让款金额为2.8亿元，债权转让价款为6.82亿元。
相比之下，本次格林美收购河南循环集团16.38%股权仅需支付4亿元，这一数额明显小于格林美此前向河南循环集团转让资产所获得的资金。
作为格林美4亿元投资的对象，河南循环集团目前的经营状况同样值得关注。
根据公告数据，河南循环集团2025年1-9月营业收入为6730.49万元，净利润为亏损162.62万元。
这意味着格林美此次投资的是—家目前仍处于亏损状态且规模相对有限的企业。
与此同时，格林美的这次投资将采用参股方式，交易完成后河南循环集团将成为公司的参股公司，不纳入公司合并报表范围。
这种安排意味着格林美对河南循环集团的影响力相对有限。交易背后，一条“先出售资产、再入股收购”的清晰路径逐渐显现。
注：本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息撰写成文。
