9月4日，科博达发布公告宣布，拟以现金方式收购上海恪石投资管理有限公司持有的上海科博达智能科技有限公司60%股权，交易对价为3.45亿元。
上海恪石是公司实控人柯桂华控制的企业，本次交易构成关联交易。交易完成后，科博达对智能科技的持股比例将从20%上升至80%。
科博达智能科技专注于提供安全、高性能的汽车智能中央算力平台及相关域控制器产品，已开发出汽车智能中央算力平台、智能驾驶域控制器等汽车智能化产品。
公告显示，科博达智能科技定点客户覆盖4家国内、国际主流品牌车企，定点项目生命周期销售额预计超200亿元。
以2025年7月31日为评估基准日，科博达智能科技100%股权的评估值为5.75亿元，本次评估增值率达653.25%。截至2025年7月31日，科博达智能科技资产总额7.79亿元，负债总额7.05亿元，净资产仅7481.70万元。
标的公司自成立以来持续处于亏损状态。财务数据显示，2024年度，科博达智能科技实现营业收入1.78亿元，净利润亏损4189.58万元；2025年1-7月实现营业收入2.99亿元，净利润亏损3518.55万元。
对于亏损原因，科博达解释称，智能科技自成立以来持续加大研发投入与产能建设，2024年度研发费用率达43.62%，处于行业高位，叠加固定资产投入前置，导致阶段性亏损。
出售方上海恪石做出了业绩承诺：科博达智能科技于2025年8至12月、2026至2030年度累积实现的净利润不低于6.3亿元。
与常见并购案中业绩对赌精确到每一年不同，此次科博达的关联并购使用“累计”手法减轻了年度业绩考核压力。这意味着，经审计后的标的公司业绩完成情况，最早要等到2030年期满后才见分晓。
市场分析指出，此种累计式业绩承诺周期较长，一方面降低了标的公司的年度考核压力，但另一方面也可能造成业绩不达标风险集中释放。高溢价收购意味着公司可能需要承受较大的商誉减值压力。
科博达也坦言，本次交易存在经营业绩风险。由于标的公司业务的持续开展受宏观经济、行业周期、下游市场、技术研发、组织实施等多种因素影响，能否顺利达到预期经营状况存在不确定性。
这种“持久战”式业绩对赌叠加高溢价并购无疑放大了交易的风险系数，一旦业绩不达标，原本可以逐年释放的风险将变为集中释放。
一旦标的业绩盈利不及预期，科博达将面临近3亿的商誉减值风险。
科博达的主营业务也面临压力。根据2025年半年度报告，公司2025年上半年毛利率为27.11%，同比下降2.03个百分点。
事实上，自2022年至2025年上半年，科博达的毛利率已连续下滑3年半，上市公司自身主营业务面临越来越大的成本压力和市场竞争。
此次科博达实控人溢价腾挪亏损资产进上市公司，究竟是放长线钓大鱼还是另有玄机，市场观点存在分歧。
然而，这起高溢价关联交易背后的风险仍需投资者保持警惕。长业绩对赌期、高估值溢价、标的持续亏损以及科博达自身毛利率下滑等问题，都可能成为未来业绩的潜在威胁。
注：本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息，结合辅助观点分析撰写成文。
