来源：长江商报
长江商报记者 沈右荣
知名珠宝集团周大福（01929.HK）也遇到了增收不增利的坎。
6月13日，周大福披露2024年3月31日止年度全年业绩公告财年年报。过去一年，公司营业收入首次超过千亿港元，超出了市场预期。但是，公司实现的股东应占溢利64.99亿港元，低于市场预期。
2024财年，公司综合毛利率20.50%，为2009财年以来最低水平。
2023年，在营业收入增长的情况下，公司的销售费用反而明显减少。
6月14日，二级市场上，周大福股价大跌8.88%。2023年初以来的18个月，公司股价累计跌幅超过50%。
近期，周大福卷入裁员风波而备受关注。公司回应称，致力于通过调整企业资源配置，应对珠宝消费市场变化。其中包括对深圳厂区部分部门的调整与重新规划，以及把深圳厂区部分生产部门迁往广东顺德厂区。
2024财年，周大福的财务费用明显增加。而在2023财年、2024财年，公司分红率高达226.58%、84.54%。
营收创新高股价创近四年新低
经营业绩创新高，这是周大福在其2024财年年报下的定论。
根据年度报告，2024财年，周大福实现营业收入1087.13亿港元，同比增长14.80%。若按相同汇率计算，则增加 18.5%。主要经营溢利为121.63亿港元，同比增长28.90%。归属于股东的应占64.99亿港元，同比增长20.71%。
近几年，周大福的营业收入持续增长。2020财年至2023财年，其实现的营业收入分别为567.51亿港元、701.64亿港元、989.38亿港元、946.84亿港元，逐年增长，2023年，公司营业收入更是一举突破了千亿大关。
与营业收入相比，周大福的净利润略有逊色。2021财年至2023财年，公司实现的股东应占溢利分别为29.01亿港元、60.26亿港元、67.12亿港元、53.84亿港元。2023财年的股东应占溢利下降明显，降至低于2021财年的水平。
2024财年，公司股东应占溢利增长明显，但与2022财年相比，不仅没有增长，反而低于2022财年的水平。
过去一年，全球金价持续攀升，周大福黄金饰品销量保持强劲势头。
2024财年，周大福黄金首饰及产品营业额增长22.5%，对贵公司营业额的贡献扩大至 82.0%。相比之下，珠宝镶嵌、铂金及K金首饰销量则持续下滑。财报提到，由于珠宝镶嵌、铂金及K金首饰的需求相对受宏观经济环境的挑战影响，其营业额于2024财年同比下降13.3%。
自2023财年以来，内地市场，周大福珠宝镶嵌、铂金及K金首饰同店销售连续八个季度负增长。与此同时，其零售值占整体零售值比例由2023财年18.3%降低为14.7%。到2024年4—5月，内地市场珠宝镶嵌、铂金及K金首饰同店销售依然同比下降32.9%。
周大福的门店继续扩张。2024财年年报显示，周大福门店数量为7782家，同比净增加136家。2020财年至2023财年，其门店数量分别为3978家、4736家、6072家、7646家。
值得一提的是，二级市场上，受2024财年年报披露影响，6月14日，周大福股价盘中大跌超10%，股价8.47港元/股，最终收跌8.88%，股价为8.62港元/股。
K线图显示，2023年初以来，周大福的股价不断下降。今年6月14日的股价，较2023年初18.54港元/股下跌了53.5%。
毛利率20.5%创新低
营业收入创新高，股东应占溢利未达预期，与周大福的毛利率创新低有关。
2024财年，周大福的综合毛利率为20.50%，较上年的22.36%下降1.86个百分点。
2009财年至2017财年，周大福的毛利率在29%左右。2018年财年至2021财年，毛利率在28%左右。
2022财年，毛利率突然明显下降，为22.58%。2024财年的毛利率，与2021财年相比，已经是连续三年下降。
在毛利率下降的情况下，2024财年，周大福的股东应占溢利为何还有明显增长？
2024财年，在营业收入增长的情况下，公司销售费用95.13亿港元，同比减少4.61亿港元。2022财年、2023财年，公司销售费用分别为105.22亿港元、99.74亿港元。
2024财年，公司管理费用37.87亿港元，与2023财年的37.21亿港元相比，略有增长。
2024财年，周大福的财务费用为7.05亿港元，同比增加1.20亿港元，增长幅度为20.51%。
在财务费用明显增长的情况下，周大福仍然高比例派发现金红利。2023财年、2024财年，公司派发的现金红利分别为122亿港元、54.95亿港元，分红率分别为226.58%、84.54%。
近期，周大福卷入裁员风波。
今年5月底，一封落款为深圳市周大福珠宝制造有限公司的停工待岗通知在网上流传。通知称，因市场环境变化，基于公司发展战略调整、业务生产转型需要，公司股东已决定将北山工厂的生产制造业务进行迁移及相关生产线、设备、原材料等资产转移。公司生产制造业务于2024年6月1日开始停工停产，停工停产期限及后续安排视市场环境和集团计划等情况确定，公司将另行通知。
对此，周大福回应称，公司致力于通过调整企业资源配置，提升运营效率，让公司能够更灵活、高效地应对珠宝消费市场的变化，当中包括对深圳厂区部分部门的调整与重新规划，以及把深圳厂区部分生产部门迁往广东顺德厂区。
值得一提的是，2024财年，周大福部分高层薪酬出现了调整。董事会主席郑家纯薪酬2400万港元，较上年减少500万港元。执行董事、总经理孙志强薪酬1330万港元，同比下降320万港元。
