记者 | 尹靖霏
近230%溢价，天顺风能自掏30亿元真金白银的收购。此次溢价收购值不值？30亿真金白银从哪来？这引起监管层的关注。12月12日公司对监管层和市场关注的焦点进行了回复。
12月7日，天顺风能称，为完善公司海上风电整体产能战略布局，拟以现金30亿元收购交易对手方季国其持有的江苏长风海洋装备制造有限公司（简称“江苏长风”）100%股权。
12月12日，天顺风能回复表示，本次交易对应的市净率水平高于可比交易平均水平。比如中船科技 （600072.SH）收购中国海装100%股权，市净率仅为1.19。而天顺风能此次收购市净率高达3.73。
图片来源：公司公告
对于此，天顺风能表示，主要原因系可比交易案例中标的资产多为陆上风电资产，海上风电装备制造相较于陆上风电仍处于快速发展阶段，市场予以较高的市净率水平，以海上风电设备为主的上市公司海力风电、大金重工同样拥有较高的市净率水平。因此，虽然本次交易对价相对于江苏长风账面净资产存在一定溢价，但仍处于合理水平。
公司称，30亿元的收购价格是综合考虑公司短中长期现金流状况及风险承受能力，并根据前期对江苏长风开展的初步尽调，重点考量了江苏长风的资产账面价值、行业经验、在手订单、客户资源、未来获利能力、知识产权及研发技术的潜在价值后，而审慎做出的决定。
此次30亿元的现金收购将分3次进行支付。但是截止2022年9月30日，天顺风能账面货币资金为10.28 亿元。
天顺风能称，公司于2022 年第四季度将收回下属风电场欠款2 亿元，同时2022 年度可实现利润预计也将增加公司自有资金规模。公司预计使用自有资金约10 亿元用以支付本次交易价款。
余下20亿元将动用银行信贷资金。
天顺风能表示，公司预计使用自筹资金20 亿元支付本次交易价款，主要为银行并购贷款及流动资金贷款。截至回复公告日，公司已获得的银行总授信额度合计约30 亿元，其中并购贷款额度约20亿元，贷款年限可达5-7年，流动资金贷款授信额度约10亿元，为循环授信，随着公司业务规模增长，授信额度会持续增加。
此外，公司正在与多家银行接洽，沟通并购融资事宜，目前已有银行提供意向性额度不少于20亿元的并购贷款，预计2022年底前能够获得批准。综上，公司借款资金错配风险较小，预计不会对公司日常生产经营产生重大影响。
但是，这预示着公司负债率将进一步提升。截至2022年9月30日，天顺风能负债率为53.78%，负债超94亿元，有息负债率为71.11%，这意味着公司要偿付利息的负债高达67.56亿元，其中1年内要偿付的短期负债近30亿元。而公司货币资金也仅10亿元，完全无法覆盖公司短期负债。
还需注意的是此次并购的标的江苏长风其营收严重依赖前5大客户。江苏长风主要客户包括中国广核电力股份有限公司、江苏龙源振华海洋工程有限公司、龙源盐城新能源发展有限公司、中国电力建设股份有限公司等国内知 名风电发电集团和地方性电力运营企业。江苏长风客户相对集中，2021年度江苏长风前五大客户销售收入占比超过80%。
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