2020年，中国中免（601888.SH）在三四季度营收的带动下完成了全年业绩的高增长。
该公司4月21日发布的年报显示，截至2020年末，其实现营收525.97亿元，同比增长8.2%；利润总额为96.72亿元，同比增长30.57%；归属于上市公司股东的净利润61.4亿元，同比增长32.57%。
具体来看，中国中免2020年第一季度扣非净利润亏损1.20亿元，第二季度扣非净利回正，三四季度扣非净利分别为22.14亿元和29.75亿元。据同期发布的2021年一季报显示，报告期内，中国中免扣非净利润为28.34亿元，环比减少，成为此前股价浮动的诱因之一。
“海南离岛免税的政策利好成为中国中免的业绩支撑，内外双循环和消费回流背景下离岛免税有望持续放量。但需要注意的是，随着中服免税等进入海南免税市场，中免一家独大的局面被打破，如何保持利润率才是其需要解决的问题。”免税行业从业者高立忠表示，在一季度环比增长不及预期的情况下，就出现股价下跌，这说明该公司的牌照护城河并不稳固。
值得一提的是，疫情期间，中国中免将线上和离岛免税作为重点发展板块。
年报显示，报告期内，其免税商品销售收入同比下降30.31%，有税商品销售收入同比增长1612.72%；其在海南地区营业收入和营业成本同比分别增长 122.54%和142.91%。
中国中免方面表示，报告期内创新线上业务发展模式，拓展线上有税商品销售，实现了线上有税业务的转型升级和逆势增长。同时，拓展海南地区线上业务，有税商品销售占比大幅增长导致成本增幅较大。
目前，中国中免在海南仍有海口市国际免税城项目建设和三亚国际免税城一期2号地项目在建，其亦在年报中透露，计划在国内重点城市推进以免税为核心的旅游零售综合体项目建设。
为应对资金需求，中国中免拟启动在香港联合交易所上市相关筹备工作，但关于本次发行上市的具体细节尚未确定。
高立忠表示，中国中免在行业最景气的时候筹备赴港上市，对其估值有较大助益。“在境外游完全开放之前，中国中免的市占率还是最大，短期内其他免税品经营商很难打破这一局面。”
据瑞典研究机构Generation Research预测，全球免税及旅游零售行业要到2024年才能恢复到2019年的水平。但一位万豪工作人员对财联社记者透露，集团内部已经开始筹备东南亚出境游率先恢复的预案，最早有望在明年恢复部分日韩及东南亚出境游市场。
此前，日韩泰是国人免税品消费较为集中的市场，对中国中免的免税品经营有一定影响。但景鉴智库分析师周鸣岐认为，政策层面上，国家对海南的政策支持是长期的，对于出境游的严格控制短期内不会改变，仍会利好国内免税市场发展。
