新浪财经讯 长城汽车4月24日晚间披露了年度经营成绩单。2019年，公司实现营业收入962.11亿元，同比下降3.04%，实现归母净利润44.97亿元，同比下降13.64%，而受履约保证金利息收入在非经常性损益项目中变更等影响，公司扣非净利润同比增长了2.52%。
全年，长城汽车共完成销售106万辆，略高于2018年105.3万辆的销量，连续4年实现产销量超百万辆。不过从业绩来看，继2017年首破千亿营收、创造历史之后，长城汽车2018年销售收入即重新跌回千亿以内，且营收已连续两年下滑。
行业下行期“以价换量” 疫情之前毛利率已连降6年
2018年，国内汽车销售市场进入向下拐点后，受宏观经济和国标切换等影响，2019年汽车产销同比分别下降 7.5%和 8.2%，行业调整进一步加大。
2019年，长城汽车营收同比微降3%，销量同比甚至仍有不到1%的增长，显著好于行业平均水平，但销售和盈利指标等却率先暴露出了问题。
相比2018年，长城汽车在销量提升0.69%的情况下，整车的销售额却下降超过53亿元，粗略估算，2019年长城的单车售价下滑约6.5%，行业景气度下行时期，公司“以价换量”的态势比较明显。
盈利指标也能够印证这一趋势。2019年，长城汽车毛利率为16.22%，这是公司2013年达到28.61%的高点以来，连续第6年毛利率下滑。
长城汽车毛利率变化
与此同时，长城汽车2019年平均净资产收益率为8.41%，该指标近年来也基本处于下滑趋势之中，相比2013年33.22%的水平，盈利能力跌去约四分之三。
此外，公司皮卡、SUV和轿车等各类车型2019年末时的库存已超过46000辆，库存同比增加高达178%，而同时应收账款周转天数升至12.37天，自2016年以来，连续三年销售回款同比出现迟滞。
2020年，新冠肺炎疫情进一步加剧了公司经营的困难局面。第一季度，长城汽车销量同比下滑47.04%，高于同期国内乘用车45.4%的降幅，销量开始跑输行业，且一季报毛利率进一步下滑至9.33%。
A00级主力车型销售高增速戛然而止
长城汽车销售结构的分布也值得投资者关注。
燃油车是公司目前主要的营收来源。2019年，长城最热销的哈弗H6比2018年少卖了6万多辆，销量同比下滑14.62%，哈弗H2少卖了近7万辆，销量下滑达64.29%，哈弗F7销量大增超7倍，弥补了H6、H2等车型的销售缺口。
WEY品牌创立3周年之际开始显现出疲态，热销车VV5和VV7销量同比下跌均超6成，一年内合计少卖约7.7万辆，VV6销售增幅较大，同比增加2倍至5.77万量，但仍未能弥补另两款车型的降幅。
借助5G和AI等新一代计算机信息技术，全球汽车业正在掀起“新四化”浪潮。作为率先落地的新能源汽车，已成为国内外各大乘用车企竞争的主战场，长城当然也不例外。
公司董事长魏建军年度总结时表示，长城欧拉品牌在国内新能源汽车市场势如破竹，主力热销车型欧拉R1，实现了A00细分市场的销量增速第一。
然而，魏建军没提到的是，2020年伊始，长城新能源乘用车销量出现了超出疫情影响的断崖式下跌。
今年一季度，长城欧拉系列销量下降80.82%，其中2019年高增长的欧拉R1下滑64.62%，前三月累计少卖约5000辆。更值得注意的是，在3月国内疫情缓解、汽车销售市场回暖之际，欧拉R1单月销量降幅仍高达71.56%，呈现加速下滑趋势。
另一款新能源车型欧拉iQ，一季度销量同比暴跌高达99.72%，前三个月累计仅卖出18台，3月份单月的销量同比降幅仍在99%以上，未见任何起色。而此前，以新能源车为主的长城轿车2019年末时的库存量同比增加了470%，远超公司整体178%的库存增幅。
值得一提的是，长城汽车新能源主力车型R1属于A00级车，在行业补贴向大电量、长续航倾斜，以及总体补贴力度不断退坡的背景下，长城汽车的新能源车型未来向更高端转型势在必行。
考虑到疫情等因素影响，长城汽车管理层将2020年销量指标从111万辆下调至102万辆，净利润指标从47亿元下调至40.5亿元，而前三个月，公司实际销售仅15万辆，净利润为-6.5亿元。今年剩余的时间内要完成下调后的经营目标，依旧任重而道远。
（公司观察 文/昊）
