新浪财经讯 在2019年国内汽车市场进入历史性下滑拐点后，2020年初突如其来的新冠肺炎疫情更让汽车销售陷入冰点。随着疫情向海外蔓延，包括零部件在内的汽车产业链也不可避免将遭受重创。
在业内各家公司纷纷准备过冬之际，以汽车刹车片为主业的金麒麟不仅交出了颇为亮眼的2019年成绩单，而且正紧锣密鼓筹划和实施股份回购，显示出良好的经营状况和信心。
不过，新浪财经注意到，近一段时间公司的一些“矛盾”做法，以及与行业、同行迥异的业绩表现，令投资者颇为疑惑。
大股东左手提议回购 右手实施减持
3月20日，金麒麟发布公告称，控股股东山东金麒麟投资管理有限公司（以下称“金麒麟投资”）基于对公司未来发展前景的信心和内在投资价值的认可，结合近期公司股票二级市场表现，提议公司以自有资金或自筹资金回购部分股份，并将回购的股份用于实施股权激励，回购资金总额在3500万元至7000万元之间。
控股股东的提议很快付诸实施。3月23日，公司公告，截至当日通过集中竞价交易方式首次回购约23万股，成交最高价为16.59元/股，最低价为15.84元/股，支付金额为377.35万元。
实际上这不是大股东第一次提议回购股份，也不是公司第一次实施回购。此前，金麒麟投资分别在2019年12月和2019年6月，曾两次提议公司回购股份，并均已实施。
然而，新浪财经注意到，就在大股东几次提议回购期间，包括实控人孙忠义在内的公司若干主要股东却在纷纷减持套现。
2019年3月至2020年3月，孙忠义等人共减持465.5万股，除去期间增持的80万股，净减持385.5万股，累计超过5000万元，其中大股东孙忠义的套现金额最多。
大股东一面提议公司以自有资金回购，一面又以“个人资金需求”为由在二级市场减持，这样的操作有点让人摸不着头脑。
实际上，奇怪之处不止于此。
左手9亿现金买理财 右手发转债融资逆势扩张产能
根据金麒麟之前披露的2019年三季报，公司货币资金6.22亿，此外持有的理财余额3亿左右，合计现金约9亿元，而同期仅有2亿多的有息负债。
2020年1月，金麒麟发布公告，计划公开发行总额不超过46344.49万元的可转换公司债券，用于刹车片智能工厂、济南金麒麟刹车片智能工厂，以及一体化信息系统平台升级等三个项目的建设，总投资额46344.49万元，即投入资金计划全部来自公开募集的转债。
金麒麟大举扩张产能的时点，正值国内汽车销售市场不断走弱之际。
据中国汽车工业协会发布的统计数据显示，2020年前两个月，1-2月国内汽车销量223.8万辆，同比下降42.0%，其中乘用车销量183.1万辆，同比下降43.6%，新能源车销量6.0万辆，下降59.5%。即便不考虑疫情影响，去年的销售也处于不断下滑中。
公司选择在这样的背景下逆势扩张，风险可想而知。
而融资扩张产能的同时，三年前IPO时的募投项目却不及预期。
公开资料显示，2017年，金麒麟IPO募投项目包括年产1500万套汽车刹车片制造项目、年产600万件汽车制动盘项目、偿还银行贷款等。
2018年4月，公司将“年产600万件汽车制动盘项目”延期至了2020年4月，至今仍未完工。此外，计划2019年投产、投资额为1.75亿元的“年产600万套汽车刹车片智能工厂项目”，2018年末仅投入2216万元，最新的公开数据也仅投入3332万元，具体进展还有待年报确认。
除了一些看似不太能理解的操作之外，公司亮眼的业绩也与同行“格格不入”。
业绩逆势高增长 两同行却集体下滑
2019年，在国内汽车销量不断下滑之时，金麒麟却业绩大增。
根据业绩预告，公司2019年预计实现归母净利润约为21278.49万元，与上年同期相比大幅增加140.85%，扣非净利润约为17712.16万元，同比增幅也高达74.52%。
公司称业绩大增的原因主要是由于产品销售价格和销售数量提高等因素，带来的营业收入和毛利润率提高。在整车和零部件行业景气度不断下行之际，公司业绩逆势成长实属亮眼。
尽管金麒麟的主要产品汽车刹车片属于损耗品，存量属性较强，但值得注意的是，同为竞争对手的两家上市公司——隆基机械和博云新材，同期的业绩全部下滑。
根据公开资料，隆基机械主营为制动毂、制动盘及刹车片等汽车零部件产品的生产和销售，业务与金麒麟重叠度很高，也是特斯拉和蔚来汽车等车企的供应商，而2019年的营收同比下滑14.28%，归母净利润同比下滑13.89%。
博云新材同样如此，公司预计2019年归母净利润直接转负，亏损额为15000万元-19000万元，比上年同期下降454%-602%，营收同比降幅也高达31.29%。
与同行的业绩反差、持有大量现金理财却发债融资逆势扩张，以及公司边回购大股东边减持的“反常”情形，或许值得投资者们认真审视。
值得一提的是，10天之后，公司将迎来上市以来最大的解禁潮，控股股东金麒麟投资以及实控人兼董事长孙忠义合计有10926万股将解除限售，约合市值19亿元。
（公司观察 文/昊）
