新浪财经上市公司研究院 大眼楼管/青柠
新浪财经讯 3月23日晚间，金科股份发布2019年年报。公司实现营业收入678亿元，同比增长64%；归母净利润56.76亿元，同比增长46%。与此同时，公司的财务结构持续优化，净负债率有所降低。2019年金科股份的每股收益为1.05元/股，较2018年增长0.33元。2019年继续实施分红，向全体股东每10股派发现金红利4.5元（含税）。
2019年公司实现合同销售1860亿元，同比增长57%，完成年度目标的124%，销售继续保持强劲，2020年站上2000亿台阶预计问题不大，公司的目标是力争实现2200亿元销售规模。
营收增速表现突出 股价较“抗压”
wind数据显示，近年来，金科股份的营收和净利润规模均实现了稳步增长。从增长速度来看，2017年以来，金科股份的营业收入增速连续三年上升，分别达到7.82%、18.63%和64.36%，而归母净利润增速则分别为43.67%、93.85%和46.06%，2019年增速小幅放缓。
与目前已经披露2019年年报的房地产企业对比，金科股份与荣盛发展和绿城中国的营收规模相近，但其增速远高于后两者的25.88%和2.14%，同时也要高于头部房企万科23.84%的营收增速，表现较为突出。
数据来源：wind
在盈利能力方面，金科股份2019年的毛利率为28.84%，较2018年的28.57%略有上升；2019年的销售净利率为9.38%，较2018年的9.75%略有下降，有待进一步提升。同时，公司的加权净资产收益率为23.63%，较上一年度同比增长4.18个百分点，行业平均水平约20%多。2019年公司整体盈利能力整体稳中有升。
此外，金科股份积极回馈投资者，2019年继续实施分红，向全体股东每10股派发现金红利4.5元（含税），预计分红金额达到24亿元，较2018年的19.22亿元进一步上升，年股息率保持较高水平，近四年累计分红67亿元。
此外，金科股份在资本市场表现较好，公司股票入选了沪深300指数、MSCI指数、富时罗素新兴市场指数、标普新兴市场全球基准指数。公司股价的“抗风险度”也较高，对比发现，此次疫情冲击之下，金科股份股价波动相对较小。wind数据显示，2018年全年营收超100亿的35家A股房地产公司中，金科股份2019年股价涨31.41%，排名第11。而2020年以来，受疫情冲击，A股整体大跌，房地产板块也不例外，上述35家房企平均跌幅19.7%，而金科股份跌幅为1.17%，投资者认可度较高。
渝外市场高增长 土储更趋均衡
1998年5月，金科股份在重庆成立，2016年，公司由“地产开发商”向“美好生活服务商”转型，多元化是金科未来的发展路径。“四位一体”协同发展，传统地产之外加入三个万亿级行业，民生地产开发做深做透的同时，进一步推进生活服务、科技产业（园区）投资运营和文旅康养，开辟新的发展空间，积极培养新的增长极。
2019年，金科股份的营业收入主要由房地产、生活服务、新能源和其他业务四部分构成，2019年均实现同比增长，增速分别达到66.05%、33.21%、121.02%和48.51%。也就是说，目前三个万亿级行业中，除了生活服务外，另两个尚处于培育中，暂未贡献营收。生活服务的毛利率达25.83%，同比增长了7个百分点。wind数据显示，中海物业和碧桂园物业2019年的毛利率为19.95%和31.65%，金科的物业服务盈利水平中上。
金科股份一直深耕川渝地区，目前金科股份在重庆市场占有率达到11.66%，2019年公司来自重庆地区的营收仍达51%，存在一定的单一地域依赖风险。但重庆地区营收占比较2018年的62.57%已大幅降低，公司的全国化布局正加速展开。
金科股份拿地坚持二三线为主、一四线为辅，围绕“三圈一带、八大城市群”布局。截至2019年末，金科股份的总可售面积近6700万平方米，其中，重庆占比降至29%，华东、西南（不含重庆）、华中、华南、华北分别达到22%、18%、16%、7%、5%。
2019年除重庆以外市场销售金额同比增长达到 82%，合肥、苏州、南宁、成都等重点城市的市场占有率同比增长均超 50%以上。除了重庆外，在四川、江苏、浙江、河南共计五个省市销售规模均突破100亿元。拿地结构的优化、重庆以外市场销售的强劲增长，金科对重庆依赖度预计将大幅降低。
销售继续强劲 2020年上2000亿规模
2019年，公司实现签约销售1860亿元，同比增长57%，对应的建筑面积为1905万平方米，同比增长42%。
2017年以来，金科股份实施了从“稳健式发展”向“跨越式发展”的战略转型。2017年-2019年，金科股份的签约销售额增速分别达到93%、81%和57%，在行业整体增速放缓的背景下，公司也并不例外，但目前的增速依然维持在较高水平，处行业前列。中指研究院的数据显示，金科股份的行业销售金额全口径排名已从2017年的30名，提升到2019年17名，销售面积排名连续三年均处行业前10。
值得一提的是，2019年，金科股份在销售保持强劲的同时，回款率继续保持较高水平，达到87%，全年实现销售回款1610亿元，同比增长53%，良好的回款率为公司的现金周转提供保障，为后续业务开展打下基础。
自2018年经营现金流净额转负为正以来，金科股份的经营现金已经连续两个年度维持净流入，2019年净流入22.39亿元。截至2019年末，公司的现金及现金等价物余额为348.87亿元，短期有息负债为327.69亿元，现金无偿债压力。
wind数据显示，截至2019年末，金科股份的净负债率为120.23%，较2018年的136.52%进一步下降。此外，公司主体长期信用等级AAA，评级展望维持稳定，2020年的银行授信达2022亿元。
展望2020年，金科股份“高质量发展”起步之年，公司表示将继续坚持以“四位一体”协同发展战略为导全面提升经营质效。公司2020年的目标是力争实现2200亿元销售规模，若要达成这一目标，增速约为18.27%，与公司目前的增速相比较为保守，预期实现难度不大。
