新浪财经讯 自疫情以来，包括在线教育、在线办公、在线医疗等“在线”概念成为投资者热捧的对象。受在线概念影响，华平股份近来波动较大。2月4日至2月6日，连续收获三个涨停板，2月10日开始进入下滑通道，整体呈现A字形态。2月17日股价翻红且再次涨停，收盘价为4.95元/股。
公开资料显示，华平股份2019年业绩虽预计有所回暖，归母净利润同比上升约0到30个百分点，盈利1483.15万元–1928.09万元，但纵向对比来看仍处于近年来的业绩低位。此外，华平股份的净利率、毛利率均有所下降，应收占比大且增幅高于营收，2018年和2019年前三个季度现金流持续失血。
另外因孙小波受贿案而爆出的上市行贿“黑历史”也引起了投资者关注。
在线教育、视频会议业务毛利率高但营收占比低
华平股份2010年于创业板上市，所属行业为多媒体通信行业，目前业务主要划分为智慧城市、视频会议、应急指挥、在线课堂等。
根据近三年年报披露，智慧城市业务为华平股份的第一大业务。2016-2018年的营收占比分别为60.28%、56.21%和64.59%，但智慧城市业务的毛利率水平却逐年降低，分别为38.07%、33.91%和23.40%。
其次是应急指挥业务，三年营收占比分别为12.28%、19.28%、18.94，但毛利率同样逐年下降，分别为72.19%、67.38%和61.25%。
备受市场关注的在线教育和视频会议业务的毛利率相对较高，在线教育业务毛利率虽有所下降，但2018年年报仍达到44.74%。视频会议业务毛利率则连续三年超70%。但需要注意的是，在线教育和视频会议业务的收入占比相对较小。在线教育业务三年营收占比分别为3.17%、2.59%和5.75%；视频会议业务三年营收占比分别为20.80%、20.09%和7.82%。
华平股份2月6日在股票交易异常波动公告中称，目前，公司有关视频通讯、在线教育业务规模占比较小，较往年相比没有出现爆发式增长，不会对公司业绩产生重大影响，敬请广大投资者注意投资风险。
业绩预告同比上升 但仍处历史低位
2月3日华平股份发布2019年度业绩预告，归母净利润预计盈利1483.15万元–1928.09万元，同比上升0%-30%。
虽然华平股份2019年度业绩预增，貌似还尚可接受的。不过从历史角度来看，即使按照2019年归母净利润1928.09万元估计，这个成绩仍是处于较低的位置。从2010年到2018年，华平股份的营业收入从1.03亿元的规模增长到了4.49亿元，但归母净利润却呈现波动下降态势。2013年归母净利润达到峰值1.02亿元，到2018年归母净利润只有0.15亿元。
从2010年到2018年，华平股份归母净利润低于1928.09万元的年度只有2018年。
增收不增利，表明公司的盈利能力在下滑。从近三年的角度看，公司的销售毛利率由2016年的51.79%下降到2018年的36.72%；净利率由2016年的22.03%下降到2018年的2.34%；毛利率和净利率在三年的时间里，分别下降15.07个百分点和21.69个百分点，降幅较大。
华平股份曾表示，从事的多媒体通信行业是一个充分竞争的市场，行业集中度较低，竞争较为激烈。
此外，华平股份的现金流情况也不容乐观。2018年度三大现金流量项目全部为负，现金及现金等价物净流出2.11亿元。2019年前三个季度，现金及现金等价物净流出0.48亿元。2017年到2019年前三个季度，华平股份现金及现金等价物余额分别为2.85亿元、0.73亿元、0.25亿元。
不过好在华平股份的偿债压力较小，资产负债率维持在20%左右，流动比率和速动比率均大于2。
运营方面，2017年三季报到2019年三季报，华平股份的应收账款周转天数和存货周转天数持续上升。存货周转天数分别为256.72天、324.73天和283.23天，应收账款周转天数分别为202.25天、276.44天和322.77天。
由于主业智慧城市业务有周期长、投资大的特点，华平股份的应收账款金额一直较高。2016年到2018年，应收账款分别为1.66亿元、2.44亿元、2.95亿元。到2019年三季报，应收账款高达3.58亿元，占总资产的比例为23.74%。
控制权变化致管理层动荡 机构投资者退出
2018年不但是近几年来盈利最差的一年，也是公司经历控制权争斗的一年。华平股份原控股股东刘晓丹、刘海兰、刘焱和新控股股东智汇科技由于股权转让款的支付、控制权的转让等方面存在分歧，导致双方对簿公堂。后双方和解，截止2020年1月22日，控股股东智汇科技所持上市公司全部股份不存在被司法冻结的情况。
从2018年起，控股股东的变动导致了管理层动荡。根据2019年中报披露，包括董事长、副总经理、董事、董秘等核心高管离职。当然“一朝天子一朝臣”是很正常的，但机构投资者的相继退出则耐人寻味。
根据Choice金融终端显示，2018年年报时华平股份的机构投资者还有建信基金、诺安基金、广发基金、前海开源基金等持股，而到了2019年三季报时，除控股股东智汇科技外，机构投资者只剩深圳科乐投资管理企业（有限合伙）-科乐长虹私募证券投资基金一家。
另外根据原创业板发审委委员孙小波的受贿刑事判决书显示，华平股份原董事长刘焱曾在华平股份上会前一天向孙小波行贿1.5万美元，以谋求关照。
