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体育公司净利率榜:安踏、中潜股份3连降 盈利走弱

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进入2019年,体育公司们走入了更为激烈的分化阶段。

就五大国民体育品牌来说,经过多年并购的安踏体育不论是自身业绩还是股价都走出了一个非常漂亮的增长曲线,成功守住了浑水等国际机构的三次做空;而李宁重新归来走上国潮的路径,也逐渐找到二次增长的起点。

唯独在国内上市的贵人鸟,头顶“A股体育第一股”光环,上市5年时间里频繁并购,结果在2018年资本奔溃潮中未能幸免,如今惊现关店潮、亏损潮和违约潮,深陷源源不断的麻烦中。

就三大户外品牌来说,探路者牧高笛三夫户外,在2019年无一例外地出现营收下降的情况,让人产生户外运动日薄西山之感?

但是整体的大环境是这些年伴随着人均收入水平的持续提高,跑步、滑雪、登山等户外运动颇受欢迎,国人滞后的户外运动理念也逐渐提高,对于健康生活的要求促使越来越多的人走出室内、走向户外。所以更大的原因是这三家户外体育公司自身的经营和管理不善,才会集体出现如今的困境。

为什么体育公司发生如此激烈的分化?体育市场增长红利下,还有几家企业能够真正具有核心竞争力?为此新浪财经梳理港股+A股市场上共计9家主要的体育用品公司,从营业收入、净利润、现金流等角度进行多维度对比,试图寻找体育用品公司的行业趋势。

安踏净利润3连涨,净利率缺持续走低

与营业收入正相关的净利润指标,安踏竟然远超过其他8家的总和。新浪财经统计后8家体育用品公司的净利润数据为17亿元(由于贵人鸟上半年出现亏损,所以会侵蚀前7家的利润数据),而安踏一家就达到24亿元,是8家之和的1.4倍。

虽然安踏已经连续3年稳坐体育用品公司第一名,但是其净利率却在不断的下滑,2017年上半年、2018年上半年和2019年上半年分别为19.81%、18.43%和16.76%,说明其盈利质量正在下滑。

值得注意的是,安踏体育在2019年上半年的毛利率是上升的,从2018年上半年的54.3%上升到2019年上半年的56.1%。毛利率上升但是净利率下降,只能说明公司在三费用等开支上进一步加大。

根据财务报表上的数据可知,安踏体育2019年上半年的营销及分销开支大幅上升,从2018年上半年的27.65亿元迅速攀升到2019年上半年的41.27亿元,增长速度远超营收和净利润的增长速度。

营销及分销开支意味着安踏在2019年半年在品牌推广方面付出了更大的成本,这个从明星代言人变化上可以很明显的反应出来,2018年上半年,安踏聘请了克莱 • 汤普森、张继科和张俪为自己的品牌代言人;而到了2019年上半年,这个名单换成了克莱 • 汤普森、张继科、关晓彤和马思纯。

新增的关晓彤和马思纯是目前国内小花中的一线,其价格自然远比二三线的张俪要贵得多,加上配合新代言人做的各种品牌宣传投放,无形中也会大大增加营销成本。

中潜股份净利率连降3年,盈利能力正在变差

与安踏情况相类似,中潜股份的净利率也在三年内呈现逐年下降的趋势,2017年上半年、2018年上半年和2019年上半年分别为11.76%、7.69%和5.15%。

中潜股份是一家专业生产潜水装备产品及提供潜水服务的提供商,主要从事适宜各类人群涉水活动防护装备包括但不限于潜水服及其配套装备的研发、生产及销售等;是全球范围内重要的供应商之一。

因为净利率取决于营业收入和净利润这两个变量,所以在分析净利率下降之前,我们先来看看中潜股份营业收入和净利润的变化趋势。

财报数据显示,中潜股份2017年-2019年上半年的营业收入是稳步上升的,分别为1.87亿元、2.08亿元和2.33亿元,分别同比增长4.01%、11.2%和12.36%;虽然营业收入逐年上涨,但是净利润却是连续下滑,并且近两年下滑的幅度要远远大于营业收入的增长速度。

财报显示,中潜股份2017年-2019年上半年的净利润分别为0.22亿元、0.16亿元和0.12亿元,分别同比增长26.74%、-28.52%和-25.65%;

以2019年上半年数据为例,净利润的大幅下降主要是三费(管理费用、销售费用和研发费用)的大幅上升,达到4642.11万元,相比于2018年上半年的3397.85万元增长36.62%。

因此中潜股份的净利润率下降就很好解释,虽然营业收入是增长的,但是由于三费用开支增长幅度过大,导致净利润出现连续3年的下滑,进而拖累了净利润率的连续三年下降。(新浪财经上市公司研究院 凌先静)

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