原标题：这家主营钢筋加工设备的上会企业，毛利率达50%，真有那么高吗？
来源：放牛塘
建科机械（天津）股份有限公司的上市申请将于明天由中国证监会发审委审核。
建科机械的主营业务描述是这样的：
（摘自建科机械招股说明书）
其中有两个关键词。
一个关键词是“钢筋加工装备”，就是一种加工钢筋的设备，比如调直机、剪切机、弯曲机等，用途是把钢筋扳直、剪短、折弯等。
（摘自建科机械招股说明书，红字由放牛塘添加）
另一个关键词是“加工配送中心”，客户购买建科机械的设备后，应该是放在距离各种工地不远的地方，进行钢筋加工。
建科机械前五名客户是建筑企业，但前五名客户总占比不高，只有24.34%。
（摘自建科机械招股说明书）
相信大家对这家企业的主营业务大致清楚了，我们理解，本质就是一种机床。
2016-2018年，建科机械的营业收入分别为3.33亿元、3.92亿元和4.53亿元，净利润（扣非）分别为3275万元、5555万元和7209万元，净利润率（扣非）分别为9.83%、14.16%和15.93%。
为便于比较，我们来看它扣非前的净利润率，2018年为17.97%，在当前A股三千七百多家上市公司中可以排第677位。
更加惊艳的是它的毛利率，2016-2018年分别为45.45%、47.95%和50.24%。
然而，根据我们的感知，这几年工程机械行业并不算景气。
A股目前虽然没有专门做钢筋加工设备的上市公司，但做机器设备的却有很多。
根据WIND金融终端中的“申银万国行业分类”。
1．“机床工具”行业共有12家上市公司，2018年平均毛利率为25.79%，只有建科机械的一半，而且建科机械比其中任何一家都高。
2．“重型机械”行业共有7家上市公司，2018年平均毛利率为24.07%，不到建科机械的一半，其中任何一家2018年毛利率都未超过30%。
3．“工程机械”行业共有13家上市公司，这个应该是与建科机械最相近的行业了，2018年平均毛利率为22.01%，也是不到建科机械的一半，其中2018年最高的为32.92%。
我们来看建科机械招股说明书中关于“与同行业上市公司毛利率对比”的披露情况：
（摘自建科机械招股说明书）
我们实在不明白，建科机械说A股目前尚无经营钢筋加工设备上市公司的情况下：
1．机床工具和重型机械这两类行业的上市公司多达19家，为什么不与这两类行业的上市公司进行对比？
2．三一重工所在的工程机械行业，上市公司多达13家，为什么只选择三一重工这一家进行对比？是怕拉低“同行业上市平均值”从而难以解释吗？
3．选取的另外三家上市公司华明装备、快克股份、斯莱克，根据各自2018年年报有关“报告期内公司从事的主要业务”的描述：
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华明装备：公司是国内唯一拥有两大生产基地的全产业链有载分接开关解决方案和装备提供商，致力于为各国电网及工业用户提供一流的产品和服务，并在此基础上开展了电力工程业务。
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快克股份：公司为精密电子组装领域工艺及自动化&智能化领导者，依托“工艺专家系统+智能设备+工业互联网”的模式发展，主要服务于3C消费电子、汽车电子、5G通信等行业客户，具体产品主要是焊接机器人。
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斯莱克：公司主营业务为易拉盖高速生产设备及系统改造业务，易拉罐高速生产设备及系统改造业务，智能检测设备，易拉盖、易拉罐高速生产设备零备件等。
建科机械为什么会选取做电力设备的华明装备、做焊接机器人的快克股份、做易拉罐生产线的斯莱克作为可比对象，而不选择同是用于工程施工领域、除三一重工外的另外12家工程机械行业公司进行比较，也不选择机床工具和重型机械的19家上市公司进行比较？
在招股说明书146页中，建科机械自己都承认“数控钢筋加工装备行业虽然近年来增长较快，但仍只是装备制造业和工程机械行业的细分行业”，为什么一到同行业毛利率分析时，就不选择了呢？
是否存在刻意挑选高毛利率公司进行比较的嫌疑？
是否构成选择性信息披露？
招股说明书中至关重要的毛利率信息披露，能谈得上合格吗？
根据建科机械的招股说明书披露，每年使用数控钢筋加工设备加工的钢筋量占每年钢筋加工总量的比例为10%，2018年我国钢筋产量为20961万吨，那么2018年我国使用数控钢筋加工设备加工的钢筋量为2096万吨。
2096万吨钢筋，这是一个极为庞大的数据，对应需求的加工设备应该是很大的，建科机械一年三四个亿的销售收入，并不是市场的独家，这应该是个充分竞争的行业。
建科机械的毛利率能达到50%，值得投资者们重点关注。
三一重工、徐工机械、中联重工等工程机械巨头，华东重工、沈阳机床、秦川机床等机床巨头，振华重工、大连重工等重型机械巨头，他们的毛利率普遍都只有10%-30%。
钢筋加工设备的技术含量和产品附加值真有那么高吗？
这或许投资者最该关注的东西。
由于建科机械曾经是新三板挂牌企业，所以我们能查询到自2012年以来的财务数据。
从2012年开始看的话，建科机械的扣非净盈利并非像最近三年那么直线增长，而是2012年已经到了一定规模，2013-2015大幅下滑，到2016年才恢复增长。
全文完。
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