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“大胃王”爱尔眼科并购提速:商誉不容小视

斑马消费

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陈晓京 

爱尔眼科在扩张路上走得越来越快。10月最后一天,公司一口气吞下26家医院。这是继上半年陆续收购13家医院后,又一次重大收购。

斑马消费发现,2014年之后,爱尔眼科陆续引进中钰资本等社会资本设立产业基金,从体系外收购眼科医院,培育后置入上市公司,自身规模扩张达到新高度。

迄今为止,公司旗下包括产业基金控制的眼科医院数量超过400家。

快速并购带来的商誉不容小视。截止2019年9月底,公司商誉24.42亿元,比去年末增长18.43%。

2018年,公司计提上市以来金额最大的一次商誉减值准备1.28亿元,今年上半年,公司又计提商誉准备4032.09万元。

并购加速度

10月30日,爱尔眼科(300015.SZ)披露收购资产收购预案,拟发行股份及支付现金购买天津中视信股东磐信投资、磐茂投资控制的26家眼科医院;拟发行股份及支付现金收购众生药业(002317.SZ)控制的奥德理视光和宣城眼科医院;以及收购李马号、尚雅丽、重庆目乐、杭州仰健持有的万州爱瑞、开州爱瑞两家医院各90%股权。

如果上述收购完成,公司将新增30家眼科医院。

斑马消费梳理发现,这只是今年公司快速并购的延续。上半年,公司陆续收购晋中爱尔、上海爱尔睛亮、南京爱尔古柏、无锡爱尔、蚌埠爱尔和平、宜春爱尔、淄博康明、湘潭仁和、重庆爱尔儿童等13家医院。

在现阶段,公司重点布局地级城市,逐步向县级城市辐射。公司曾披露,计划在2020年覆盖全国大部分县城市场。

爱尔眼科一直实行分级连锁思路进行布局,采取的是中心城市医院---省会城市医院—地级医院---县级医院的模式,不同层级的医院拥有不同的功能定位。

这种分级连锁的推进策略,给予了公司加速度。

2003年,公司旗下只有4家医院,2018年已超过400家,成为全球最大的眼科医院公司。

即便如此,爱尔眼科2018年80.09亿元的营收,仍不到1500亿元眼科市场的10%。

在公司董事长陈邦看来,爱尔眼科的扩张速度还是有点慢。

2012年,公司遭台湾 “封刀门”重创,增速跌入上市以来最低值,营收同比仅增长25.14%,净利润同比增长仅6.33%。

一年后,公司业绩才得以回暖,2013年至2018年,营业收入分别为19.85亿元、24.02亿元、31.66亿元、40.00亿元、59.63亿元和80.09元。同期,归属净利润分别为2.24亿元、3.09亿元、4.28亿元、5.57亿元、7.43亿元和10.09亿元。

随着规模扩张,公司总资产从上2009年的14.12亿元,增至2019年三季度末的114.93亿元。公司大肆收并购积累的商誉也成为外界关注的重点,截止2019年三季度末,公司商誉达到24.42亿元,占比公司总资产的21.25%,占净资产比例达到37.88%。

就可能存在的商誉减值风险,陈邦有自己的解释:如果财务上出现商誉减值,根本原因是对于并购项目的整合和驾驭水平出现了问题。

2018年,公司计提上市以来金额最大的一次商誉减值准备1.28亿元;今年上半年,公司再计提商誉准备0.40亿元。

加强朋友圈

爱尔眼科上市10年来,公司并不单单只做护眼、治眼这一件事情。

陈邦有更大的野心。在公司未来十年战略会上,他说,“我们在眼科医院这一块还只是起步,但是在资本市场,我们的能力绝对一流。”

斑马消费注意到,这一次对30家医院完成收购,中信产业基金、众生药业、阳光眼科等将走进陈邦的“朋友圈”,成为公司的战略投资者。

2019年9月,公司以发行股份方式引进高瓴资本和淡马锡,两家资本分别持有公司1.57%和1%股份,分列第六和第七大股东。

两大世界级的战略投资机构的加入,加速公司全球化战略推进,海外市场大并购再次启动。

10月26日,公司公告披露对东南亚眼科医院龙头ISEC 眼科集团发起要约收购。

就在今年8月,公司刚以6707万新元(约3.47亿元人民币)完成收购东南亚ISEC 眼科集团35%股权,并于10月25日已完成股权交割。ISEC 作为东南亚地区眼科医院龙头企业,将助力公司快速打开新加坡、马来西亚等市场。

资料显示,东南亚ISEC眼科集团(股票代码:40T)早前在新加坡上市,公司拥有11家眼科及全科诊所,分别位于新加坡、马来西亚和缅甸。

除了引进高瓴资本和淡马锡,在实施规模性扩张以来,公司还参与设立中钰基金、安星基金和亮视交银等产业基金,这些基金在上市公司体外收购标的医院,培育后置入上市公司。

个人财富膨胀:从3万到540亿

伴随着公司并购扩张,公司董事长陈邦的个人财富巨量膨胀。

在10月10日胡润研究院发布的2019年胡润百富榜上,陈邦以530亿元财富首次登上湖南首富之位,把三一重工(600031.SH)的梁稳根和蓝思科技(300433.SZ)的周群飞远远甩在后面。后二者分别以350亿元财富、345亿元财富分别排名第二、第三位。

陈邦的创业生涯并非一帆风顺。早年间,他在海南代理过椰汁饮料,在汹涌的海南房地产市场折戟沉沙,后只身赴台湾做主题公园生意……

1997年,在经历了海南房地产泡沫和多次创业失败后,陈邦用仅剩的3万元家底,以“院中院”模式进入眼科医疗领域,这就是爱尔眼科的雏形。

2000年前后,“院中院”的商业模式遭遇政策冲击,同时代的莆田系也由此向专科医院转型。

2001年,首家爱尔眼科落子辽宁,随后两年快速复制,在长沙、成都、武汉开出4家眼科医院。

2009年爱尔眼科已拥有19家医院,这一年,公司登陆创业板,成为A股首家民营上市医院。

目前,公司市值1282.49亿元(8日收盘),截至今年9月末,陈邦直接和间接持有公司股份比例约46.61%。

责任编辑:陈悠然 SF104

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