头顶180亿应收账款 “风电一哥”如何突围？
本报记者/王金龙/西安报道
风电即将进入“平价上网”时代，下游风电场开发的竞争日趋激烈。
龙源电力集团股份有限公司（以下简称“龙源电力”，00916.HK）披露的数据显示，2019年前三季度，龙源电力发电量与去年同期相比几乎停滞不前。1~9月，龙源电力累计完成发电量约3659.72万兆瓦时，同比增加0.38%。其中，风电增加0.88%，火电减少1.67%，其他可再生能源发电量增加1.41%。此外，值得注意的是，2019年9月，龙源电力的风电发电量同比减少7.05%，火电发电量同比减少1.32%，其他可再生能源发电量同比减少48.99%。
另一方面，龙源电力的应收账款却始终居高不下。2019年半年报披露的数据显示，其应收账款和应收票据逾180亿元，超过当期的营业收入。
对于如何解决应收账款激增不下，以及如何应对风电行业退补等问题，《中国经营报》记者致电龙源电力，但未获正式回应。不过，有受访的龙源电力人士认为，风电、光伏作为清洁能源，未来必定占据能源的主导地位。对于龙源电力未来发展看好。
发电量增速放缓
在2019年的三季报中，龙源电力前三季度纯利下跌12.53%至35.11亿元。1至9月，其发电量累计完成约3659.72万兆瓦时，同比增加0.38%。其中，风电增加0.88%，火电减少1.67%，其他可再生能源发电量增加1.41%。
“如果单看累计电量，龙源电力似乎是有所增长的，其实三季报与中期业绩数据稍作比较，就会发现龙源电力的发电量有所下滑。”一位风电设备供应商向记者表示，龙源电力半年报显示，其上半年发电量累计为2629.06万兆瓦，如与三季报数据比较之后，就会发现三季度发电量仅为1030.66万兆瓦，较上年同期的1062.6万兆瓦时下滑3%。
而且这种下滑趋势似乎仍在延续。根据龙源电力2019年9月份发电量数据显示，在风电业务方面，甘肃、河北、内蒙古、山西等多个省份的发电量较去年同期有所下滑。其中，发电量最大的内蒙古9月发电量较去年同期锐减37.64%，除此之外还有甘肃、河北、山西，发电量同比分别下滑38.45%、48.46%以及49.30%。
另一方面，海南、浙江等省份的风力发电量同比虽有所上涨，不过整体而言，龙源电力9月份风电发电量是增少减多，整体同比减少7.05%。除此之外，火电发电量与可再生能源发电量也是同比减少，分别减少1.32%与48.99%。
“无论是发电量还是市值，龙源电力目前都是最大的，之所以9月份风电发电量同比下滑，除了华北和东北风速降低影响了发电量之外，2018年相对于较大的基础，也是同比下滑的一个因素。”一位龙源电力受访人士认为，衡量一个公司业绩要看全面的财务数据分析，而不是以点概面，需要看一整年甚至多个财年的报表。对于龙源电力2019年的业绩预期，该人士持看好态度。
然而，随着风电行业上市公司的财报出炉，龙源电力“风电一哥”的宝座似乎受到了挑战。公开数据显示，在2019年上半年，龙源电力营收为140.38亿元，装机量为2.11万兆瓦，该数据远远超越了第二名的华能新能源，营收方面前者几乎是后者的两倍。然而，在净利润方面，华能新能源却比龙源电力略胜一筹，达到了30.94亿元。
应收款飙升
公开资料显示，龙源电力成立于1993年，最早隶属于国家能源部，后随体制变迁辗转从属于电力部、国家电力公司，是国内最早开发风电的专业化公司。
2002年，随国家电力体制改革，龙源电力划归新成立的国电集团，承继了原国家电力公司的风电资产，并确立了新能源的发展战略。截至2018年,龙源电力控股装机容量达到21044兆瓦，其中风电控股装机容量达到18919兆瓦，为全球最大风电运营商。
即便已经成为全球最大风电运营商，龙源电力仍在不断地“扩围”。扩张之下，龙源电力的财务压力也不轻松，尤其是应收账款呈不断上升态势。
根据龙源电力的公告显示，截至2019年上半年，公司总资产为1528.98亿元，比2018年底时的1465.04亿元增加63.94亿元，主要是应收账款及应收票据等流动资产增加66.07亿元以及物业、厂房、设备等非流动资产减少2.13亿元；总负债938.59亿元，比2018年底时的899.39亿元增加39.20亿元，主要是长期借款等非流动负债增加37.17亿元，以及短期借款等流动负债增加1.03亿元。
另外，联营公司的亏损也影响了龙源电力的业绩。据中金公司指出，三季度，龙源电力的联营公司国电联合动力技术有限公司（以下简称“联合动力”）亏损6亿元。按照龙源电力持股联合动力30%的股份比例，受此影响，龙源电力亏损1.8亿元。
而去年同期，龙源电力从联合动力处获得净利润0.1亿元。
今年上半年，龙源电力的资金来源主要是经营活动产生的现金流以及外部借款。现金及现金等价物为20.47亿元，与2018年底时的28.61亿元相比，减少8.14亿元。主要原因是增加风电项目投资和归还部分借款，导致现金流有所下降。另外，其应收账款和应收票据总数超过180亿元，同比增长超过70%。
对此，龙源电力方面认为，总资产和总负债的增加也属于可控范围，并不影响公司的正常运营。但上半年现金流的大幅下降以及应收账款和应收票据的大幅增加，为下半年的业绩带来不确定性。
“其实，在风电行业的应收账款是反映风电企业营收情况的重要指标。”一位风电行业人士告诉记者，我国长期以来可再生能源补贴都存在巨大的缺口，补贴资金的发放不及时，在某种程度上，导致企业的应收账款激增。
以龙源电力为例，2019年上半年，龙源电力的应收账款和应收票据高达180.76亿元，较2018年底增加75.34亿元，增加额超过了当期净利润30.87亿元的两倍。而应收账款中大部分是补贴。如今，可再生能源补贴拖欠问题已成行业痼疾，这笔应收账款何时能够收回仍是未知数。
其实，在依靠补贴的风电行业，应收账款居高不下的不仅仅是龙源电力一家。金风科技、华能新能源、大唐新能源在2019年上半年的应收账款均超过了当期的营业收入。
值得注意的是，风电、光伏平价上网已经是大势所趋。在今年5月，国家能源局就曾发布了《关于2019年风电、光伏发电项目建设有关事项的通知》（以下简称《通知》）。《通知》对2019年度风电、光伏发电项目建设提出四项总体要求。其中就明确指出，积极推进平价上网项目建设。在组织电网企业论证并落实平价上网项目的电力送出和消纳条件基础上，优先推进平价上网项目建设，再开展需国家补贴的项目的竞争配置工作。
另外，《通知》还要求，将上网电价作为重要竞争条件，优先建设补贴强度低、退坡力度大的项目；并优先保障平价上网项目的电力送出和消纳。
“目前，在一些资源和开发条件较好的地区，陆上风电已不需要补贴。到2021年，我国陆上风电将全面实现平价上网，市场竞争力将显著提升。”上述风电行业人士认为，对于龙源电力来说，发电量趋缓或许并不可怕，如何保证没有补贴的基础下盈利或许才是关键所在。
不过，作为龙源电力的控股公司，国家能源集团对龙源电力充满信心。“不管是刚刚卸任的乔保平，还是继任者贾彦兵都对龙源电力充满信心。”国家能源集团一位受访者表示，2013年，乔保平刚刚上任龙源电力董事长的时候，龙源电力控股装机容量仅为现在的三分之一，归属股东净利润与全年风电发电量也只是现在的二分之一左右。彼时，龙源电力的风电控股装机容量还处在世界第二位。仅过去6年，龙源电力就实现了归属股东净利润、全年风电发电量翻一番，控股装机容量增加三分之二，长期稳居风电世界第一。
该受访者认为，虽然风电的平价上网会对公司业绩产生影响，但低碳经济仍是大势所趋，不管是龙源电力还是国家能源集团，都会根据国家能源战略部署，紧紧把握新能源的发展方向。
