长江商报记者魏度
大型央企五矿集团旗下的上市公司中钨高新盈利能力又在降低。
中钨高新是五矿集团的唯一钨产业管控平台，五矿集团希望公司依托完整的产业链竞争优势，着力建设从矿山、冶炼、精深加工于一体的产业体系，打造中国第一、世界一流的钨产业集团。
中钨高新是通过资产置换重组而步入资本市场的，其前身为金海股份，1996年12月5日在深交所挂牌上市。1998年，上市仅两年，金海股份就退出了资本市场。
登上资本舞台后的中钨高新经营也不妙。2006年至2009年连亏四年，一度被暂定上市。2015年又巨亏5.16亿元，使得公司元气大伤。2016年之后，经营有所好转，净利润过亿元，但在今年一季度，其净利润下降约四成。
上市23年来，中钨高新仅在2001年半年度、2002年度实施过现金分红，合计派发现金红利2651.76万元。2003年度至去年，长达16年未实施现金分红。不分红的原因，倒不是公司是“铁公鸡”，而是公司无能力实施。截至去年底，公司未分配利润为-1.81亿元。
长江商报记者查询发现，中钨高新多次推进重大资产重组，合计推出11次定增，截至目前，仅成功2次，1次募资的定增在今年8月9日获证监会审核通过，其余8次宣告失败。而在这8次失败的定增中，不乏收购资产。最近的一次是2017年，拟作价逾30亿元收购大股东6家公司，因标的亏损而无奈放弃。
值得一提的是，中钨高新期间费用较高，尤其是管理费用，去年达4.71亿元，同比增长34.57%。
12年仅完成一单资产重组
作为资本运作高手，五矿集团在中钨高新的资本运作过程中，屡屡告败，颇让人意外。
目前，中钨高新拥有国内最大的两家硬质合金深加工企业，管理着集团内的5家钨矿山企业，1家冶炼企业和2家硬质合金深加工企业，主要分布在湖南、江西、四川、广东4省及海外。五矿集团的希望是，将中钨高新打造成世界一流的钨产业集团。
不过，目前来看，中钨高新距离五矿集团预定的目标似乎还有点远，而这也与中钨高新的资本运作不太顺密切相关。
公开资料显示，从2007年开始，中钨高新就密集推进资本运作，其途径是通过定增，发行股份购买资产以及募资。截至目前，公司合计推出了11次定增，目前已经成功实施2次，还有一次是去年底才推出，正在实施途中。
今年8月9日，公司公告，最近一次的定增方案获得证监会审核通过。本次定增，公司计划向不超过10名特定投资对象发行不超过1.76亿股，拟募资15.29亿元。除了2.5亿元用于补充流动资金外，其余的全部投向株硬公司和株钻公司股票共三个项目。
不出意外，本次定增将顺利实施。这意味着，2007年以来的12年，中钨高新将成功实施三次定增。但是，在资产重组方面，仅完成一单。
实际上，五矿集团一直在积极推进中钨高新的重大资产。
2009年，五矿集团控股了湖南有色金属公司。在此之前，五矿集团还推动进行了系列资产整合。
2007年、2008年，中钨高新接连筹划定增，计划采用募资向湖南有色金属公司收购株洲硬质合金集团有限公司（简称株硬公司）99.28%%股权，作价14.57亿元。同时以5.43亿元收购自贡硬质合金公司（简称自硬公司）80%股权。遗憾的是，通过现金收购方式注入资产计划失败。
2012年6月，五矿集团再推重大资产注入。即中钨高新向湖南有色金属公司发行股份收购株硬公司100%股权、自硬公司80%股权，合计作价27.43亿元。
相较于4年前，标的公司估值增加近7亿元。一年后，重组成功，两标的公司顺利并表，且成为中钨高新业绩的主要来源。
去年，中钨高新实现净利润（指归属于上市公司股东的净利润）1.36亿元，上述两标的公司合计实现净利润2.56亿元。
2016年，中钨高新再推重大资产重组，五矿集团将旗下3家钨矿企业及2家硬质合金生产企业注入上市公司。根据重组预案，中钨高新以13.75元/股向湖南有色、五矿有色、湖南有色资管、禾润利拓发行2.2亿股收购新田岭公司等5家股权，作价30.36亿元。同时，公司配套募资30.36 亿元。
一年后，中钨高新宣布，本次重大资产重组终止，理由是有4家标的公司亏损。
综上所述，2007年以来，中钨高新仅完成一单重大资产重组。
一季度净利下降近四成
资本运作不如意，中钨高新的经营业绩不佳。
2000年至2003年，中钨高新净利润在0.33亿元左右徘徊，随后急速下滑。2004年、2005年，其净利润为0.21亿元、0.03亿元，2006年至2009年连亏四年。2010年开始，经营稍微有点起色，成功实现扭亏为盈，到2013年，净利润达到1.58亿元，但在2014年有剧降86.11%，仅为0.22亿元，扣非净利润则为亏损1.44亿元。2015年更是巨亏5.16亿元。2014年至2016年，公司营业收入从112.37亿元猛降至51.96亿元，降幅超过50%。
从上述经营业绩数据看，钨产业存在较为明显的周期性。
2016年以来，或许是新的产业周期。2016年至去年，其净利润分别为0.13亿元、1.28亿元、1.36亿元，对应的扣非净利润为—0.52亿元、0.71亿元、1.66亿元。
今年一季度，中钨高新营业收入为18.73亿元，同比增长5.18%，而净利润为3533.97万元，同比下降39.37%，扣非净利润0.29亿元，降幅为46.32%。
综上所述，上市23年以来，中钨高新的经营业绩缺乏亮色。截至去年底，其未分配利润为-1.81亿元。这意味着，即便算上已经派发的现金红利2651.76万元，公司累计净利润还是处于亏损状况。
正因为如此，中钨高新回报投资者的能力极低。上市以来，公司仅在2001年、2003年派发过两次现金红利，合计派发2651.7万元。至去年底，已有长达16年未进行现金分红。如果今年的净利润未达到2亿元，不仅现有的亏损不能弥补，现金分红更是奢望。
上市以来，中钨高新股权融资已达12.76亿元，算上即将实施的定增募资15.29亿元，合计为28.05亿元。这一金额是其已派发红利的106倍。
