“药中茅台”爆雷！上半年净利下降75% 自称“进入一个良性盘整期”，东阿阿胶有情怀更需要坦诚！
来源：梧桐树下V
文/西风
7月15日，东阿阿胶预告2019年上半年净利润同比下降75%-79%，却粉饰称公司“进入了一个良性盘整期”！能把“净利润下跌超过70%”粉饰得如此高大上，阿胶文化确实有点博大精深！随着重大利空的发布，今天东阿阿胶股票开盘至收盘一直保持跌停。
对于业绩变动原因，公司解释如下：公司连续十二年保持持续增长，且净利润年复合增长率 20%以上，当前伴随着企业规模的逐渐扩大，受整体宏观环境等因素影响，以及市场对阿胶价值回归的预期逐渐降低，公司下游传统客户主动消减库存，从而导致公司上半年产品销售同比下降。
但在原因解释的结尾：公司认定自己随着业绩的暴跌，也让公司“进入了一个良性盘整期”，真让投资者感到莫名其妙！
一、产品不断提价，业绩持续增长12年，被誉为“药中茅台”
东阿阿胶，位于山东省聊城市，公司主要从事阿胶及阿胶系列产品的研发、生产和销售业务，是中国最大的阿胶企业，1996年7月29登陆深交所上市。
自2005年起至2018年，公司不断提高主导产品的销售价格，其中阿胶块已经累计提价18次、价格增长20倍。
随着主导产品的持续提价，公司业绩持续快速增长。东阿阿胶净利润从2006年的1.54亿元增长到2018年的20.87亿元，连续保持12年的增长，且净利润年复合增长率在20%以上。
不断提高销售价格，持续12年的业绩增长，被市场公认为白马股，更被投资者赞誉为“药中茅台”！公司的九朝贡胶曾被私募大佬赵丹阳作为礼物送给股神巴菲特。
二、2018年已疲态尽显，靠赊销保营收，1个月前已预警
可惜花无百日红。财报显示，东阿阿胶在2018年已疲态尽显。2018年度，公司实现营业收入73.38亿元，比2017年下降0.46%，归母净利润只比2017年上升1.98%，扣非后比2017年下降2.32%。
更糟糕的是，2018年末公司应收账款90228万元，比2017年末应收账款50473万元大幅上升78.76%。这说明，2018年的营业收入73.38亿元，很大一部分是依靠给客户延长信用期实现的。这也是2018年度公司经营活动产生的现金流量净额比2017年大跌42.58%的原因。
到了2019年一季度，营收、利润、现金流全部负增长。
2019年一季报，公司营业收入、归母净利润、扣非归母净利润、经营活动产生的现金流量净额分别同比下降23.83%、35.48%、38.36%、63.14%。
对于2019年上半年的业绩困局，董事总裁秦玉峰早在1个月前就预警了！
6月18日东阿阿胶召开2018年度股东大会。正是在此次股东大会上，面对上百名投资者，秦玉峰首次传递出一个信号——东阿阿胶正面临巨大挑战。他坦言：“公司正面临十几年来最困难的时刻，阿胶十几年的高速发展带来市场繁荣的同时，背后是市场的混乱，但相信混乱是治理的开始，这个过程需要2-3年时间。”
三、情怀很满，唯缺坦诚！
因为写这篇文章，笔者查阅了东阿阿胶的不少公告，发现公司2018年年报还有一份秦玉峰致股东、朋友们的一封信，标题为《爱与使命同行，我们勇追那束中医药之光》。从标题上看，就是情怀满满的！内容上，回溯三千年，气魄宏大，“三千年前的一次回眸，看见阿胶在齐鲁大地耀然而生”！
这封信，认定过去的2018年是东阿阿胶的重塑之年。遗憾的是，2018的重塑之年很快跌入2019的“良性盘整期了”！显然，2018年的重塑之年没有完成重塑的任务。
笔者选取这封信的前面两段，结尾两段，供大家好好欣赏公司的情怀满满！
公司业绩预告中声称“正积极调整营销策略，整合营销渠道，开拓新渠道新市场，积极拓展新的产品线。同时理性控制库存，拉动终端纯销，夯实终端质量与基础，促进公司良性发展，为公司未来的再次出发做好积极准备”！但把净利润剧降75%的糟糕局面粉饰成“进入良性盘整期”，纯属文字游戏，也是对投资者不坦诚的表现。一个上市公司一旦被认定为不坦诚，再多的承诺、情怀，都会被怀疑为花言巧语，不可信！
公司要为未来的再次出发做好积极准备，就请从坦诚对待投资者开始！
