亏损、爆雷、减持，惠伦晶体上市4年即完成“一条龙”操作
原创：市值风云
作者 | 白鹤芋
还记得风云君此前在《银禧科技“七年之痒”：经过不懈的转型和收购，2018年终于一朝亏完》中写过的银禧科技（300221.SZ）吗？其于2011年上市，2018年因为商誉爆雷导致亏光了此前7年的革命果实。
本文要讲的惠伦晶体只用了4年时间，就打破了银禧科技的记录。
一、终于可以亏损了
惠伦晶体（300460.SZ）2015年5月15日上市，坐落于广东省东莞市，一家研发销售压电石英晶体谐振器的公司，产品主要销往境外。
上市前三年（2012-2014年），惠伦晶体净利润连续超过5000万，随后上市公司不禁松了一口气，终于可以下滑了。
惠伦晶体上市后三年业绩连降。2015、2016、2017，归母净利润同比下降18.85%、30.51%、18.75%，从4136.77万下滑至2335.69万，
惠伦晶体最新业绩快报显示，2018年营收下滑12.12%至3.19亿，相比2016、2017年分别下滑11.20%、1.76%。
惠伦晶体2018年归母净利润亏损1.1亿，同比下滑高达576.89%。
算起来，惠伦晶体此前三年累计净利润只有9347.25万，此次亏损能把此前累计利润一次亏光。
此外，惠伦晶体的毛利率也远不如上市前。
上市前，惠伦晶体谐振器产品的毛利率高于同行业上市公司谐振器产品，2012年-2014年1-6月，谐振器产品综合毛利率分别达到31.93%、31.74%、29.27%，而同行几家公司毛利率处于1%-16%之间。
而上市后，惠伦晶体谐振器产品的毛利率已经开始下滑，2017年下降至20%以下，真正和同行差不多了。
面对业绩下滑，惠伦晶体不是没有努力过，只是努力不仅见效慢，还埋了个大雷。
2015年，惠伦晶体开始开拓国内市场。同时，为缓解业务单一风险，惠伦晶体在谐振器产品的基础上逐步将产品延伸至振荡器等器件产品的研制。
2017年，惠伦晶体收购创想云，将业务拓展至安防联网监控领域。
而根据2018年业绩预告，子公司创想云商誉减值准备1.22亿。
二、商誉也可以减值了
接着来聊聊创想云（原“创想股份”）。
2017年3月31日，惠伦晶体拟以自有资金和银行贷款2.6亿收购新三板公司广州创想科技股份有限公司（简称“创想股份”）100%股权，收益法评估增值率365%，上市公司新增商誉2亿。
创想云成立于1997年05月20日，主要从事安防监控系统研发，但2015年、2016年归属于挂牌公司股东的净利润分别只有334.78万、501.89万。
按照业绩承诺，创想云2017年、2018年、2019年归母扣非净利润应分别不低于1100万、1600万、2300万，三年累计承诺净利润不低于5000万。
2017年，创想云实现净利润1364.25万，完成目标。2018年上半年，创想云净利润310.44万，与全年业绩承诺1600万存在较大差距。
然而，上市公司此时并不打算进行商誉减值。在交易所问询后，其认为创想云业务收入存在季节性分布，并不能简单以眼前利润来确认创想云的商誉存在减值迹象。
直到2018年，惠伦晶体看起来认命了，创想云未来难以保证持续增长，甩锅理由为：受国内经济增速放缓影响。
一地鸡毛留给上市公司背后，创想云的原7位自然人股东早已套现离场。
三、股东也跑步离场了
2016年5月18日，解除限售后几天，惠伦晶体二股东、三股东便迫不及待宣布减持。
2016年6月3日，世锦国际有限公司、耀晶国际有限公司（POP LASERINTERNATIONALCO．，LIMITED）公告减持计划。
2017年1月20日，第四大股东台湾晶技股份有限公司宣布减持。
2018年7月4日，控股股东新疆惠伦股权投资合伙企业（有限合伙）宣布减持，实际控制人赵积清对其持股92%。
2018年7月13日，原第六大股东广东通盈创业投资有限公司宣布减持。
2016年6月至2018年11月，几位股东合计套现2.36亿。
2019年1月4日，世锦国际有限公司再次宣布减持。
此外，截至2019年3月21日，控股股东新疆惠伦股权投资合伙企业累计质押5086万股，累计质押数量占持股比例的92.71%。
结尾
惠伦晶体上市时主要有三个募投项目，分别为“压电石英晶体SMD2016扩产项目”、“压电石英晶体SMD2520扩产项目”、新建4800平米研发大楼。
历年募投项目均已完成，且已达到达到预期效益，但“压电石英晶体SMD2016扩产项目”、“压电石英晶体SMD2520扩产项目”2016年效益只有527.91万、1022.75万。
2019年一季度，惠伦晶体预亏1200万-1500万，同比下降730.12.47%-604.10%。
如此差的表现，难怪股东跑步离场。
