新浪财经讯 1月21日消息，三夫户外此前公告称，三夫户外部分非公开发行限售股份于1月11日上市流通，本次申请解除限售股份的数量为 2848.5万股，占总股本的 25.40%；本次实际可上市流通的股份数量为712万股，占公司总股本的6.35%。本次解禁涉及一名自然人股东，即公司的实际控制人张恒。
一般而言，巨量限售股解禁上市后，投资者往往会担心大股东会大幅减持，从而带来公司股价的暴跌。截至1月21日，公司尚未发布有关大股东减持的相关公告。
曾解禁后减持套现超1亿元
然而，新浪财经注意到，早在2016年，三夫户外就曾出现过这种减持的情况。根据公司2016年12月7日的公告，2016年12月9日，三夫户外部分首发原股东限售股解禁。解除限售股份的数量为3101.04万股，占总股本的 45.9545%。申请解除股份限售的股东共12名，除2名法人股东外，其他全部为自然人股东。
早在一天前，公司就公告称，首发前持股5%以上股东天津亿润、朱艳华计划未来24个月内，合计减持不超过717.06万股，即不超过公司总股本的10.63%；股东倪正东、陈柳未来24个月内，拟合计减持不超过388.17万股，即不超过公司总股本的5.75%。
数据显示，2016年12月20日至2017年8月31日，公司5位董监高及其关联人通过大宗及竞价交易共进行了12次减持，合计减持超过248万股，累计减持金额超过1亿元。对于刚刚上市3年的三夫户外来讲，这个数字非常可观。
在减持进行的这9个月里，公司股价从48元/股跌至27元/股，累计跌幅约42%。
几次下调业绩 信披遭交易所质疑
值得注意的是，三夫户外曾因几次下调业绩预告遭到了交易所的问询。
2017年8月，公司发布了2017年半年度报告，报告期内公司营收较上年同期增长16.23%，实现净利润46万元。公告披露了2017年1-9月的业绩预告，预计2017年1-9月归属于上市公司股东的净利润为-270万元至200万元。
在2017年半年报发布不久，在2017年8月31日，公司副总经理贾丽玲的配偶减持公司0.04万股。凑巧的是，在这笔减持结束的一个多月之后，公司发布了2017年前三季度业绩预告的修正公告，将业绩大幅向下修正，预计亏损-890万元至-617万元。
2018年1月31日，三夫户外又发布了2017年度业绩预告的修正公告。公司预计2017年归属于上市公司股东的净利润由修正前的200万元至1900万元，变为-1250万元至500万元。
三夫户外多次下调业绩的行为也引来了交易所的问询，问询函显示，深交所要求三夫户外详细说明2017年公司利净润大幅下降的原因，并对公司信息披露的保密情况和是否合规提出质疑。
在收到问询函的几日内，三夫户外的董监高开始陆续增持公司股票。自2018年2月7日至2018年7月30日，公司董监高虽前后28次增持自家股票，但合计增持数量仅有119万股，累计增持金额约2008万元。不过这一系列的增持计划并未明显拉升公司的股价。
值得一提的是，在公司董监高一系列的增持计划中，还出现了股东增持承诺未完成的情况。
2018年8月15日，三夫户外收到深交所监管函。2018年2月6日，三夫户外包括董事长、董事、董秘在内的4名高管推出不低于2000万元的增持计划，《有关公司控股股东、实际控制人和部分董事计划增持公司股份的公告》显示，三夫户外董事赵栋伟承诺自2018年2月6日起六个月内，以自有资金或者自筹资金增持公司股份金额不低于400万元。
8月4日，公司披露《有关公司控股股东、实际控制人和部分董事增持计划实施完成的公告》，赵栋伟实际增持的金额为207.27万元，与承诺增持的差额为192.73万元，未完成全部增持承诺。深交所要求赵栋伟充分重视上述问题，吸取教训，及时整改，杜绝上述问题的再次发生。
此外，在上述增持计划中，实控人张恒曾承诺，将严格遵守有关买卖公司股票的法律法规，在增持期间及增持完成后十二个月内及法定期限内不减持公司股份，不进行内幕及短线交易，不在敏感期买卖本公司股票。也就是说，本次解禁的限售股应当也在承诺之中。这一承诺有可能违反么？
线下零售业务萎缩 发展陷入困境
公开资料显示，三夫户外是国内知名户外用品销售商，主要是代理销售国内外知名的户外运动品牌，自主品牌较少。公司于2015年12月9日登陆中小板。上市第二年，三夫户外就出现了亏损。
2015年至2017年，公司营业收入分别为3.28亿、3.53亿、3.51亿，净利润分别为3080.21万、3537.16万、-1290.87万，同比增长10.6%、14.84%、-136.49%。从2015年至2017年经营性现金流量净额分别为1141.32万、-91.23万、-3490.3万，公司已经连续两年经营现金流为负。也就是说，早在2017年的亏损出现之前，公司的现金流状况已经开始恶化。
此外，在营收止步不前的情况下，销售费用仍在增长。2015年至2017年，公司销售费用分别为7028.6万元、7150.5万元、9489.5万元，分别占当期营业收入的21.4%、20.2%、27%，销售费用远超净利润。
2017年年报显示，公司线下门店销售收入几乎呈全面下滑之势。2017年，三夫户外全国5大区域中，4个区域可比门店销售额都同比下降，仅有东北区实现增长。
事实上，对于三夫户外这种渠道零售商来讲，线下门店的收入来源至关重要。而近年来，随着互联网零售的发展，公司线下零售的生存空间被进一步挤压。与此同时，公司的线上电商业务由于缺乏自主的知名品牌，影响力有限。公司2017年年报显示，三夫户外电商注册用户为16万人，一年平均消费为1534元。
对于2017年亏损的原因，三夫户外表示，公司主营业务收入增长乏力，管理层积极拓展各项新业务，不断加大自有品牌研发投入，大型赛事组织和户外营地项目投入成本增加，伴随公司人力成本和存货跌价准备计提金额的增加，2017年度归属上市公司股东的净利润首次为负。
为了扭转亏损局面，2018年上半年，三夫户外制定了“户外活动赛事组织运营、开展青少年户外体验教育”的战略目标转型。2018年3月投资了“松鼠部落”亲子户外乐园，并于2019年1月继续追加投资并控股。
2018年第一季度，公司成功扭亏。不过，在目前已披露的2018年前三季度的财报中，三夫户外虽然每季度有1亿元左右的营收，但净利润仅有200万元左右。
二级市场上，公司股价上市一年后股价一度突破80元，因业绩不及预期，三夫户外股价一路下跌。截至1月21日收盘，三夫户外报12.58元/股。
在主营业务发展陷入困境、股价持续低迷的情况下，三夫户外的实控人会坚持到底，谋变创新？还是会让历史重演，再一次套现离场？
