公司四次易主、四次戴帽，目前仍陷亏损、纠纷泥淖
上市18载多次险退市 皇台酒业如何解决亏损顽疾？
蒋政
“南有茅台，北有皇台。”这条上世纪90年代在甘肃境内广为流传的宣传口号，在现在看来颇有讽刺意味。
作为比贵州茅台还早一年登陆资本市场的一家甘肃白酒上市公司，皇台酒业上市18年来，先后四次更换控股股东，已经被ST四次。直至今日，皇台酒业仍陷入亏损当中，公司资金严重不足，经营依旧困难。除此之外，还有多家法院的各种民事诉讼判决书陆续送至该公司。
“醉卧沙场君莫笑，古来征战几人回。”位于凉州的皇台酒业，在当下激烈的白酒市场竞争格局中，不知还能支撑多久。只是，外界或许对它并没有特别关注，毕竟在去年一整年，没有一家机构前往这家上市公司调研。
官司缠身背后
7月18日，皇台酒业收到诉讼判决书。甘肃省武威市中级人民法院就无锡市梅林彩印包装厂诉讼皇台酒业“买卖合同纠纷一案”作出判决，皇台酒业偿付梅林包装厂欠款1411.42万元，以及诉讼保全担保费1.71万元。本次判决对皇台酒业本期利润或期后利润的可能影响为411.83万元。
《中国经营报》记者注意到，在此不久前的7月12日，皇台酒业还收到与“证券虚假陈述责任纠纷案”相关的民事判决书。公司需赔偿7名原告196万元的赔偿款以及3.6万元的案件受理费。该纠纷案已经困扰皇台酒业一年有余，有三批投资者发起诉讼，涉及金额约为2700万元。
如果将时间往回追溯，皇台酒业还与兰州银行武威分行、无锡市梅林彩印包装厂、北京皇台商贸等存在多项诉讼、仲裁事项。
而在诸多纠纷背后，或与皇台酒业资产频繁重组、股东内讧不止存在很大关系。
在2000年8月，皇台酒业登陆深交所，公司控股股东为甘肃皇台实业（集团）有限责任公司（现变更为甘肃皇台酿造（集团）有限责任公司）。公司法人代表为张景发。
2001年11月，公司控股股东变更为北京皇台商贸有限责任公司，该公司为前控股股东的控股子公司。公司二股东为北京鼎泰亨通有限公司，其实际控制人为张景发之子张力鑫。北京鼎泰亨通于2007年1月17日成为皇台酒业控股股东。
在上述控股股东变换期间，皇台酒业并未惹上更多纠纷。但是，公司业绩却受到很大影响。期间皇台酒业先后两次戴帽：在2002年、2003年连续亏损1190万元和1.16亿元；2007年、2008年连续亏损5083万元和5881万元。
直到2010年，公司控股股东变更为上海厚丰投资有限公司，卢鸿毅成为皇台酒业实际控制人。也从此开始，皇台酒业股东之间的内讧开始，之后的多起纠纷均与卢有关。
据《中国经营报》记者不完全统计，在2010~2014年期间，皇台酒业曾多次计划向上海厚丰投资有限公司等投资者发行股票，用于补充流动资金或进军其他行业，但都因公司前控股股东以及二股东北京皇台商贸有限责任公司的干扰而终止。
在此期间，皇台酒业因2013年和2014年连续亏损2930万元和3929万元，第三次戴帽。
2015年4月，皇台酒业控股股东上海厚丰投资有限公司的100%股权被转让给新疆润信通公司，后者变更为公司间接控股股东。
彼时，新上任的控股股东干劲十足。2015年8月，皇台酒业拟以11.67元/股向10名特定投资者非公开发行2.88亿股，募集资金总额约33.56亿元，正式转型升级进军番茄行业。该方案虽遭到皇台酒业二股东北京皇台商贸的反对，但依然被通过。之后，北京皇台商贸选择与皇台酒业诉诸法庭。
2016年，皇台酒业控股股东曾筹划股权转让，但因涉嫌信息披露违法违规遭证监会立案调查而被迫暂停。
与此同时，皇台酒业迎来了第四次戴帽。公司在2016年与2017年连续亏损1.26亿元与1.88亿元。
也就是说，伴随着控股股东更替，皇台酒业内部争斗日益明显，公司盈利能力一度在19家白酒上市公司中垫底。
《中国经营报》记者致电皇台酒业并发去采访函了解相关情况，截至发稿未获对方回复。
能否突围？
一直都在谋求翻身的皇台酒业，在2018年为自己定下了“双保”目标，即保净利润为正、保净资产为正，具体措施包括以新产品、中高端产品来重新激活市场、深化公司治理及内控管理等。
然而，目前尚未有信息显示这一策略有效。在其日前发布的2018年中期业绩预告中显示，上半年公司预计将实现归属于上市公司股东的净利润为-2400万元至-2800万元，同比下降48.75%至56.07%。
皇台酒业认为，因 “证券虚假陈述责任纠纷案”败诉，皇台酒业对10名投资者多达2310.78万元赔偿款及案件受理费计入2017年的营业外支出与管理费用，因此大大增加了2017年当期的损益；另一方面，其前董事长卢鸿毅等人涉嫌侵占和掏空上市公司资产的犯罪行为，造成公司经济损失巨大，资金严重不足，涉诉案件众多，产品价格倒挂，市场销量萎缩，加剧了公司的经营困难。
在2017年，皇台酒业营业收入仅为4760.51万元。而贵州茅台除了酒类之外的“其他业务”的营收就已经超过4900万元。此外，《中国经营报》记者注意到，在2017年，没有一家投资机构前往皇台酒业调研，市场上也鲜见关于皇台酒业的研报。
并且，皇台酒业的市场进一步向甘肃省内收缩。2017年，该公司省内销售占比为88.43%，省外市场为5.03%，国外出口为6%。而在上一年，上述地区的占比分别为33.79%、7.93%和58.22%。
在中国白酒品牌化和资本化的大背景下，白酒行业呈现出挤压式增长。皇台酒业面临的市场竞争同样非常激烈。多位甘肃白酒行业从业人士告诉《中国经营报》记者，当地白酒市场的基本情况是全国性品牌打压省级龙头品牌，省级龙头品牌打压地方品牌。“金徽酒的市场份额较大，这几年在市场上很少见到皇台酒业的产品了。听说他们转型做教育了，目前好像还没有下文。”甘肃地区白酒经销商蒋涛说。
甘肃恒瑜酒业有限公司总经理张辉提到，皇台酒厂这几年没落了，与皇台同在一个地区的红太阳酒厂，在近几年发展较快，体量逐渐迫近皇台酒业，也抢占了皇台的不少市场份额。
白酒营销专家蔡学飞曾多次向《中国经营报》记者提到，皇台酒业必须先解决好内部纠纷。作为甘肃省的地方上市酒企，当地政府应主动牵头，解决好企业内部的遗留问题。在经营上，要做好市场的本地化，保证各个业务的均衡发展，不能再出现大的市场销售波动。
对于皇台酒业而言，在2016年和2017年连续两年亏损并第四次戴帽后，2018年是极其关键的一年。只是这一次的皇台酒业，能像以往三次一样，有惊无险地摘帽成功吗？
