来源：财经啸侃
2017年10月底，庄园牧场（002910.SZ）成功回归A股，并成为唯一一家A+H股上市乳企，一度得到资本市场的热捧，股价也是节节攀升。
不过，投资者很快就遭遇了“当头棒喝”！
2018年2月28日，庄园牧场发布了2017年业绩快报，公司实现营业收入6.28亿元，和去年同期6.66亿元相比，下滑5.62%；利润总额约为7105万元，相较于2016年8914万元，跌幅在20%以上；归属于上市公司股东的净利润约为6835万元，降幅在10%左右。为此，2018年2月28日，庄园牧场在A股上的股票价格应声而落，当日跌幅在3%以上。
对此，庄园牧场方面表示，2017年，乳制品行业经营环境未发生重大变化，公司积极适应宏观经济新常态，顺应行业发展趋势。然而，“受产品区域市场竞争加剧和产品结构细分的差异化营销策略影响，公司2017年营业收入、营业利润和净利润等较2016年均呈现下降态势。”
在此之前，庄园牧场分别于2017年10月17日、2017年10月30日披露了《首次公开发行A股股票招股说明书》、《首次公开发行A股股票上市公告书》中对其2017年度预计的经营业绩为：庄园牧场2017年1-12月营业收入6.4亿元—6.5亿元，同比下降幅度在2.40%—3.90%之间；归属于母公司股东的净利润 7000万元—7300万元，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润5500—5800万元，同比下降幅度在4.78%—9.71%之间。
所以不少投资者就纳闷了，为何庄园牧场本次业绩快报披露的经营业绩和前述业绩预计说明存在较大差异呢？
对此，庄园牧场方面给出如下四点解释：一是随着产品区域市场竞争的加剧，公司产品销售数量和收入受到一定的影响；
二是为顺应行业趋势，公司进行产品结构调整，毛利率较低的灭菌乳销量较上年增加；
三是综合成本的上升使得公司产品平均成本较上年有所增加；
四是电商渠道建设和新产品推广使得销售费用增加，2017年销售费用合计7155.62万元，较上年同期增长34.76%。
一位乳企高管告诉《财经啸侃》特约、独家撰稿人五谷君，回归A股之前，庄园牧场在乳业就没有什么知名度，业绩也不亮眼，而且早就开始出现下滑态势，实在搞不懂为什么还能成功登陆A股，还一度获得机构和散户的追捧，但如今财务指标“清一色”下滑，也算是给资本市场泼了一盆冷水。
公开资料显示，庄园牧场是甘肃省内投资规模最大，集奶牛养殖、乳品加工、销售为一体的专业化乳制品生产企业。目前，其产品在甘肃、青海的市场占有率接近20%，在区域市场具有明显的品牌优势和较高的市场地位。
然而，在业内人士看来，虽然甘肃传统上属于全国六大牧区之一，奶牛养殖和牛奶消费历史悠久，但乳业发展相对缓慢，奶源相对匮乏；同时，乳品消费规模一直比较稳定，居民消费能力提升速度较慢，尤其农村人口的消费量较小。“庄园牧场等区域乳企的生存和发展相对比较缓慢，再加上蒙牛、伊利等全国一线品牌的导入，市场竞争比较激烈，区域乳企的日子并不好过。”
2014年、2015年和2016年，庄园牧场的营业收入从5.98亿元增长到6.26亿元再涨到6.65亿元，但2017年1-6月，庄园牧场实现营业收入约为3.11元，却同比减少9.54%，庄园牧场将其归咎于“区域市场竞争因素，特别是上半年青海市场竞品价格战”。
然而，乳业分析师宋亮却表示，区域乳企的产品没有太大的差异性，缺少新品。在发展过程中，企业的配套奶源设施、营销团队还相对薄弱。大多数企业在深耕产品上投入不够。
无独有偶。
“现在，乳企产品的同质化现象确实比较明显，只有在品质和口感上不停地超越，做到比同类产品更优秀，才能开拓出市场。中国人均饮用奶量还有300%的成长空间，市场广阔。”君乐宝乳业有限公司副总裁刘森淼如上表示。
《财经啸侃》特约、独家撰稿人五谷君梳理发现，庄园牧场整体毛利率水平在31.92%至33.99%之间，其中2015年度、2016年度及2017年1-6月公司整体毛利率水平分别为31.98%、33.99%和31.92%，低于可比公司平均水平。
庄园方面表示，这主要就是因为业务差异和地域差异造成的，因此，未来将投入更多资源进行新品研发并拓展业务范围，更加优化其产品结构；同时，拟在全国市场投入更多的产品，特别是长三角地区、华北地区及珠三角地区。
然而，乳业资深专家王丁棉也指出，寻求上市的区域乳企主要分为两类：第一种，通过上市融资把企业做大，从而走出省外；第二种，主导思想是为上市而上市的，这类企业占比较大。
据了解，也有个别区域乳企已经开始实现走出省外、拓展全国市场的发展战略。其中，新希望乳业就在大举收购国内其他地方乳企品牌，比如安徽白帝乳业、河北天香乳业和杭州双峰乳业。通过并购整合，新希望乳业全年收入已经突破40亿元关口，并谋求在A股上市。
同时，飞鹤乳业也成功完成全国化布局，2017年实现销售75亿元，并打算在H股上市，还敲定了2018年销售超过100亿元的发展目标。另外，君乐宝乳业也率先成为全国品牌，这是继伊利、蒙牛和光明之后，又一家跻身中国百亿俱乐部的乳企。
不过，除此之外，其他区域乳企的全国化进程依然缓慢，已经问鼎A股的科迪乳业、西部牧业和燕塘乳业，业务收入主要来自本省。
“伊利、蒙牛等全国品牌加速进军区域高端市场，对庄园牧场等区域乳企原本的分销渠道和市场造成的冲击比较大；加之，区域乳企在人才、技术和资金上存在短板，比如庄园牧场一年的研发投入也不过一两百万元而已，未来开拓全国市场的阻力依然很大。”上述乳企高管称，辉山乳业财务造假事件爆发之后，直接影响了庄园牧场等乳企在H股上的融资能力，这也是其积极回归A股的一个主要原因。
