来源：方正证券
【方正社服-贺燕青】峨眉山底部反弹超10%，年底西成高铁由7车次增加至42车次，继续提示拐点机会！
我们在全市场率先、精准提出“峨眉拐点论”，基于地震客流恢复、西成渝贵高铁带来增量、成本管控三大假设，判断峨眉山基本面正在发生改变，有望迎来业绩拐点。年底西成高铁将由目前的7车次增加至42车次，增量客流有望超预期增长，继续提示拐点机会！
我们认为，西成高铁助力交通改善，对峨眉山具有重大战略意义，此条铁路全面贯通后有望直接拉动大峨眉旅游度假区客流：1）、西安到峨眉山车程由17小时缩至4小时，充分打开川陕旅游市场并向外辐射一带一路国家，客群范围直线扩大；2）、西安成都重庆紧紧连成三角，有望形成继京津冀、长三角、珠三角之后的第四大城市群和经济增长极、3）、九寨沟因地震破坏较大，短期或将难以恢复，此部分客流或将分流到峨眉山。
峨眉山明年业绩有望迎来拐点，估值处于历史底部彰显投资价值：判断公司未来看点集中在以下方面：1）、西成高铁开通叠加低基数效应，明年客流有望恢复性增长；2）、新任董事长动力十足，严控费用且多方开源，持续加大峨眉雪芽、辣木等衍生品宣传力度，预计成本管控能力及盈利能力均有提升；3）、万年索道预计明年4月或将投入使用，存在提价预期。4）、公司是四川唯一旅游上市平台，自身及周边旅游资源优良，长期国企改革及资源整合预期较强。5）、明年估值23X，低于景区平均估值30X且处于历史估值底部，投资价值凸显。
我们预计公司17-19年公司EPS分别为0.38元、0.51元及0.59元，对应当前股价PE分别为27X、20X及17X。维持“强烈推荐”评级。风险提示：公司经营情况不达预期；客流出现明显下滑；升级转型不达预期；天气、自然灾害等不可抗力因素。
