旨在巧妙降低增发价以确保定增顺利完成
【深圳商报讯】(记者 陈燕青)随着最近一个多月市场的大幅调整，此前提出增发方案的不少上市公司纷纷跌破增发价。在这种背景下，部分公司通过修改定价基准日以确保增发能够顺利完成。
长江证券昨日发布了调整非公开发行股票预案的公告。公司通过变更定价基准日巧妙的实现了降低增发价。公告显示，公司本次发行的定价基准日为第七届董事会第十七次会议决议公告日，而调整之前的预案中定价基准日为第七届董事会第十二次会议决议公告日。
这意味着公司定增的定价基准日由此前的5月14日变更为8月4日，通过调整定价基准日实现了降低增发价的目的。由于公司对定增方案进行调整，公司的定增价调整为不低于10.91元/股，比原计划的不低于15.25元/股降低了约28%。长江证券昨天报收于11.55元，高于新增发价约6%。
一般来说，当增发方案发布后，为确保增发顺利完成，上市公司会各显身手。对于一些通过董事会甚至股东会的定增方案面临破发的情况，大多上市公司会选择对增发方案进行修订，通过调低增发价来确保增发完成。
值得一提的是，在近期公布定增的案例中，类似通过修改定价基准日来确保增发不乏案例，如赢时胜、扬杰科技、鱼跃医疗等。
以扬杰科技为例，公司将本次发行的定价基准日确定为发行期首日，且价格不低于发行期首日前二十个交易日公司股票交易均价的90%，或不低于发行期首日前一交易日公司股票均价的90%。
“这种定价方式的好处在于定增价会随着股价波动而变化，在很大程度上可以避免因为股价大幅跌破增发价导致增发无人问津的尴尬境地。”华东一位参与多次增发的私募人士表示，“毕竟增发是要锁定一年的，如果定增价比二级市场股价还高，显然要冒很大的风险。有些公司急于推进增发，通过降低定增价来推进增发也是无奈之举，除非公司决定放弃增发。”
事实上，最近一个月，因跌破定增价而流产的案例并不少见。如鹏博士7月20日表示，鉴于近期资本市场股价异常波动，公司股价已低于定增价，宣布终止定增方案。再如新界泵业6月29日发布定增方案，定增底价为17.49元。但是7月初，股价最低跌至不足12元，公司于7月10日宣布终止定增方案。
好买数据显示，2009年至2013年的定增平均退出收益率分别为78.9%、45.67%、4.98%、29.48%和39.13%。从历年定增平均折价率水平来看，大部分年份平均折价率在16%以上，其中2009年、2010年和2014年以来的平均折价率超过20%，这意味着大多参与定增的机构均有利可图。然而近期的大跌，令一些在高位参与增发的机构面临浮亏的尴尬。
对此，知名经济学家宋清辉昨日接受记者采访时表示，“上市公司调降增发价来确保增发，多见于市场行情较差或者股价与增发价大幅倒挂的局面下的市场行为，不调整增发价显然不能激发外部投资者的认购兴趣，因此调整增发价可谓是明智之举。近期市场大幅调整，一些完成增发的公司也跌破增发价，意味着参与增发也存在不确定性。”
责任编辑：黄建华 SF178
