原标题：时代热评 | 111集团前景“疑云”：1药网渐没落，B2B政策隐忧仍存 来源：时代周报
时代商学院研究员 陈鑫鑫
【事件概述】
4月17日，赴美上市的111集团（YI.O）披露2019年度报告。年报显示，2019年，111集团实现营业收入39.5亿元（约合5.68亿美元），同比增长121.3%。净利润为-5.02亿元（约合-0.72亿美元），111集团仍处于亏损状态。
资料显示，111集团三大业务包括B2C医药平台“1药网”、 B2B医药平台”1药城”和互联网医院“1诊”。原主要业务B2C业务连续下滑，而B2B业务快速发展，已取代B2C成为第一大业务。
【分析解读】
一、1药网营收持续下滑
111集团的B2C业务主要通过”1药网”平台进行，该集团将采购的药品通过线上平台销售。
如图1所示，2017-2019年111集团的B2C业务销售收入分别为8.62亿元、8.47亿元、7.63亿元，连续两年出现下滑，且呈加速趋势。B2C业务占总营收的比重也从2017年的89.9%下降到2019年的19.3%，已失去第一大业务的地位。
下滑主要与行业竞争加剧，特别是电商巨头大力发展线上药房业务有关。
2015年11月，京东正式获得《互联网药品交易服务许可证》。2016年5月，京东正式上线“京东大药房”，成为当时首个开展自营药品零售业务的大型综合类电商平台。借助自身平台的流量，加上发达的物流体系，经过4年发展，京东大药房已成为国内线上药房龙头之一。
阿里巴巴自然不甘落后。2016年8月，阿里巴巴旗下阿里健康收购”五千年大药房”，并更名为阿里健康大药房。同年9月，阿里健康大药房天猫店正式上线运营，阿里巴巴开始进军线上药品B2C领域。阿里健康大药房借助淘宝、天猫等同系平台的庞大流量，迅速占领市场。数据显示，2019年3月阿里健康大药房年度活跃消费者超过2700万，且与超过3000家药企、生态链伙伴合作。
时代商学院认为，通常线上平台具有比线下更强的马太效应，线上药房的流量大概率将流向几家头部平台。而近几年，京东、阿里线上药房的崛起与1药房的倒退形成鲜明对比，马太效应正在发酵，其市场份额流向头部平台的趋势恐难逆转。
此外，线上药房本身的局限性也限制了1药网发展。相较线下药房，线上医保支付尚未完全松绑，没有足够的价格优势。2019年8月，国家医保局印发《关于完善“互联网+”医疗服务价格和医保支付政策的指导意见》，将互联网医疗服务纳入医保报销范围，但要求有线下实体医院。这意味着此政策对1药网等线上药店几无帮助，同时也可看出医保局对放开医保线上支付的谨慎。
没有价格优势，再加上目前线下药房的覆盖率已经很高，线下购药的速度比线上更快，且线下购药的咨询体验更佳，导致近年来线上药房发展不如预期。
2019年8月26日，十三届全国人大常委会第十二次会议表决通过新修订的《药品管理法》，已于2019年12月1日起实施。新版《药品管理法》规定，疫苗、血液制品、麻醉药品、精神药品、医疗用毒性药品、放射性药品、药品类易制毒化学品等国家实行特殊管理的药品不得在网络上销售，但并未明令禁止其他处方药的线上销售，此举被外界解读为网售处方药的松绑。
然而到了2019年11月22日，距离新《药品管理法》实施尚有几日，国家发改委、商务部联合发布《市场准入负面清单（2019年版）》，其中明确指出，药品生产、经营企业不得违反规定采用邮寄、互联网交易等方式直接向公众销售处方药，这也否定了外界对网售处方药松绑的设想。
由此可见，线上处方药及医保支付松绑遥遥无期，导致1药网等线上药房相对线下优势不明显，是当前线上药房发展受阻的主要原因。行业发展空间受限使行业提前进入红海竞争阶段，1药网等缺乏明显竞争力的线上药房，在阿里和京东入局后也节节败退。
二、B2B业务存政策隐忧
B2C业务节节倒退，111集团的B2B业务则增长迅速。资料显示，111集团的B2B业务主要通过“1药城”平台进行，该平台集中采购药品后，通过线上平台向药店、医院等批发销售药品，其模式与医药流通企业类似，只不过将销售渠道从线下转移到线上。
2017-2019年，111集团B2B业务收入分别为0.87亿元、9.23亿元、31.66亿元，年均复合增长率达503.25%，占总营收的比重分别为9%、51.6%、80.1%，已取代B2C业务成为111集团的第一大业务。
虽收入增长迅速，但该业务毛利润却十分微薄。年报显示，2019年，B2B业务实现毛利润仅为3440万元，毛利率为1.09%，若考虑该业务产生的费用，则该业务很可能亏损严重。
时代商学院整理了A股医药流通企业的“医药流通业务”毛利率后发现，传统医药流通企业的“医药流通业务”毛利率虽不高，但基本在5%以上。对比之下，111集团的B2B业务毛利率明显偏低。
此外，B2B业务也存在一定政策风险。2018年以来，随着4+7 带量采购的顺利推进，医院渠道的中标药品价格大幅下降。2019年，部分省份开始将药店也纳入集中采购的范围。
2019年5月15日，山东省率先发文将民营医院、连锁药店纳入集采范围。2019年9月12日广东省药品采购中心下发《关于做好我省药品零售企业药品交易报名工作的通知》，明确广东省药品交易中心将开展药品零售企业药品线上交易。此后浙江、上海也有出台相关政策。药店集中采购，已有蔓延全国之势。
原本集中采购仅在医院渠道进行，现如今连药店也逐渐推进集中采购，1药城等主要向药店供货的经销商未来可能遭受不小打击。
