原标题：香港跟随美联储降息，美股为何上演“死猫弹”？港股后市投资策略如何？机构最全解读来了！ 来源：新浪港股
北京时间3月3日晚间，美联储在非议息会议时段宣布，将联邦基金目标利率下调50个基点，同时将超额准备金利率（IOER）下调50个基点。受此消息影响，尽管美股短线冲高，但很快回落。10年期美债大幅下行跌破1%，原油、金银的期现货价格均录得显著涨幅。此后香港也跟随降息50个基点，港股全天震荡走势，截至下午14：47分，恒指依然跌0.15%。此番美联储“非常规降息”后，美股为何上演“死猫弹”？美联储降息对市场有何影响？A股会否跟随美联储降息？港股后市投资策略如何？
美联储紧急降息，美股上演“死猫弹”
美联储周二宣布紧急降息50个基点，以期保护当前美国有史以来持续时间最长的经济扩张周期，使其免受新冠病毒蔓延的冲击。此举是自2008年12月金融危机以来以来美联储的首次紧急降息行动。
美联储主席鲍威尔在降息后发表的声明中表示，降息行动是为了帮助美国经济在危机中保持强劲。他认为美国就业增速稳健，薪资保持增长。
在美联储周二紧急降息50个基点之前，澳大利亚储备银行周二宣布将现金利率降低25个基点，至0.5%，创历史新低。马来西亚央行也在周二宣布将隔夜政策利率下调25个基点至2.5%，这是该行今年第二次降息。
美联储紧急降息后，阿联酋央行也宣布降息50个基点。联系汇率制的香港也跟随美联储降息，将基准利率下调50个基点，至1.50%。
此消息一出，美股盘中上演直线拉升，由绿盘强势翻红。不过，很快美股出现巨幅震动，三大指数快速下跌翻绿，道指盘中暴跌超900点，上演“死猫弹”。
截至收盘，道指暴跌785点，报收25917.41点，跌2.94%；纳斯达克报8684.09点，跌2.99%；标普报3003.37点，跌2.81%。
美股为何上演“死猫弹”，发生了什么？
美联储降息对于美股本身构成利好，美股却只坚挺了15分钟，便大幅跳水，道指更是一度暴跌逾900点，到底发生了什么？
分析来看，市场主要有三方面担心。1）市场担心美联储“弹药”是否充足，未来降息空间有限。目前联邦基金利率目标区间为1%-1.25%，美联储的降息空间非常有限，它会很珍惜不多的弹药。2）本次美联储出于疫情风险意外降息50bp后，市场一度拉涨，但此后大幅回落，核心原因同样是降息时点和幅度的超预期加剧了市场对疫情冲击的担忧。3）美债收益率自2月18日一直倒挂，这也引发了市场对于疫情冲击导致美国经济陷入衰退的担忧。
1）市场担心未来降息空间有限。新时代宏观表示，年内大概率还会降息，但美联储的货币政策空间已经不大。次贷危机前联邦基金目标利率在5%以上，相比之下，目前联邦基金利率目标区间为1%-1.25%，美联储的降息空间非常有限，它会很珍惜不多的弹药。这也是市场担心的地方。
美债利率期货显示年内美联储大概率还会降息，甚至极端投资者预期美联储年末利率降至0-0.25%，鲍威尔提到“财政当局可能提供支持；我们认为一次降息不足以解决供应链问题；目前还没有考虑其他措施；降息可以避免金融环境收紧”，鲍威尔在今晚的讲话中提到“我们对目前政策感到满意，认为是合适的”。美国实施负利率的可能性不大，未来美国可能更加依赖积极财政政策。
2）降息超预期加剧了市场对疫情冲击的担忧。国盛策略表示，降息之后美股仍大跌，对疫情的担忧是核心。回顾美股近50年历史，美联储降息之后市场仍出现2%以上的下跌的情况共出现过5次。除87年10月19日黑色星期一股灾之外，其余几次无不来自对于经济下行的担忧超过对流动性放松带来的提振。本次美联储出于疫情风险意外降息50bp后，市场一度拉涨，但此后大幅回落，核心原因同样是降息时点和幅度的超预期加剧了市场对疫情冲击的担忧。
国盛策略直言，美股十年牛市或终结！拆分影响美股的核心变量，盈利是决定美股长期走势的最核心因素。即便没有疫情冲击，2020美股盈利增速转负基本已成定局，疫情或成为终结美股牛市的最后一根稻草。
3）超预期降息加剧了市场对美国经济下滑的担忧。粤开策略表示，降息在一定程度上表明美国经济或全球经济面临不小的下行压力，未来权益资产仍将面临“政策宽松空间”与“经济下行压力”的赛跑。
新时达宏观表示，虽然此次疫情还在发展中，对全球经济的影响还不明确，但是从市场反应来看，此次降息更像是对“经济危机”的确认。和次贷危机时期相比，美联储降息空间只有1个百分点，弹药有限，市场对此深表忧虑。与此同时，美国财政部长也表明疫情可能对美国经济造成较大影响。本来美国经济周期在2015年就出现见顶迹象，但是随后的减税、降息拉长了经济周期，经济周期末端的美国经济已经很脆弱，疫情可能是引发美国经济周期调整的催化剂。这正是市场忧虑的地方。美股后续如何走，关键要看疫情对美国经济如何影响，美联储关于非常规货币政策的表态以及美国财政政策何时发力。
美联储降息对市场有何影响？
通过对比历次美联储降息期间大类资产的表现，粤开策略总结各类资产表现如下：
1、黄金>股市>原油，美元的弱势叠加避险资金抱团直接利好黄金，在经济承压和需求疲软的降息周期，以原油为代表的工业需求品出现大幅回调。但考虑到黄金从2019年以来累计涨幅较大，此前黄金多头的头寸已较为拥挤，叠加事件性因素的冲击，市场对经济陷入衰退通缩的担忧在上升。
2、日经整体表现最不济，美股前期相对新兴市场和欧洲市场跌幅更大，但随着降息的推进，美股企稳反弹，且在后期也表现更强。背后的逻辑或在于随着降息潮的扩散，美国与其他市场的相关利差有所收窄，此外，降息对美国经济刺激的效用相对更为明显。
3、美股仍受诸多风险因素干扰。纵观2008年以来，美联储六次降息周期，美股在前期几乎均呈现了一轮显著的调整。随着降息的推进，美股后续有所提振和企稳。但这种刺激程度在后两轮的降息周期中明显弱化，表现在：标普500在后两轮降息周期内的年化收益率分别为-11.17%和-32.31%。当前，美股仍面临诸多扰动因素，美国大选开局即扑朔迷离，本轮美国货币和财政政策的空间都弱于以往，加之现如今还面临事件性因素的扩散对经济的拖累程度上行。
4、预示着美国经济衰退风险上升的指标——美国2年和10年期国债收益率曲线倒挂，几乎同步甚至早于美联储的降息时点；历次降息周期内，均出现了美国10年期国债利率-美国2年期国债利率的走阔。
5、美元在降息初期相对强势，但随后大幅贬值，欧元、日元在降息周期内体现出避险属性，相关汇率的表现依旧与美联储、欧央行以及日本央行货币宽松政策的力度以及各国经济实力的悬殊息息相关。
中泰宏观表示，黄金仍是长期受益资产。全球的老龄化仍在加剧，经济仍会低增长、高波动。全球贫富分化也达到了历史性的高点，各国内部矛盾加剧，这些矛盾很容易出现外溢，导致国际局势动荡，过去高速推进的全球化趋势也已经告一段落。再加上货币宽松、负利率的大环境，黄金仍是中长期利好的资产。
新时代宏观表示，长期看好黄金。黄金价格受实际利率影响很大，短期来看，目前疫情对全球经济的影响还没有那么大，通货紧缩的风险也没那么严重，这样的话，美联储降息将会拉低实际利率，进而拉升黄金价格。中期来看，如果疫情导致了经济危机、严重的通货紧缩，这确实会抑制金价上涨，但动态地看，那时全球将会实施更宽松的货币政策，为了刺激经济增长，实际利率肯定会继续下降，这会刺激金价上涨。长期来看，由于老龄化、贫富差距扩大、技术进步放缓，可能越来越多的国家经济会像日本一样“长期停滞”，也就是低增长、低通胀、低利率，这样黄金价格具有长期上涨的基础。
中信证券表示，美股短期有回调压力，看好海外中资股。根据公司公告整理的54家标普500公司于刚刚结束的2019Q4财报季中提及疫情会对未来盈利产生拖累，其中，消费企业达34家。因此，盈利增速的下调意味着短期美股将维持震荡下行的压力。但中长期，ETF资金持续的被动配置以及回购料仍将利好以FAAMNG为代表的美国科技巨头。料疫情缓和后，收益率曲线的再度陡峭化将助力银行股的反弹。此外，避险情绪消退后，美国投资者料将增加风险资产的配置，权益类资产中，估值有明显优势的人民币资产，特别是离岸中资股有望受青睐。
香港、澳门金管局紧随，各自降息50基点
香港金管局跟随美联储降息，将基准利率下调50个基点至1.50%。
金管局指，美联储的声明中指出美国经济基调仍然强劲，但因应新型冠状病毒疫情对经济构成不断变化的风险，作出减息决定以支持它达至货币政策目标。
金管局总裁余伟文表示，美联储此次在预定议息会议外决定减息达50基点，并重申会继续留意情况发展和适当地运用政策工具以支持经济，显示它会积极使用货币政策以应对疫情可能带来的经济风险。但疫情未来变化存在很多不确定性，金融市场仍然会出现十分大的波动，投资者必须做好风险管理。
他又说，港元利率的走势除了受美元利率变化影响，也会视乎本地资金供求等因素。金管局会继续监察市场情况，维持香港的货币及外汇市场有序运作，并根据联系汇率制度确保香港的货币稳定。
新型肺炎疫情持续在全球扩散，多国央行在日前减息。美国联储局在昨晚紧急宣布减息50基点，把联邦基金利率目标范围从1.5%至1.75%，降至1%至1.25%，以应付新冠肺炎对经济构成的潜在影响，是2008年金融海啸以来首次在议息会议之外，作出紧急减息行动。
美联储称，美国经济基本面依然强劲。然而，新型冠状病毒给经济活动带来了不断演变的风险。美联储正在密切监测事态发展及其对经济前景的影响，并将利用其工具，酌情采取行动支持经济。
美联储意外降息后，美股直线拉升，道指从跌300点一度拉升至涨近400点，涨幅超1%。随后，美国三大股指高位回落，回吐美联储决定降息后的涨幅。
据悉，由于澳门元与港元挂钩，为了维持港澳联系汇率制度的有效运作，港澳两地政策性利率变动必须基本一致。因此，澳门金管局跟随香港金管局同步调整其基准利率。香港的相关利率调整，也是基于在港元与美元挂钩的联系汇率制度下，美联储在2020年3月3日（美国时间）下调联邦基准利率目标区间50个基点所致。
另外，澳洲和马来西亚央行周二亦不约而同减息25基点，符合市场预期。澳洲储备银行把指标利率降至0.5%的历史新低。马来西亚央行亦把基准利率降至2.5%，创10年来最低水平，符合市场预期。
中国会否跟随，机构：3月份央行大概率降息
中泰宏观表示，中国的降息只是时间问题。我们在去年11月在市场上第一家提出中国降息周期开启，逆回购、MLF利率、LPR利率的连续下调均在预测框架内。新冠疫情的到来增大了经济下行压力和幅度，为了努力完成经济增长目标，未来中国的降息周期也会继续，而且步伐会更快，步子会更大。
从去年12月以来随着我国经济走弱、货币宽松，人民币汇率再度出现明显贬值。而当前美国大幅降息，美债已突破历史低点，中美利差有较大安全垫，汇率短期内还不会成为我国货币宽松的主要牵制。
往前看，根据我们的测算，我国逆回购政策利率有望降至2.25%以下，十年期国债利率有望降至2.6%以下。本次中国央行跟不跟随降息已经不重要，因为中国的降息只是时间问题。
新时达宏观表示，中国政策空间打开，不排除降息。疫情发生以来，中国采取了更加积极的财政政策、更加灵活的货币政策，美联储宣布降息之后，美元指数下跌，人民币对美元升值，货币政策的空间进一步打开。中国货币政策以内为主，而且货币政策空间很大，即使美联储不降息，中国央行也可能近期实施普惠金融降准，进一步的定向降准、全面降准以及降息也都有可能，甚至不排除降低存款基准利率。与此同时，考虑到货币政策的滞后性，中国政府可能进一步实施更加积极的财政政策。
中信证券明明债券研究团队表示，对于国内货币政策而言，美联储意外降息应对疫情影响，国内货币政策空间进一步打开，3月份国内央行大概率继续降息。同时今天上午的公开市场操作值得高度关注，考虑到这次降息的突发性，参考08年全球央行联手稳定市场的经验，国内央行也可能选择及时跟进。总的来说，3月份利率将进入新一阶段的下行行情，我们认为十年国债到期收益率目标区间为2.4%~2.6%。
华泰宏观李超表示，预计中国三月可能会系统性降息降准。疫情威胁全球经济前景，美联储意外降息后，我们预计我国央行3月会系统性降息降准，托底前期因停工停产受损的内需，并预防疫情全球蔓延可能对外需的冲击。预计降息既会采取降低逆回购、MLF等政策利率进而引导LPR下行降低企业融资成本，也有望降低存款基准利率，降低银行负债成本，促进信用释放。降准除近期普惠金融定向降准将有年度动态调整外，我们预计3月中旬宏观数据发布时仍有定向降准窗口。另外，央行宽货币+宽信用的组合将继续加大PSL和专项再贷款投放，近期国常会已部署增加再贷款再贴现专用额度5000亿和政策性银行专项贷款额度3500亿。
不过，中国人民大学国际货币研究所研究员、华创证券首席宏观分析师张瑜则认为，美国降息后势必倒逼疫情更为严重的日欧放松货币政策，且鲍威尔也提及未来可能会有全球央行的官方协同行动。目前海外疫情是否能得到有效控制、美国大选超级星期二桑德斯是否可获得绝对优势、货币政策未来的政策方向与政策空间都存疑，市场未来不确定因素交织，短期全球资本市场波动率大概率维持高位。报告指出，国内货币政策本身就有增量动作的预期。具体上看，基准存款利率调降和定向降准是符合中期经济修复的长逻辑需要的，有望3月落地；MLF新作降息和逆回购利率调降更多是应对短期情绪波动的‘速效救心丸’，如国内权益后续跌幅不大且疫情不反复，未必一定急跟美国。
A股将成为全球“避险港”，如何配置？
国盛策略表示，短期，A股将成为全球“避险港”。原因在于：1）国内与海外疫情周期错位。截至当前，国内疫情冲击拐点已现，新增病例大幅下降。而反观海外，与国内疫情早已迎来转折、逐步被控制不同，多国在初期应对不力之后当前逐渐进入蔓延、扩散阶段，之后如何发酵仍未可知。从疫情防控角度，国内逐渐成为“更安全的地方”。2）体制优势凸显，且A股具备以我为主的韧性。本轮疫情冲击下，国内全力有效的疫情防控、监管的多重呵护在全球一枝独秀，A股同样正面响应。从全球资本流动角度，A股同样是“更安全的地方”。因此，短期内A股主要矛盾仍因聚焦在疫情防控的卓有成效及逆周期调节的持续加码，且有望成为全球资金避险港。
中金公司表示，中国疫情应对相对领先，但也会遭遇外需“暂停”冲击，配置“纯内需”应对海外疫情升级，中国后续可能成为海外疫情冲击之下的“避风港”。海外疫情到目前为止仍在升级，这次疫情病毒传染性强、在中国到目前为止的致死率比普通流感高，不少知名人士警示这可能是多年罕见的疫情。
从中国市场的角度看，中国疫情初步得到控制，大幅领先海外；中国市场A股和港股估值都处在历史相对偏低水平；中国应对潜在冲击的政策空间，无论是货币、财政还是产业政策，都相比海外主要国家充足；且中国中长期消费升级与产业升级的潜力依然巨大。因此我们认为尽管海外疫情演进，但无需对中国市场前景过度悲观。中国可能在继续控制疫情、防范疫情再次输入的同时，需要利用在疫情控制中相对有利的地位、经验及全球“世界工厂”的能力，加强“疫情外交”、“口罩外交”，在全球疫情控制中发挥积极协调、支持作用，中国资产则可能会成为全球疫情升级下的“避风港”。短期阶段性配置“纯内需”板块，后续仍需要高度关注中国复工、海外疫情演进及中国政策应对。
新时达宏观表示，A股表现或许好于海外股市。虽然美国降息能提升美股估值，但是降息空间有限，加上疫情对美国企业盈利的影响还存在很大不确定性，美股压力仍然存在。中国经过努力，疫情逐渐得到控制，企业有序复工复产，中国可能实施进一步的货币政策、财政政策，中国经济可能相对好于海外经济体，A股资产可能出现一定的避险特征，A股表现或许会好于海外市场。
“非常规降息”将如何影响港股？如何布局？
广发证券表示，我们对美股观点相对中性，降息有助于延缓美股跌势；但中期走势仍取决于盈利，肺炎疫情在美国境内的演绎至关重要。此外“大选效应”影响市场波动率，桑德斯选情将左右科技板块估值水位。
板块方面，建议关注低估值板块（金融、医疗保健），与受降息利好的利率敏感型行业（地产）：（1）金融、医疗保健板块低估值优势明显，同时在盈利后周期基本面韧性更强，具备较高性价比；（2）地产行业将进一步受贷款利率下行与销售改善刺激，景气度有望继续提升。
对港股而言，人民币走强有助于缓解短期压力，相比A股折价趋于收敛：
联储公布降息决策后，人民币汇率快速升值，美元兑离岸人民币一度突破6.94，较日内低点大幅反弹。鉴于目前中美利差位于历史高位，美国大幅降息后，未来中美利差存在进一步走阔空间，预计短期人民币汇率将由弱转稳。
港股市场“强美元、弱人民币”的极差组合将出现改观。1月中下旬以来，美元指数走强，人民币贬值破“7”，港股盈利预期明显下修。我们预计，未来海外疫情仍将对港股市场风险偏好有所压制，但随着人民币汇率企稳，港股盈利预期或阶段性改善，资金流出压力将有所缓解，相比A股折价或趋于收敛。
从配置的角度出发，短期关注方向包括：（1）疫情低敏感性板块，关注互联网软件、医药；（2）逆周期低估值板块，推荐地产、建材等地产、基建相关龙头。
