原标题：97折招股后，阿里港美股还会有价差吗？ 来源：富途资讯
时隔七年，二十岁的阿里巴巴以「冻资王与集资王」的身份重回港股市场，阿里巴巴-SW首日挂牌高开6.25%，盘中涨幅一度扩大至7.5%，收盘总市值定格在40121亿港元。
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去年的3月15日，阿里方面就曾表示：我们在去美国上市那一天就说过，只要条件允许，我们就回来，这个想法没有变化过。
今年6月阿里向港交所递交上市申请的消息传出，随后「一拆八」拆股计划又加深了阿里赴港二次上市的可信度。
拆股铺路，股价底部反弹
当时市场普遍将阿里巴巴拆股计划解读为为香港上市铺路，不过提及拆股，大家脑海中可能第一浮现的是10年拆股后股价最高涨了3倍的百度、14年拆股后股价最高涨了4倍的腾讯。
当股价过高影响流动性的时候，拆股，这是一种普遍的做法。除了降低门槛以外，更有利于交易，也有益于提高公司的估值。很多实施拆股的公司，在拆股后确实能够引起投资者的追捧和青睐，出现一波可观的上涨行情。
尽管阿里拆股并没有降低美股ADS的交易门槛，但市场基于阿里赴港二次上市，今年6月初至7月末确实也推动阿里走出了一波底部反弹行情。
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是否存在可套利的价差
股价走高或下挫除了消息面的影响，还与所在市场有极大的关联性。追踪A+H上市公司股价差异的AH溢价指数通常就在130左右，部分个股AH溢价率高企，比如洛阳玻璃AH溢价率就高达542%，但H股并不能转换成A股，因此长期产生的差价不能让操作者进行无风险套利，所以价差会一直存在。
阿里此次发行价定为176港元，与美股19日收盘价相比，折价约3%。完成二次上市后，美股与港股是否还会产生价差给投资者套利空间是多数投资者十分关注的一点。与阿里巴巴类似完成港股与美股同时上市，且美股ADS与港股普通股能够转换的有百济神州。
百济神州虽然是一只亏损阶段的医药股，但其股价持续走高，美股ADS等于13股港股普通股，18年8月8日，百济神州实现港股IPO，发行价108港元，基本与美股上市前股价持平。同时，由于港美股市场互联程度较高，之后港股与美股股价水位基本保持一致。
行情来源：富途证券（紫色为百济神州美股走势）
美股流动性比港股好，且机构投资者较多，除了价差，流动性亦是主要考虑之一。根据银河国际报告估计，此前阿里巴巴美股3个月平均日成交额为26亿美元，阿里登陆港股后预估日均成交额或将在68亿港元。
另一方面，目前阿里美股普通股发行存量209亿股，自由流通量在66%左右，而港股为5亿股，相比之下港股体量较小，因此将阿里巴巴美股ADS转换为港股普通股，所持股份流动性降低是一个必须要考虑的问题。
华晋证券资产管理投资总监冯宏远也认为，假如ADS只是轻微高水，转换成港股不划算，既要承受转换期内价格变动风险，亦要支付手续费，加上美股有更多投资工具作对冲，「转货」吸引力较低。
假使阿里ADS与港股普通股价差抛去手续费等等成本后仍有较高收益，市场上也存在许许多多的无风险套利资金，手速以及资金优势能否拼过他们也是一桩难题。
增量资金推升估值预期
虽然没有价差使投资者套利，但阿里在港上市后，有增量资金推升估值的预期。其中一个预期是纳入恒指，但恒指公司已表态目前恒指仅容许「在港主要上市」、「同股同权」的企业，需等待明年初向市场咨询以及通过后才有定论，最快或许也要等到明年9月。
另一个预期就是纳入港股通。早前，恒指公司就称，第二上市公司符合加入恒生综合指数的范畴，但要成为北水买货名单，仍要等待中证监的批准。今日李小加也称：「一定会有一天我们能够通过沪港通来买卖阿里。」
北水一向被誉为「聪明的资金」，若阿里能够获北水加持，将成为香港、美国、内地投资者都能交易的科技股，作为中国科技龙头，可享受更高的科技股估值，有利于提振阿里巴巴的估值。
