原标题：阿里再游香江：蚂蚁金服或借壳上市？ 来源：媒体训练营
美国资本市场“流浪”五年，马云带着阿里巴巴又一次回到了香港。
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文 / 高春亮
11月13日晚间，阿里巴巴在港交所正式提交聆讯资料，再次启动赴港上市进程。
十二年前，阿里（B2B）上市，先后经历资本热捧、估价暴跌等系列风波，最终于2012年以发行价在港退市。当时由于港交所不支持“同股不同权”，阿里（集团）在港上市计划泡汤，2014年无奈赴美。如今，阿里已成长为一个强大的巨人，市值突破4500亿美金，成为全球市值排行前10的科技公司，在中国与之体量相当的则只有腾讯。
十二年一轮回，十二年沧桑巨变。虽然同在香港上市，但现在的阿里已经不是十二年前那个阿里。
2014年，在纽交所敲钟时，马云就曾表示：“只要条件允许，我们就会回来。”2018年4月，港交所修改上市制度，新增：允许“同股不同权”的公司上市；为寻求在香港作第二上市的中资及国际公司设立新的第二上市渠道。这被外界解读为，港交所因错失阿里遗憾之下作出的改变。
“香港”开门，阿里进门，马云实现了当年的那分期许。
归去来兮：十二年阿里两上香江
从1999年，马云在杭州创立阿里巴巴电子商务公司，到2019年阿里变为中国商业巨鳄。20年中，马云从“狂人”变成了“爸爸”，让亿万消费者崇拜羡慕；消费者及生活方式，从不知网络为何物到网购成为消费主流，从忍受劣质商品到追求高品质；中国商业则从PC互联网，历经移动互联网，进入到“智能数字”时代。
阿里的巴巴的发展史，不仅是马云的奋斗史，更是中国商业的变迁史。
刚刚过去的双十一，天猫一天销售额达到2684亿令人瞩目。有人说，双十一其实就是洞察消费趋势的一面镜子。虽然经济下行，但人们消费热度依旧不减，消费领域仍然存在很大金矿有待挖掘。
虽然对众多消费者而言，仍然只知道淘宝、天猫等电商平台，但阿里已经完全不是一家电商公司，用阿里的话来说是：“我们已进化为一个独特的、充满活力与创新的数字经济体。”经济体是一个经济学名词，我们最熟悉的事实场景表述是：中美两国是世界最大的两个经济体。阿里的“大野心”可见一斑。
一个人，一家公司，有野心、有愿景才有强大的驱动力。在这股强大的驱动力之下，阿里也正在脚踏实地构建未来的商业基础设施。
聆讯资料披露，阿里业务包括核⼼商业、云计算、数字媒体及娱乐以及创新业务。
（阿里具体业务及代表公司）
此外，阿里的⾮并表关联⽅蚂蚁⾦服为阿里平台上的消费者和商家提供⽀付和⾦融服务。阿里已经是⼀个涵盖电商、生活服务、物流、金融、娱乐、云计算等核心商业场景与商业要素的综合体。
罗马帝国并非一天建成的，阿里用了20年。
（阿里业务发展图）
过去20年，是消费人口红利的20年，阿里抓住了机会。据介绍，阿里（消费业务及蚂蚁金服）中国用户已达9.6亿，中国消费业务年度活跃消费者7.3亿，抢占了中国的“半壁江山”。
人们对阿里的依赖性越强、期待越高，阿里的价值也就愈发凸显。2014年9月，阿里在美国纽约证券交易所挂牌上市，首日报收于93.89美元，较发行价上涨38.07%，以收盘价计算，其市值破2300亿美元。而后五年，得益于阿里业务布局、财报等的优秀表现，阿里股价、市值更是疯狂上涨，其在2018年突破5000亿美金。
（阿里2014-2019股价变化图）
行业分析师对媒体训练营表示，资本市场对阿里回归期待已久，而且期盼很高，按此节奏，阿里在港会有一个相当不错的市场表现，阿里募资额不会太少。强者恒强，阿里拿到的钱越多，投入就会越大，商业系统就会越完善，股价就可能越高，从而形成正向循环。
资料显示，此次在港募资会有三个主要用途：第一，驱动用户增长及提升参与度；第二，助力企业实现数字化转型、提升运营效率；第三，持续创新。而“增长、数字化、创新”则都是资本寒冬之下的时代命题。
蚂蚁金服：借壳阿里还是单独上市
从业务分析看，目前阿里集团唯一独立出来的业务便是蚂蚁金服。借助阿里这棵大树，蚂蚁金服也快速成长为一个互联网金融巨头，最新估值超1600亿美金。
蚂蚁金服，体量庞大、资产优质，成为外界人们普遍关注的对象，所以关于蚂蚁金服上市的传闻时不时会有传出，不过官方对此的一贯态度是：没有明确的时间表。不过，蚂蚁金服正在处理股权结构问题，为上市铺路。
9月24日，阿里巴巴宣布，已收到蚂蚁金服33%的股份。这意味着阿里正式完成对蚂蚁金服的入股。
该项交易是基于双方2014年签署的战略协议，蚂蚁金服每年需向阿里巴巴支付知识产权及技术服务费，金额相当于蚂蚁金服税前利润的37.5%；阿里有权入股并持有后者33%的股权，并将相应的知识产权转让给蚂蚁金服，上述分润安排同步终止。
天眼查数据显示，9月28日，蚂蚁金服的注册资本已经从157.61亿元人民币变更为235.24亿元人民币，增加了49%；与此同时，张勇、蔡崇信和胡晓明新增成为蚂蚁金服董事。
除了时间问题，有关蚂蚁金服上市的另外两个问题是：在哪上？如何上？
上市地的选择无非是：内陆、香港或者美国。“考虑到国家的金融安全，蚂蚁金服上市地选择的可能性大小是：内地 > 香港 > 美国。其中，在美国上市的可能性很小、很小，去香港也应该考虑到政治因素”一位律师对媒体训练营表示。
随着阿里在港上市，蚂蚁金服如果在港上市，会有两种可能性，第一种是蚂蚁金服独立上市，第二种是蚂蚁金服作为一种资产打包给阿里。阿里在香港上市属于两地上市，如果蚂蚁金服作为一种资产打包给阿里，会造成美国和香港的上市主体业务不同，但上述律师称：“从法律上讲，是可行的。但可能性小，这样做虽然可以给阿里提高规模、利润率、现金流，但是蚂蚁金服的股东会很不乐意，这会损失掉股东的权益，而且2011年，马云也没有必要冒天下之大不韪、违背契约精神，将支付宝剥离出来。所以，如果国家允许蚂蚁金服在港上市，也应该会是独立上市。”
如果在内陆上市，两种可能性就是科创板与主板。该律师认为，目前科创板还不成熟，蚂蚁金服更适合主板，上主板基本没有什么阻碍，唯一的问题在于时间长，如果排队等候，大约需要1年左右，不过也可能有特例，比如富士康。
2018年，富士康从2月1日首次披露招股书起，到3月8日获得通过，富士康仅仅用时36天，创下了A股IPO速度的新纪录。速度之快，正是源于国家“特事特办”的态度。
“考虑到蚂蚁金服如今的体量以及重要性，国家也很有可能给蚂蚁金服一条绿色通道。”上述律师称。
马云曾说，全世界最好的商业模式是国家。阿里做大做强的关键在于：创造就业、扩大内需、改变中国的环境，依靠成就别人来成就自己。这贯穿在阿里的血液里，正如阿里一开始的那个初心：让天下没有难做的生意。天下只有没有难做的生意，阿里才有生意可做。
流浪十二年，阿里终回家，是“母亲”给予“游子”的一份归属感。不久，马云会带着阿里和高管们在香港敲钟，那一刻或许才是他们的高光时刻。
【人物】
