UTC与Raytheon宣布合并为Raytheon Technologies
美东时间6月9日晚公司公告，UTC与Raytheon宣布对等合并，成立新公司Raytheon Technologies（RTX）。Raytheon现有股东将以1：2.3348的比例换股获得新成立的RTX公司股份；交易完成后，UTC与Raytheon的原股东将分别持有RTX公司股比57%和43%。该交易预计在2020年上半年完成。
强强联合，RTX将成为全球第三大航空航天防务公司。UTC目前正在进行分拆，分拆完成后将由Collins Aerospace和Pratt & Whitney组成，是全球领先的航空发动机和机载系统供应商，为商用和军用客户提供产品和服务。Raytheon是全球领先的防务公司，提供防务电子、任务系统、C5I、传感器、任务支持等产品和服务。按2018年数据测算，合并完成后的RTX营收规模达690亿美元，为仅次于波音、空客的全球第三大航空航天防务公司；军品、民品营收占比约54%、46%，较波音、空客、洛马、通用动力、诺格等大型防务公司更为均衡；美国国内、国际业务营收占比约55%、45%。公司预测2019年RTX实现营收约740亿美元：P&W约210亿美元，Collins Aerospace约220亿美元，情报太空及机载系统部门约180亿美元（含UTC任务系统业务），集成防务与导弹系统约160亿美元。
致力于定义航空航天防务产业的未来，为股东创造长期价值。回顾欧美军工产业发展史，Lockheed与Martin Marietta的合并主要由于美国政府削减过剩的军工产能，波音与麦道的合并主要由于麦道经营不善以及两者在技术、市场、政府关系方面的协同。UTC与Raytheon的合并主要为创造长期价值，包括四个要点：1）形成多业务组合以穿越商业周期：RTX将在高成长性的细分市场广泛布局，形成互补、平衡、多样化、不限定应用平台（platform-agnostic）的航空航天防务产品组合，降低任何单个平台或项目中的风险。2）形成高度互补的技术和研发平台：基于6万多名工程师、7个卓越技术中心、每年80亿美元研发支出，RTX可以更高效开发新的关键技术，包括但不限于高超音速和未来导弹系统、定向能武器、高烈度环境的情报监视和侦察（ISR）、用于联网飞机的赛博防护、下一代空域互联、用于商用飞机的高级分析和人工智能。3）形成更强的现金创造能力和更稳健的资产负债表，以支持持续投资和股东回报：RTX预计在合并后的36个月内向股东返还180亿至200亿美元；由于协同效应，RTX预计在第四年后实现每年10亿美元的成本削减，其中为客户节省5亿美元；从更长期看，技术方面的协同效应将创造更多效益。4）形成互补的公司文化：RTX将拥有以诚信、协作、创新、多样性和企业社会责任为核心的、以绩效为基础的强大公司文化，员工将有更广阔的职业发展空间和晋升机会。
重要启示与投资建议
本次交易将成为全球军工产业发展里程碑，预示未来发展方向。现代战争形态正在从以武器平台为中心向以信息网络为中心转变，美国军工企业自20世纪90年代开始向完整作战能力解决方案供应商转变。优势企业合作研发可将研发的外部性内部化、承担单个企业无法独立完成的重大研究项目，更好地满足军方对低成本高效能军工新技术的需求。以作战能力为核心、在军民两用市场进行多元化布局的企业能够更好地行稳致远。
从发展思路与战略布局来看，海格通信、中航机电、中航光电在A股军工上市公司中显着占优，重申推荐；此外，关注航天发展等标的。
风险
UTC与Raytheon的重组事项尚需美国政府审批，推进进度存在不确定性。
