【摘要】早盘玻璃期价再度刷新年内低点，反弹看似一触即发，却又迅速偃旗息鼓。一边是创近十年低位的日熔量和全行业亏损的“地板价”，另一边却是高悬于顶的同期最高库存和同比下滑超两成的深加工订单。当供给收缩遇上复产点火，当成本支撑遭遇需求证伪，玻璃期价在950关口反复试探，究竟是黎明前的黑暗，还是新一轮下跌的中继站？
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试探性反弹未果，玻璃期价探出新低
进入4月份，玻璃期货延续弱势格局。本周盘面曾多次试探性反弹，主力合约FG2605一度回升至980元/吨附近，但上攻明显乏力，上方压力显著，今日早盘期价再度转跌并最低下探至951元/吨，创今年以来新低。是什么原因导致玻璃期货反弹承压？期价再度创下新低，玻璃底又在何方？
需求端：竣工持续探底，深加工订单低迷
玻璃六成以上的需求与房地产领域相关，而竣工需求又占其中的大部分。当前房地产交房数据持续下滑，直接导致下游加工企业订单量锐减。与此同时，今年“金三银四”被春节后企业库存高企、下游订单萎缩拖累，传统的旺季需求难有起色。
4月16日上午10时，国家统计局发布一季度经济数据，其中与玻璃需求直接相关的房地产指标再度走弱。数据显示，2026年1—3月房地产开发企业房屋施工面积同比下降11.7%，房屋竣工面积同比降幅约25%。竣工端加速收缩，进一步坐实了终端需求的疲软态势，玻璃期货早盘开盘后随即承压下行，主力合约FG2609一度触及951元/吨，创年内新低。
从微观层面看，深加工企业的复苏节奏远不及预期。截至4月中旬，全国深加工样本企业订单天数均值仅7.33天，虽环比有所回升，但同比仍大幅下降21.18%。企业复产缓慢，新接订单远不及往年同期，刚需采购成为主流。在这种格局下，中游贸易商和期现商的出货压力持续向厂家端传导，沙河地区大板现货价近日再度补跌约10元/吨，而成交活跃度未见明显改善。
供给端：日熔量低位企稳，复产预期渐起
供给端是近期少数能提供支撑的变量。由于行业持续亏损，玻璃日产量持续下滑，4月初一度降至14.25万吨，创近十年低点。然而，供给端的边际变化正在向不利方向发展。4月15日，株洲醴陵旗滨二线点火复产，标志着产能收缩周期出现松动。此前3月点火的产线预计在4月陆续产出玻璃，叠加现有冷修产线中部分存在复产预期，供应端存在阶段性回升的可能。数据上看，截至4月16日，玻璃日产量回升至14.49万吨附近，这意味着，在需求未明显改善的背景下，供给收缩这一为数不多的利多因素正在逐步消退。
库存端：累库延续，中游“蓄水池”承压
库存是当前压制盘面反弹的“硬约束”，也是盘面反弹的最大阻力。截至4月16日，全国浮法玻璃样本企业总库存达7652万重箱，环比增加118.3万重箱，增幅1.57%，同比增幅高达17.58%。库存水平处于近6年来同期最高位，库存已连续3周高位累库，去库进程迟迟未启动。
更令人担忧的是库存结构。厂家库存向中游转移后，并未有效进入终端消化。以沙河为例，贸易商库存虽环比下滑，但同比仍高出78.22%，中游“蓄水池”已近饱和，严重限制了现货价格的反弹空间。企业以消化库存回笼资金为主，低价货源持续流通，进一步压低市场情绪。
成本端：全行业亏损，但减产驱动有限
当前玻璃行业已陷入全面亏损。截至4月16日，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润为-96.37元/吨，以煤制气为燃料的利润为-25.41元/吨，以石油焦为燃料的利润为-70.33元/吨。理论上，全行业亏损应倒逼企业加速冷修，从而收缩供给、支撑价格。但现实情况是，尽管当前价格不能覆盖玻璃完全成本（可变成本+折旧+运维+银行利息等），但仍高于玻璃生产的可变成本（原料+燃料+人工等），对于企业来讲，生产仍然是“减亏”的选择，这也是玻璃产能去化相对缓慢，并且当前价格下仍有复产的原因之一。
从不同燃料路径的产线来讲，以煤炭和石油焦为燃料的玻璃生产企业，因燃料价格较低，亏损幅度有限；而以天然气为燃料的浮法玻璃产线，虽然因其成本较高，长期亏损幅度较大，但由于天然气燃料纯净清洁所带来的天然优势，企业可以通过生产高附加值的产品（如超白玻、色玻等）来对冲低端产品的亏损。
此外，近期美伊释放冲突缓和信号，原油价格大幅回落，对煤炭、石油焦等能源商品形成利空，玻璃的成本支撑有所弱化。因此，尽管全行业陷入亏损状态，但玻璃“成本底”的概念并不牢固。
后市展望与策略建议
玻璃期货当前正处于“低利润、高库存、弱需求”的负反馈循环末端。今日公布的房地产相关数据再度印证了需求的疲软，而供给端已出现复产迹象，成本支撑边际弱化，短期向上驱动较为不足。而本周的试探性反弹，更多的是空头获利了结，移仓换月所带来被动反弹，而非趋势反转信号。
短期来看，预计玻璃期价将延续弱势震荡格局。尽管FG2605合约在950元/吨附近存在一定技术支撑（近3个主力合约的低点），但受制于高库存和弱需求，反弹高度将非常有限，不排除进一步下探可能，而上方980—1000元/吨区域构成较强压力，建议维持逢反弹做空思路，但不宜过度追空。交易者需关注沙河、湖北等主产区现货价格是否出现进一步补跌，以及后续数据的变化方向。
中期来看，供需格局的关键变量仍在于冷修节奏。若生产企业亏损扩大，可能触发更多产线意外冷修，供给端进一步收缩有望推动供需边际改善。但考虑到房地产竣工端仍在探底，需求弹性有限，即便出现阶段性反弹，趋势性反转的条件尚不具备。
风险点主要来自两方面：一是超预期的房地产刺激政策出台；二是行业出现大规模意外冷修，导致供给快速收缩。
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制作时间：2026年4月16日
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