一、稀土资源开发与冶炼
稀土储量、生产分布集中，中国稀土资源较为丰沛
轻稀土主要以镧（La）、铈（Ce）、镨（Pr）、钕（Nd）等为主，中重稀土以钐（Sm）、钆（Gd）、铽（Tb）、镝（Dy） 等为主。2024年，全球总稀土氧化物储量约为9000万吨，中国稀土储量占全球总储量的49%，是目前全球最大稀土储量国。
至2024年底，全球REO产量约39万吨，中国生产占比约为69%，是全球第一稀土出产国，中国整体产量占比较2022年略有下 滑，主要原因是缅甸、泰国、美国等国家稀土产量增速明显导致。
我国稀土矿进口需求较小，自主国产水平较高
2025年4月在我国轻稀土矿出口量中，氧化镧出口量最大，2025年3月出口量达3823吨，我国轻稀土出口水平持续走高。中国 重稀土生产水平较高，2025年3月氧化钇出口量为751吨，重稀土出口量占世界总需求量的一半以上。
2024年我国稀土精矿产量270000吨，稀土矿出口数量55611.9吨，稀土精矿出口比例自2020年后持续下滑，截至2024年末， 出口占比约为20.6%，我国稀土矿自用比例较高。
我国承载全球90%以上的稀土金属冶炼加工需求
根据新华社数据，中国稀土冶炼加工能力占全球稀土金属总需求量的90％以上，是世界级的加工冶炼中转站。我国2025年第一 季度出口稀土14177吨，较2024年同期同比上升5.14%。
2022年后，我国进口稀土金属矿总量持续下滑，但REO进口量走高。原因是2021年后我国鼓励国内稀土矿山开采配额和利用效 率，出于对环保的考虑，鼓励进口分离后的氧化物产品（REO）。对此全球部分国家掌握分离技术后出口氧化物，如缅甸、马 来西亚等国家开始具备初步稀土分离能力，向中国出口氧化物而非矿石。
稀土开采、冶炼工艺成熟，我国稀土冶炼水平较高
我国稀土的开采方式主要分为露天开 采（白云鄂博）和原地浸矿（南方离 子矿）。
我国北方以混合型稀土矿为主，都是 露天开采原矿后破碎分离得到稀土精 矿，分离的过程目前主要有湿磁分离 和泡沫浮选。
南方离子型稀土矿一般采用原地浸矿， 分离浸取液。
中国重稀土生产水平较高，2025年4 月氧化钇出口量为136吨，2024年 总出口量2747.45吨，重稀土出口量 占世界总需求量的一半以上。
国内稀土开采和冶炼分离实行总量指标控制
根据2024年我国工业和信息化部、自 然资源部通知，2024年第一批稀土开 采、冶炼分离总量控制指标分别为 135000吨、127000吨。2024年前两 批合计稀土开采和冶炼分离总量指标分 别为270000吨和254000吨，较2023 年指标持续增长，中重稀土指标维持稳 定。
冶炼分离企业使用已列入禁止或淘汰目 录的落后生产工艺和冶炼分离产能低于 2000吨（折稀土氧化物）/年的，或有 关部门明确要求停产整改的不得分配指 标。
二、稀土一体化产业壁垒
稀土中游产业链涵盖冶炼分离、材料制备等领域
根据IEA国际能源署《2023年全球矿产回顾》，我国拥有全球稀土70%的生产能力和90%的处理产量。2020年-2023年，全球 开采稀土元素和精炼稀土元素的增量大部分集中在中国。 2022年初，美国和中国的稀⼟元素进口限制依然存在，导致供应严重受限，并带来不确定性。 2021年12月，中国稀土集团正式成立，该集团占据全中国60%以上的重稀⼟供应。
中国稀土处理能力一体化+规模经济优势形成核心壁垒
美国、澳大利亚虽然可开采稀土矿，但高纯分离能力远不具备工业化连续大规模水平，仍需依赖中国完成精炼。中国掌握全球稀 土90%以上处理能力的核心在于技术领先的分离工艺 + 一体化协同系统 + 成熟工业集群 + 低电价与冶金副产资源协同利用 + 政策集中控制能力。
稀土冶炼特别是金属电解环节耗电量极高（如还原金属钕、镝），同类项目若在欧美建设，电价往往是中国的数倍以上。中国尤 其是内蒙古、四川等地拥有低成本水电/火电资源（<0.3–0.4元/kWh）。
中国稀土处理能力一体化+规模经济优势形成核心壁垒
中国稀土产业已形成“北轻南重、集群发展”的产 业格局，典型地区如包头（轻稀土）、赣州（中重 稀土）、四川凉山（混合型）均具备从资源开采、 分离提纯到金属冶炼、功能材料加工的一体化产业 链。产业集聚显著提升了技术协同效率和产品链条 衔接能力，尤其在高端磁材和金属冶炼等领域形成 协同效应。
我国主流稀土企业如包钢稀土、盛和资源、南方稀 土等已建成万吨级分离冶炼装置，在全球范围具备 显著的规模经济优势，形成了产业进入门槛高、降 本空间大、上下游协同强的产业壁垒。
稀土分离与冶炼过程中常伴生铀、钍等放射性元素 以及硫酸铵、氟化物等副产物，中国稀土产业链与 钢铁、有色冶金等重工业体系高度耦合，部分企业 通过与钢厂、电解铝厂共建共享酸洗、电解、热处 理设施，实现副产物协同处理与综合利用。
三、下游需求增长与政策
（报告来源：东海证券。本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
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