本周市场表现：
截至7月11日收盘，本周公用事业板块上涨1.1%，表现优于大盘。其中，电力板块上涨1.10%，燃气板块上涨1.22%。
电力行业数据跟踪：
1、动力煤价格：秦港动力煤价格周环比上涨。
截至7月11日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价624元/吨，周环比上涨8元/吨。截至7月11日，广州港印尼煤(Q5500)库提价685.77元/吨，周环比上涨14.40元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价703.81元/吨，周环比上涨5.85元/吨。
2、动力煤库存及电厂日耗：秦港动力煤库存周环比减少，内陆电厂日耗周环比上升。
截至7月11日，秦皇岛港煤炭库存560万吨，周环比下降10万吨。截至7月10日，内陆17省煤炭库存8926.2万吨，较上周下降0.7万吨，周环比下降0.01%；内陆17省电厂日耗为355.1万吨，较上周下降9.5万吨/日，周环比下降2.61%；可用天数为25.1天，较上周增加0.7天。截至7月10日，沿海8省煤炭库存3516.6万吨，较上周下降78.5万吨，周环比下降2.18%；沿海8省电厂日耗为214.8万吨，较上周增加6.1万吨/日，周环比上升2.92%；可用天数为16.4天，较上周下降0.8天。
3、水电来水情况：三峡出库流量周环比增加。
截至7月11日，三峡出库流量23500立方米/秒，同比下降26.56%，周环比上升28.42%。
4、重点电力市场交易电价：
1）广东电力市场：截至7月5日，广东电力日前现货市场的周度均价为283.32元/MWh，周环比上升2.86%，周同比下降15.7%。截至7月5日，广东电力实时现货市场的周度均价为274.08元/MWh，周环比下降7.62%，周同比下降1.7%。2）山西电力市场：截至7月11日，山西电力日前现货市场的周度均价为264.08元/MWh，周环比下降10.99%，周同比下降23.2%。截至7月11日，山西电力实时现货市场的周度均价为263.89元/MWh，周环比下降15.52%，周同比下降24.3%。3）山东电力市场：截至6月13日，山东电力日前现货市场的周度均价为282.56元/MWh，周环比上升11.11%，周同比下降17.2%。截至6月13日，山东电力实时现货市场的周度均价为267.90元/MWh，周环比上升9.26%，周同比上升9.3%。
天然气行业数据跟踪：
1、国内外天然气价格：亚欧气价周环比上升，美国气价周环比下降。截至7月11日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为4460元/吨，同比下降1.13%，环比上升1.09%；截至7月10日，欧洲TTF现货价格为11.86美元/百万英热，同比上升23.0%，周环比上升4.5%；美国HH现货价格为3.12美元/百万英热，同比上升30.5%，周环比下降5.5%；中国DES现货价格为11.96美元/百万英热，同比下降0.2%，周环比上升1.1%。
2、欧盟天然气供需及库存：
2025年第26周，欧盟天然气供应量62.3亿方，同比上升8.9%，周环比上升0.6%。其中，LNG供应量为27.1亿方，周环比下降4.1%，占天然气供应量的56.5%；进口管道气35.2亿方，同比下降8.2%，周环比上升4.5%。2025年第26周，欧盟天然气消费量（我们估算）为35.6亿方，周环比下降1.9%，同比下降0.9%；2025年1-26周，欧盟天然气累计消费量（我们估算）为1770.0亿方，同比上升7.8%。
3、国内天然气供需情况：
2025年5月，国内天然气表观消费量为364.20亿方，同比上升2.4%。2025年5月，国内天然气产量为221.50亿方，同比上升9.3%。2025年5月，LNG进口量为484.00万吨，同比下降26.3%，环比上升4.3%。2025年5月，PNG进口量为526.00万吨，同比上升10.3%，环比上升4.6%。
本周行业重点新闻：1）2025年可再生能源电力消纳责任权重下发，明确各省风光指标、高耗能绿电比例：日前，国家发改委、国家能源局印发《关于2025年可再生能源电力消纳责任权重及有关事项的通知》。文件指出，在电解铝行业基础上增设钢铁、水泥、多晶硅行业和国家枢纽节点新建数据中心绿色电力消费比例，其完成情况核算以绿证为主，只监测不考核，电解铝行业则进行考核。钢铁、水泥、多晶硅行业2025年要求绿电使用比例为25.2%~70%，数据中心则均为80%。其中，30%以上的省份有19个，湖南、广西、甘肃均要求50%以上，四川、青海、云南则为70%。风、光的年度新增指标则与各地的非水消纳责任权重指标挂钩。根据各省非水消纳权重来看，重庆最低约10.8%，内蒙、吉林、黑龙江、河南、甘肃、青海、宁夏则均为30%，目前大部分省份非水消纳权重均要求达25%以上。2）我国最大中浅层煤层气田累计产气量突破200亿立方米：我国最大中浅层煤层气田——华北油田山西沁水煤层气田，截至7月4日的累计产气量超过200亿立方米，成为国内首个累计产量突破200亿立方米的煤层气田。
投资建议：
1）电力：国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量电价机制正式出台，明确煤电基石地位。双碳目标下的新型电力系统建设或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，我们判断煤电企业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善。建议关注：全国性煤电龙头：国电电力、华能国际、华电国际等；电力供应偏紧的区域龙头：皖能电力、浙能电力、申能股份、粤电力A等；水电运营商：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电等；同时，煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司也有望受益于煤电新周期的开启，设备制造商有望受益标的：东方电气；灵活性改造有望受益标的：华光环能、青达环保、龙源技术等。2）天然气：随着上游气价的回落和国内天然气消费量的恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增；同时，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商或可根据市场情况自主选择扩大进口或把握国际市场转售机遇以增厚利润空间。天然气有望受益标的：新奥股份、广汇能源。
风险因素：宏观经济下滑导致用电量增速不及预期，电力市场化改革推进缓慢，电煤长协保供政策执行力度不及预期，国内天然气消费增速恢复缓慢。
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正文目录
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一、本周市场表现：公用事业板块表现优于大盘
二、电力行业数据跟踪
三、天然气行业数据跟踪
四、本周行业新闻
五、本周重要公告
六、投资建议和估值表
七、风险因素
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一、本周市场表现
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一、本周市场表现：公用事业板块表现优于大盘
截至7月11日收盘，本周公用事业板块上涨1.1%，表现优于大盘；沪深300上涨0.8%到4014.81；涨跌幅前三的行业分别是房地产（6.1%）、钢铁（4.4%）、非银金融（4.0%），涨跌幅后三的行业分别是煤炭（-1.1%）、银行（-1.0%）、汽车（-0.4%）。
图 1：各行业板块一周表现（%）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
截至7月11日收盘，电力板块本周上涨1.10%，燃气板块上涨1.22%。各子行业本周表现：火力发电板块上涨0.41%，水力发电板块上涨0.42%，核力发电上涨0.22%，热力服务上涨3.39%，电能综合服务上涨0.85%，光伏发电上涨6.41%，风力发电上涨1.23%。
图 2：公用事业各子行业一周表现（%）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
截至7月11日收盘，本周电力板块主要公司涨跌幅前三名分别为：桂冠电力(5.45%)、粤电力A（4.87%）、吉电股份（3.50%），主要公司涨跌幅后三名分别为：浙能电力（-8.06%）、华能国际（-5.14%）、国电电力（-4.44%）；本周燃气板块主要公司涨跌幅前三名分别为：大众公用(6.06%)、中泰股份(4.20%)、国新能源(3.64%)，主要公司涨跌幅后三名分别为：新奥股份(-2.50%)、新天然气(-0.28%)、天壕能源(0.20%)。
图 3：电力板块重点个股表现（%）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
图 4：燃气板块重点个股表现（%）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
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二、电力行业数据跟踪
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1. 动力煤价格
长协煤价格：7月，秦皇岛港动力煤(Q5500)年度长协价为666元/吨，月环比下跌3元/吨。
港口动力煤市场价：截至7月11日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价624元/吨，周环比上涨8元/吨。
产地动力煤价格：截至7月11日，陕西榆林动力块煤(Q6000)坑口价580元/吨，周环比下跌20元/吨；大同南郊粘煤坑口价(含税) (Q5500) 520元/吨，周环比上涨38元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价(Q5500) 476.84元/吨，周环比持平。
图 5：秦皇岛动力煤(Q5500)年度长协价（元/吨）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
图 6：秦皇岛港市场价：动力煤(Q5500)：山西产（元/吨）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
图 7：产地煤炭价格变动（元/吨）
资料来源：煤炭资源网，信达证券研发中心
海外动力煤价格：
截至7月10日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格65.4美元/吨，周环比上涨0.65美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价109.5美元/吨，周环比上涨0.25美元/吨；理查兹港动力煤FOB现货价66.5美元/吨，周环比上涨0.70美元/吨。截至7月11日，纽卡斯尔NEWC指数价格107.8美元/吨，周环比上涨1.4美元/吨。截至7月11日，广州港印尼煤(Q5500)库提价685.77元/吨，周环比上涨14.40元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价703.81元/吨，周环比上涨5.85元/吨。
图 8：国际动力煤FOB变动情况（美元/吨）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心
图 9：广州港：印尼煤库提价（元/吨）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
图 10：纽卡斯尔NEWC指数价格（美元/吨）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
2. 动力煤库存及电厂日耗
港口煤炭库存：截至7月11日，秦皇岛港煤炭库存560万吨，周环比下降10万吨。
图 11：秦皇岛港煤炭库存（万吨）
资料来源：iFinD
，信达证券研发中心
内陆17省电厂库存、日耗及可用天数：
截至7月10日，内陆17省煤炭库存8926.2万吨，较上周下降0.7万吨，周环比下降0.01%；内陆17省电厂日耗为355.1万吨，较上周下降9.5万吨/日，周环比下降2.61%；可用天数为25.1天，较上周增加0.7天。
沿海8省电厂库存、日耗及可用天数：
截至7月10日，沿海8省煤炭库存3516.6万吨，较上周下降78.5万吨，周环比下降2.18%；沿海8省电厂日耗为214.8万吨，较上周增加6.1万吨/日，周环比上升2.92%；可用天数为16.4天，较上周下降0.8天。
图 12：内陆17省区煤炭库存变化情况（万吨）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心
图 13：沿海8省区煤炭库存变化情况（万吨）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心
图 14：内陆17省区日均耗煤变化情况（万吨）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心
图 15：沿海8省区日均耗煤变化情况（万吨）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心
图 16：内陆17省区煤炭可用天数变化情况（天）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心
图 17：沿海8省区煤炭可用天数变化情况（天）
3. 水电来水情况
三峡水库流量：截至7月11日，三峡出库流量23500立方米/秒，同比下降26.56%，周环比上升28.42%。
图 18：三峡出库量变化情况（立方米/秒）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
4. 重点电力市场交易电价
广东日前现货市场：
截至7月5日，广东电力日前现货市场的周度均价为283.32元/MWh，周环比上升2.86%，周同比下降15.7%。
广东实时现货市场：
截至7月5日，广东电力实时现货市场的周度均价为274.08元/MWh，周环比下降7.62%，周同比下降1.7%。
图 19：广东电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心
图 20：广东电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心
山西日前现货市场：截至7月11日，山西电力日前现货市场的周度均价为264.08元/MWh，周环比下降10.99%，周同比下降23.2%。
山西实时现货市场：截至7月11日，山西电力实时现货市场的周度均价为263.89元/MWh，周环比下降15.52%，周同比下降24.3%。
图 21：山西电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心
图 22：山西电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心
山东日前现货市场：截至6月13日，山东电力日前现货市场的周度均价为282.56元/MWh，周环比上升11.11%，周同比下降17.2%。
山东实时现货市场：截至6月13日，山东电力实时现货市场的周度均价为267.90元/MWh，周环比上升9.26%，周同比上升9.3%。
图 23：山东电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心 注：本周数据未更新
图 24：山东电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心 注：本周数据未更新
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三、天然气行业数据跟踪
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1. 国内外天然气价格
国产LNG价格周环比上涨，进口LNG价格周环比上涨
截至7月11日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为4460元/吨（约合3.19元/方），同比下降1.13%，环比上升1.09%；2025年6月，国内LNG进口平均价格为513.98美元/吨（约合2.63元/方），同比下降5.57%，环比上升1.02%。截至7月10日，中国进口LNG到岸价为12.94美元/百万英热（约合3.41元/方），同比上升10.88%，环比上升3.80%。
图 25：上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数（元/吨）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
图 26：布伦特原油期货价&JCC指数&LNG进口平均价格
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
图 27：中国LNG到岸价（美元/百万英热）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
欧洲TTF价格周环比上涨，中国DES价格周环比上涨，美国HH价格周环比下跌
截至7月10日，欧洲TTF现货价格为11.86美元/百万英热，同比上升23.0%，周环比上升4.5%；美国HH现货价格为3.12美元/百万英热，同比上升30.5%，周环比下降5.5%；中国DES现货价格为11.96美元/百万英热，同比下降0.2%，周环比上升1.1%。
图 28：国际三大市场天然气现货价格（美元/百万英热）
资料来源：隆众资讯，信达证券研发中心
2. 欧盟天然气供需及库存
供给：欧盟天然气供应量周环比上升
2025年第26周，欧盟天然气供应量62.3亿方，同比上升8.9%，周环比上升0.6%。其中，LNG供应量为27.1亿方，周环比下降4.1%，占天然气供应量的56.5%；进口管道气35.2亿方，同比下降8.2%，周环比上升4.5%，进口俄罗斯管道气3.503亿方（占欧盟天然气供应量的5.6%）。
2025年1-26周，欧盟累计天然气供应量1575.2亿方，同比上升3.3%。其中，LNG累计供应量为729.1亿方，同比上升22.1%，占天然气供应量的46.3%；累计进口管道气846.1亿方，同比下降8.8%，累计进口俄罗斯管道气84.9亿方（占欧盟天然气供应量的5.4%）。
图 29：欧盟天然气供应量（百万方）
资料来源：Bruegel，信达证券研发中心
图 30：欧盟LNG进口量（百万方）
资料来源：Bruegel，信达证券研发中心
图 31：2022-2024年欧盟天然气供应结构（百万方）
资料来源：Bruegel，信达证券研发中心
图 32：2022-2024年欧盟管道气供应结构（百万方）
资料来源：Bruegel，信达证券研发中心
库存：欧盟天然气库存周环比上涨
2025年第26周，欧盟天然气库存量为633.20亿方，同比下降24.90%，周环比上升4.41%。截至2025年7月10日，欧盟天然气库存水平为59.7%。
图 33：欧盟天然气库存量（百万方）
资料来源：Bruegel，信达证券研发中心
图 34：欧盟各国储气量及库存水平（2025/7/10，TWh）
资料来源：GIE，信达证券研发中心
需求：欧盟消费量（我们估算）同比下降，周环比下降
2025年第26周，欧盟天然气消费量（我们估算）为35.6亿方，周环比下降1.9%，同比下降0.9%；2025年1-26周，欧盟天然气累计消费量（我们估算）为1770.0亿方，同比上升7.8%。
图 35：欧盟天然气消费量（我们估算）（百万方）
资料来源：Bruegel，信达证券研发中心
3. 国内天然气供需情况
需求：2025年5月，国内天然气表观消费量同比上升
2025年5月，国内天然气表观消费量为364.20亿方，同比上升2.4%。
2025年1-5月，国内天然气表观消费量累计为1768.90亿方，累计同比下降1.3%。
供给：2025年5月，国内天然气产量同比上升，LNG进口量同比下降
2025年5月，国内天然气产量为221.50亿方，同比上升9.3%。2025年5月，LNG进口量为484.00万吨，同比下降26.3%，环比上升4.3%。2025年5月，PNG进口量为526.00万吨，同比上升10.3%，环比上升4.6%。
2025年1-5月，国内天然气产量累计为1096.00亿方，累计同比上升6.1%。2025年1-5月，LNG进口量累计为2486.00万吨，累计同比下降23.3%。2025年1-5月，PNG进口量累计为2420.00万吨，累计同比上升10.8%。
图 36：国内天然气月度表观消费量（亿方）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
图 37：国内天然气月度产量（亿方）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
图 38：国内LNG月度进口量（万吨）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
图 39：国内PNG月度进口量（万吨）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
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四、本周行业新闻
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1、电力行业相关新闻
1）2025年可再生能源电力消纳责任权重下发，明确各省风光指标、高耗能绿电比例：日前，国家发改委、国家能源局印发《关于2025年可再生能源电力消纳责任权重及有关事项的通知》。文件指出，在电解铝行业基础上增设钢铁、水泥、多晶硅行业和国家枢纽节点新建数据中心绿色电力消费比例，其完成情况核算以绿证为主，只监测不考核，电解铝行业则进行考核。钢铁、水泥、多晶硅行业2025年要求绿电使用比例为25.2%~70%，数据中心则均为80%。其中，30%以上的省份有19个，湖南、广西、甘肃均要求50%以上，四川、青海、云南则为70%。风、光的年度新增指标则与各地的非水消纳责任权重指标挂钩。根据各省非水消纳权重来看，重庆最低约10.8%，内蒙、吉林、黑龙江、河南、甘肃、青海、宁夏则均为30%，目前大部分省份非水消纳权重均要求达25%以上。（资料来源：国家发改委，国家能源局，光伏們）
2）海南“136号文”——存量0.4298元/度，电量80%~90%；增量≤0.4298元/度，电量75%~80%，12~14年：7月10日，海南发改委公开征求《关于海南省深化新能源上网电价市场化改革的实施方案（征求意见稿）》意见。2026年1月1日起，全省新能源（所有风电、太阳能发电，下同）项目上网电量全部进入电力市场。鼓励具备条件的分布式、分散式新能源聚合后报量报价参与市场交易。在市场价格机制方面，设定了现货市场的报价及出清价格上下限。现货市场申报、出清下限为-0.057元/kWh，出清上限为1.26元/kWh。海上风电竞价范围为0.35元/kWh-0.4298元/kWh，陆上风光电站竞价范围为0.2元/kWh-0.3998元/kWh。具体如下：（1）存量项目。其范围为2025年6月1日以前投产的新能源项目。2023年以前投产的项目，其全部上网电量纳入机制电量；2023年、2024年和2025年1月1日至2025年5月31日投产的项目，机制电量比例分别取90%、85%、80%。竞配式并网项目执行原竞配价格，其余项目均按我省煤电基准价0.4298元/kWh执行。执行期限则按照20年减去截至2025年12月31日项目已投产运行时间确定。（2）增量项目。范围为2025年6月1日起投产的新能源增量项目。2025年10月份开展增量项目的首次竞价，主体范围为2025年6月1日至2026年12月底全容量并网的集中式、分布式新能源项目（不含已明确电价的竞争性配置项目）。在此期间新建投产的海上风电项目的电量规模按年上网电量的80%确定，陆上风电和光伏项目按年上网电量的75%确定。机制电价最高不高于0.4298元/kWh。海上风电项目的执行期限为14年，陆上风电项目和光伏项目则是12年。（资料来源：海南省发改委，储能与电力市场）
2、天然气行业相关新闻
1）我国最大中浅层煤层气田累计产气量突破200亿立方米：我国最大中浅层煤层气田——华北油田山西沁水煤层气田，截至7月4日的累计产气量超过200亿立方米，成为国内首个累计产量突破200亿立方米的煤层气田。（资料来源：新华社，上海石油天然气交易中心）
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五、本周重要公告
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【陕西能源】7月11日，陕西能源投资股份有限公司（以下简称“公司”）发布关于2025年第二季度主要运营数据的自愿性信息披露公告。2025年上半年，公司累计完成发电量219.22亿千瓦时，同比下降9.03%。公司上半年累计上网电量为204.82亿千瓦时，同比下降8.91%。煤炭累计产量为988.62万吨，同比增长6.53%。自产煤外销量为572.27万吨，同比增长50.34%。
【湖北能源】7月10日，湖北能源集团股份有限公司（以下简称“公司”）发布关于2025年6月发电情况的自愿性信息披露公告。2025年6月，公司完成发电量36.49亿千瓦时，同比增加14.68%。其中水电发电量同比增加106.98%，火电发电量同比减少25.23%，新能源发电量同比增加69.55%。公司本年累计完成发电量204.56亿千瓦时，同比减少2.47%。其中水电发电量同比减少34.10%，火电发电量同比增加3.00%，新能源发电量同比增加53.84%。
【甘肃能源】7月10日，甘肃电投能源发展股份有限公司发布2025年半年度业绩预告。甘肃电投能源发展股份有限公司（以下简称“公司”）归属于上市公司股东的净利润在本报告期内为80,000万元~83,000万元，比上年同期增长13.37%~17.62%。公司扣除非经常性损益后的净利润在本报告期内为79,800万元~82,800万元，比上年同期增长181.68%~192.26%。公司的基本每股收益为0.2466元/股~0.2559元/股。
【华能水电】7月10日，华能澜沧江水电股份有限公司（以下简称“公司”）发布2025年上半年发电量完成情况公告。根据公司统计，截至2025年6月30日，公司2025年上半年完成发电量527.52亿千瓦时，同比增加12.97%，上网电量522.23亿千瓦时，同比增加12.86%。
【长江电力】7月9日，中国长江电力股份有限公司（以下简称“公司”）发布2025年半年度发电量完成情况公告。根据公司初步统计，2025年上半年，乌东德水库来水总量约399.64亿立方米，较上年同期偏丰9.01%；三峡水库来水总量约1355.32亿立方米，较上年同期偏枯8.39%。2025年上半年，公司境内所属六座梯级电站总发电量约1266.56亿千瓦时，较上年同期增加5.01%。其中，第二季度公司境内所属六座梯级电站总发电量约689.77亿千瓦时，较上年同期增加1.63%。
【新集能源】7月9日，中煤新集能源股份有限公司（以下简称“公司”）发布2025年半年度经营数据公告。煤炭业务方面，2025年上半年，公司原煤产量为1,119.65万吨，同比增加7.88%。商品煤累计产量为993.72万吨，同比增加6.16%。商品煤销量为943.37万吨，同比增加3.63%；其中，对外销量为638.74万吨，同比减少10.29%。公司煤炭主营销售收入为498,580.06万元，同比减少2.93%；其中，对外销售收入为327,919.76万元。电力业务方面，公司2025年上半年累计发电量为66.66亿千瓦时，同比增加44.60%。上网电量累计62.78亿千瓦时，同比增加44.22%。平均上网电价为0.3716元/kWh，同比减少9.70%。
【中国广核】7月7日，中国广核电力股份有限公司（以下简称“公司”）发布关于2025年第二季度运营情况的公告。根据公司统计，2025年1月至6月份，公司及其子公司运营管理的核电机组总发电量约为1,203.11亿千瓦时，较去年同期增长6.11%。总上网电量约为1,133.60亿千瓦时，较去年同期增长6.93%。
【桂冠电力】7月5日，广西桂冠电力股份有限公司（以下简称“公司”）发布2025年上半年发电量完成情况公告。截至2025年6月30日，公司直属及控股公司电厂2025年上半年累计完成发电量162.19亿千瓦时，同比下降7.74%。其中，水电135.22亿千瓦时，同比下降6.08%；火电8.90亿千瓦时，同比下降45.30%；风电10.92亿千瓦时，同比下降5.78%；光伏7.15亿千瓦时，同比增长80.56%。
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六、投资建议和估值表
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电力：国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量电价机制正式出台，明确煤电基石地位。双碳目标下的新型电力系统建设或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，我们判断煤电企业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善。建议关注：全国性煤电龙头：国电电力、华能国际、华电国际等；电力供应偏紧的区域龙头：皖能电力、浙能电力、申能股份、粤电力 A 等；水电运营商：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电等；同时，煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司也有望受益于煤电新周期的开启，设备制造商有望受益标的：东方电气；灵活性改造有望受益标的：华光环能、青达环保、龙源技术等。
天然气：随着上游气价的回落和国内天然气消费量的恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增；同时，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商或可根据市场情况自主选择扩大进口或把握国际市场转售机遇以增厚利润空间。天然气有望受益标的：新奥股份、广汇能源。
表1：公用事业行业主要公司估值表
资料来源：iFinD，信达证券研发中心 （注：标*公司为信达证券研发中心能源团队的盈利预测，其余公司盈利预测来源于iFinD一致预测；数据截至2025年7月11日）
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七、风险因素
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宏观经济下滑导致用电量增速不及预期，电力市场化改革推进缓慢，电煤长协保供政策的执行力度不及预期，国内天然气消费增速恢复缓慢等。
本文源自报告：《电力天然气周报：2025年可再生能源电力消纳责任权重下发，5月LNG进口量同比下降26.3%》
报告发布时间：2025年7月12日
发布报告机构：信达证券研究开发中心
报告作者：
左前明 S1500518070001
李春驰 S1500522070001
邢秦浩 S1500524080001
唐婵玉 S1500525050001
