文 | 甘深
港股Robotaxi第一股，来了。
7月10日，广州祺宸科技有限公司登陆港交所。按上市首日市值计，如祺出行（09680.HK）价值较公司创立时增长近6倍，增值超过50亿元。上市次日，如祺出行股价一度较发行价涨超14％，市值突破80亿港元。
对越来越多的人来说，Robotaxi并不陌生，即：内置L4级和L5级自动驾驶技术的无人驾驶共享出行汽车，通过相应软件即可预约乘坐。
今年来，这个万亿市场迎来多重利好。6月，证监会加快备案速度，支持科技创新实力强企业境外上市，如祺出行从通过备案到通过港交所聆讯仅用10天。6月底，北京市经济和信息化局就《北京市自动驾驶汽车条例（征求意见稿）》对外征求意见，首次明确支持自动驾驶汽车应用于网约车、汽车租赁等场景。7月3日，20个城市入选智能网联汽车 “车路云一体化”应用试点。7月4日，上海发放首批无驾驶人智能网联汽车示范应用许可，也就是俗称的“完全无人载人车牌照”。
作为未来自动驾驶和移动出行领域的热门商业模式，Robotaxi商业化步伐不断加快。
一、快速闯关，“Robotaxi第一股”诞生
惊人的成长速度，正是如祺出行上市故事中引人关注的部分。
从发展路径来看，如祺出行成立于2019年，以广汽集团旗下创新移动出行平台入局，广汽、腾讯、滴滴为主要股东，创始轮估值10亿元。彼时，网约车行业已走过快速增长期，作为后来者的如祺出行亟需找到新增长点，以拓宽在商业市场和资本市场的想象空间。
2021年，自动驾驶行业在国内的投融资进入高潮期。同年，选定Robotaxi赛道的如祺出行，抢先开始Robotaxi开发和商业化，并在2022年4月首次完成10亿元A轮融资，融资后估值30.1亿元。其中，参投方还出现L4级自动驾驶企业小马智行的身影。
A轮融资完成后，如祺出行加速推动Robotaxi商业化落地。2022年10月，如祺出行在广州推出全球首个出行服务平台有人驾驶网约车与Robotaxi服务的商业化混合运营服务，同时接入第三方Robotaxi车队进行商业化运营开始接受 Robotaxi乘车计费订单。2023年4月，如祺出行成为国内首个以专有Robotaxi车队进行示范运营的出行服务平台。两个月后，如祺出行完成8.42亿元B轮融资。
据公开资料显示，从2019年到2023年，经过三轮融资，如祺出行估值在5年内增加超过40亿元，按上市首日市值计，如祺出行价值较公司创立时增长近6倍，增值超过50亿元。期间，如祺出行自身发展并没有押注网约车，而是在稳定网约车基本盘后就快速锁定Robotaxi为新增长点，并在国内布局Robotaxi的公司中率先IPO。2023年8月，如祺出行正式向港交所递交上市申请，于2024年3月二度递表后，在7月初叩开港交所大门。
按正常流程，一家公司从准备材料，到提交招股书，再到正式挂牌上市，短则半年，长则数年。相比其他排长队或等待时机的企业，“Robotaxi第一股”的快速诞生明显受益于“天时”。
今年4月以来，中国证监会支持更多内地科技公司赴港上市，针对港股流动性不足、融资吸引力下降等问题发布5个重磅政策利好，明确提到“支持内地行业龙头企业赴香港上市”。同时，证监会发放备案通知书的速度，加快了如祺出行港股IPO的进度。从完成证监会境外发行上市备案到通过港交所上市聆讯，如祺出行仅用10天，通过聆讯后4天便启动全球招股。
而更关乎上市能否成功的，是企业能不能在港股找到钱。
据wind数据显示，港股市场二季度科技企业IPO数量及筹资额均列全球首位。今年二季度，港股主板市场连续3个月单月成交额超过2万亿港元，按成交行业划分，资讯科技业贡献了港股市场最大份额成交。
有业内人士分析，来自人工智能、新能源汽车等赛道的企业因具有高科技属性而更受港股市场欢迎。如祺出行是国内少有已部署Robotaxi服务并有商业化进展的出行平台，同时还延伸出面向智驾产业链的技术服务。这些布局与人工智能、自动驾驶等赛道相关，让如祺出行形成了与其他出行平台不同的差异化优势，同时让该公司具备高成长特征的科技属性，是近年较受港股市场及其投资者青睐的全球科技公司类型。
这在募资额中有所展现。从公开数据看，如祺出行此次上市全球发售新股30004800股，其中香港公开发售占约6.01%，国际发售占93.99%，募集资金净额约9.692亿港元，规模并不算小，其中广汽工业、Voyager（滴滴自动驾驶）、小马智行、文远知行均为基石投资者。
二、押注万亿市场，长期价值在哪?
在很多人印象中，如祺出行是一个网约车公司。让很多人意外的是，看了如祺出行的公开招股资料才知道，原来它已转型成一家致力于推动自动驾驶商业化的科技公司，已经布局和运营Robotaxi，并且推出了人工智能数据及模型解决方案，赋能国内智能驾驶产业链。
在招股书中，如祺出行将自己定位为“出行科技公司”，提供三大业务：出行服务包含网约车及Robotaxi服务，技术服务包括人工智能数据及模型解决方案以及高精地图，以及为司机及运力加盟商提供全套支持的车队销售及维修。
据太平洋证券预测，到2025年和2030年，Robotaxi中国市场规模分别有望突破1.18万亿元和2.93万亿元。咨询机构罗兰贝格在《自动驾驶出租车商业化前景展望》白皮书中提到，Robotaxi不完全等同于L4自动驾驶技术的场景实现，而应该是基于场景化自动驾驶技术和运营能力实现基础上，规模化创新共享出行服务的商业化运营。同时，Robotaxi的商业化是出行服务视角的商业化，大规模的出行运营和高效的服务统筹是不可或缺的环节。
基于Robotaxi服务，能看出如祺出行的商业化和价值增长逻辑。
在招股书战略的第一条，如祺出行直言要“以重点区域成功为始，发挥Robotaxi营运建设先发优势，打造具有全面产品矩阵的出行服务平台”。根据弗若斯特沙利文的资料，按2023年交易额计，如祺出行的出行服务在大湾区排名第二。其Robotaxi服务分别在2022年及2024年初于广州南沙、深圳上线。截至2023年12月31日，平台网联Robotaxi 281辆，数量排名出行平台前列，Robotaxi服务运营累计20080小时，覆盖545个站点，自有的Robotaxi车辆均配备L4级自动驾驶技术。
2021年、2022年及2023年，如祺出行分别实现总收入10.14亿元、13.68亿元及21.61亿元，年复合增长率为46%，网约车业务贡献了报告期内的主要营收。但如祺出行在招股书对此解释，商业化Robotaxi业务仍在初始阶段，市场参与者仍在探索及优化商业模式，现阶段的收入未必反应未来的Robotaxi业务。并预计2026年Robotaxi的单公里成本将低于有人驾驶网约车服务，届时Robotaxi将逐步开始普及。
按照如祺出行的计划，顺利上市后，它将把约40%募集资金净额用于自动驾驶及Robotaxi运营服务的研发活动，是占比最大的资金用途。同时，公司已制定三个阶段的企业发展战略，以推动出行服务行业变革。而国内政策、技术、成本边际向好，也在持续扩展Robotaxi商业化想象空间。
北方工业大学汽车产业创新研究中心主任纪雪洪日前在接受媒体采访时分析，从北京《征求意见稿》到我国的自动驾驶政策部署，一方面反映出，中国自动驾驶技术发展日新月异，进入了快速更新迭代的时期；另一方面，相继出台的新政策和法律法规，是希望跟上产业发展的步伐，积极进行各方面准备，从而引领产业创新。
据纪雪洪预计，当前网约车和巡游出租车每年营运收入达到5000亿元规模，汽车租赁收入每年约为千亿元规模，未来无人驾驶出租汽车和租赁汽车产生的营运收入预计不会低于目前规模。
三、利益共赢，加速驶入商业化
在业内人士看来，企业想在Robotaxi赛道上获得领先优势，量产、运营和技术缺一不可。要同时集齐三种能力，除了像特斯拉这样“单打独斗”外，国内更多玩家选择整车厂+自动驾驶技术公司+出行服务运营商展开的“金三角”合作模式。例如，广汽-文远知行-如祺出行、上汽-Momenta-享道出行、吉利-小马智行-曹操出行。
如祺出行在Robotaxi的押注，显然获得了自动驾驶领域玩家的兴趣。根据招股书，上市前后，如祺出行已齐集广汽、腾讯、小马智行、文远知行、滴滴沃芽等来自车企、互联网技术和自动驾驶等领域的股东和基石投资人。
在大家眼中，如祺出行作为国内少数已布局Robotaxi并启动商业化运营的出行平台，已积累的丰富运营经验和数据，未来将能为股东在自动驾驶、人工智能领域的前瞻技术和产品商业化落地提供支持。
而背靠广汽作为大型主机厂的量产能力和全产业链资源，腾讯的互联网基础设施和用户流量，小马智行、文远之行、滴滴沃芽的自动驾驶技术经验。如祺出行基于出行服务平台建立的、从前装量产到Robotaxi商业化产业链及运营经验，被预期将能在Robotaxi服务和技术输出方面打造出核心优势与竞争力。
其中，广汽既是如祺出行的创始股东，也是控股股东和重要基石投资人。一方面，广汽集团在人才、资金、资源、产业生态链、前瞻性布局及终端应用上给予如祺出行发展支持，另一方面通过投资及赋能，广汽集团也通过如祺布局广汽的自动驾驶科技及运营板块。
2024年6月4日广汽集团入选《智能网联汽车准入和上路通行试点》首批准入企业名单。作为广州唯一入选的申请主体，广汽集团将联合广汽乘用车等汽车生产企业，如祺出行作为使用主体，参与L3自动驾驶车辆服务。
此外，公开信息显示，自2022年开始，如祺出行先后向小马智行、广汽研究院等多家广州自动驾驶公司及机构提供完整的Robotaxi商业化运营广解决方案和Robotaxi车辆运营基础设施，同时还与文远知行等达成战略合作，联合产业链上下游资源加快广州自动驾驶技术的商业化落地。
具体来看，如祺出行在2022年A轮融资引入头部自动驾驶公司小马智行作为战略股东。招股书称，背靠小马智行，相较于其他同行，如祺出行能更接近自动驾驶解决方案开发商，能够及时了解其不断变化的需求，从而让其能够提供有精良的技术服务并因此获得更多合约。
据如祺出行招股书披露，在A轮融资完成后，小马智行位于广州市南沙区的Robotaxi车队亦正式接入如祺出行平台，合作定制的Robotaxi车型已入选广州市智能网联汽车第二批车型准入目录，于广州南沙进行商业化示范运营。2024年1月双方进一步联手在深圳前海展开自动驾驶商业化试点运营，并已就自动驾驶领域的研发计划展开合作。
“对出行行业而言，Robotaxi的商业化落地是拐点。”如祺出行CEO蒋华曾在采访中表示，与已经在技术研发上有雄厚实力的自动驾驶公司合作，是出行平台提前布局自动驾驶、在未来竞争中占据主动性的一个相对高效的选择。
本文不构成投资建议
