2024年上半年港股以3.94%的涨幅收官，国内四大头部运动品牌安踏、李宁、361°及特步国际上半年的累计涨跌幅分别为0.54%、-18.34%、20.98%及11.09%。
可以看出，专注大众运动的361度（01361.HK）逆势走强拔得涨幅头筹，值得一提的是期内公司股价甚至迭创新高，5月份全年涨幅一度超过40%，而后随大市波动有所回落，但上半年整体表现仍大幅跑赢大市及行业平均水平。
2024年上半年港股虽整体上扬，但依旧在近10多年低位徘徊，此时正是挖掘潜力大牛股的好时机。运动服饰板块一向容易出大牛股，2012年至2021年的安踏，涨幅逾20倍；同样2016年至2021年的李宁，涨幅逾20倍。他们都有一个共同点：困境反转后把握消费主流趋势。但是回顾近三年，运动服饰板块似乎日月换了新天。安踏、李宁明显走弱，特步国际则是涨跌大致持平。
这是否意味着，逆势崛起的361度有望引领运动品牌消费新趋势，成为新一轮运动服饰的牛股传奇？
深耕大众运动，品牌势能再次升级
361度成立于2003年，受益于2008年北京奥运风潮，品牌势能迅速崛起，一跃成为国民大众品牌。随后经历了行业整体性的供大于求、去库存调整蓄力阶段，361度进入转型期。随着公司积极优化渠道，重新塑造“专业化、年轻化、国际化”品牌定位，以科技赋能产品设计，推出“专业跑鞋”矩阵，通过签约国际体育明星提升国际品牌影响力、持续赞助大型体育赛事等系列操作。加上公司抓住“国潮”兴起及把握消费者理性购物趋势，361度表现明显优于行业，品牌势能再次升级。
从业绩表现看，尽管近几年国内遭遇疫情冲击以及宏观经济调整，但361度表现非常亮眼。2019-2023年公司营收复合增速达到10.6%，归母净利复合增长率更是达到22.1%。并且自2021年开始，361度营收呈现逐年加速的模式，可见公司近几年确实处于加速发展期。2023年公司营收达到84.23亿元，同比增长21%，离百亿营收大关已不远。
根据最新公司经营概况披露，2024年第一季度，361度成人线下流水取得高双位数增长、童装线下流水取得20-25%增长、电商流水20-25%增长，测算整体流水增长20%左右。照此趋势，361度营收有望直逼甚至超过百亿。届时这一重要里程碑将进一步助力361度品牌势能向上。
童装&电商增长强劲，第二增长曲线助力戴维斯双击
如果说，成人线下是361度的基本盘，童装和全渠道电商则是361度重要的第二增长曲线。
361度于2009年布局童装业务，2011至2023年期间童装营收复合增速达21.6%，2023年童装业务实现营收19.58亿元，同比增长35.7%，占集团收入比重达到23.2%。361度童装产品覆盖跑步、跳绳、足球、篮球、户外等众多领域，并且在文化设计上引入各类IP联动，尽显活力与童趣，兼顾专业度和时尚设计，满足消费者多元化需求。
电商方面，2023年收入达到23.26亿元，同比增长38.0%，占公司整体收入比重达到27.6%，2023年四个季度流水都达到30%及以上水准，24年第一季度也维持了20%-25%的高增长水平。在最新的2024年618活动战报中，361度电商渠道流水增长94%，增速优于同行。361度电商具有独特差异化竞争优势，公司通过“过年不打烊”、“NBA全明星周末”、“开学季”、“38大促”、“天猫品牌年度会员日」等活动，激发公司电商势能，凭借线上线下两盘货和电商专供品的模式，持续巩固客群品牌认同，为长期运营增长打下坚实基础。
虽然361度业绩增势和品牌势能已经部分体现到当前股价上（明显跑赢大市以及行业），但事实上，361度目前仍是行业最低估。截至最新2024年7月3日，361度PETTM仅有7.7倍，对比李宁11.4倍及特步10.7倍，都存在明显低估。而从市净率PB看，则更加明显低估，最新361度PB为0.82倍，安踏体育3.58倍，李宁1.4倍，特步国际1.2倍。可见，作为国民化大众消费品，牛股集中营的细分龙头，361度当前估值确实非常便宜，未来营收若破百亿，第二曲线增长持续强劲，有望再次激发戴维斯双击潜力。
