2024年港股行情过半，恒生指数自4月下旬启动一波攻势，一度冲击2万点大关，上半年最终录得约4%正收益，一定程度提振了市场信心。恒生综合行业指数方面，整体表现分化，能源业、原材料业涨势最佳，彰显了弱行情下的红利股优势，而医疗保健业跌幅最深，地产、消费亦逆市收跌。
本质上看，大医疗板块无论是创新药还是CXO，都特别依赖投融资环境。全球加息背景下，投融资节奏放缓，创新药生态有所恶化，研发开支收缩，必然也会拖累CXO业绩预期。所以过去2年多，创新药、CXO两个曾经港股市场的香饽饽，股价都遭遇了无情双杀。
港股市场8只代表性CXO个股，两只药明系股价年初以来跌幅都超过60%，泰格医药跌幅最少，也下跌逾20%，其余均跌超40%。而且，包括泰格医药、凯莱英、昭衍新药、方达控股及维亚生物等更已经跌破了净值，药明生物、康龙化成近期亦逼近1倍市净率。
板块个股纷纷破净，超跌属性已经相当显著，反而是一个很好的长期买点。下半年，美联储料大概率降息，全球投融资环境有望迎来持续性改善，强势反转不可预测，但市场自我纠错不会缺席，CXO当前的值博率已相当可观。此外，任何行业的周期性底部，也是一个洗牌的过程，国内CXO企业的全球竞争力更无需担心。
重点看方达控股（01521.HK），这是一家全球视野的CRO先锋，主要在北美、中国两地运营，总部在美国，近年也进一步向欧洲市场拓展，运营能力不俗。目前公司已经形成了从药物发现到开发到实验室测试服务的全链条服务能力，于北美区搭建了合计12处设施，及中国11处产能。2023年北美区收入约199.1百万美元，中国区收入约428.9百万人民币，海外业务一直是占据大头，具有差异化优势。
股价方面，方达控股6月底跌破1港元关，市净率不足0.6倍，经调整纯利PE仅约8倍，已严重超跌，迎来了很好的长期买点。其实，方达控股基本面扎实，行业景气度下行背景下，业绩依旧表现稳健。最新2024年一季度，收入约63.9百万美元，同比增长8.3%，经调整纯利约2.2百万美元，同比增长15.8%。
可以说，“耐心资本”理念践行或许会有波折，但行业周期拐点总会到来。中小盘、破净股、严重超跌、业绩有反转机会等，诸如此类标的，无疑是践行长期投资的最佳选择。
