金吾财讯 | 招银国际发研报指，吉利汽车(00175)史上首次公布了季度业绩。尽管受到价格战的影响，吉利1Q24平均售价同比增长6%，好于该行的预期。剔除极氪后的毛利率同比下滑2.1个百分点至14.2%，符合该行的预期。销售费用略高于预期，而管理费用略低于预期，叠加好于预期的财务收益，吉利1Q24净利润15.6亿元人民币略好于该行此前的预期。
该行维持极氪24年的销量预测22万台，隐含下半年平均月销2.2万台（vs.6月2万台）。该行估计009光辉版将改善极氪下半年的毛利率超过1个百分点，因此该行预计极氪全年的毛利率有望从1Q24的14%提升至14.7%。该行测算今年极氪在港股准则下整体净亏损或收窄至7.7亿元。该行上调吉利全年销量至198万台，主要得益于上半年好于预期的燃油车销量。上半年领克的销量也好于预期。该行认为燃油车更好的规模效应有望抵消PHEV偏低的毛利率。该行上调吉利全年的盈利预测5%至70亿元。
估值方面，维持“买入”评级，目标价14港元，基于分部估值，其中极氪基于1xFY24核心P/S，吉利其他业务基于13xFY24EP/E。
