投资要点
2024年6月28日，老铺黄金股份有限公司成功在香港上市，每股发售价40.50港元，收盘价70港元，大涨72.84%，总市值约113.47亿港元。老铺黄金成立于2009年，是我国定位高端客群的黄金珠宝品牌，具备奢侈品属性，公司凭借着兼具文化、时尚属性和高级感调性的古法黄金产品和优质的客户服务吸引了高净值客户的青睐。2023年老铺黄金共计实现收入31.8亿元，同比+146%，实现归母净利润4.16亿元，同比大幅提升。
古法金产品占比高，镶嵌一口价占比高，使得公司产品定价远高于普通克重黄金产品。老铺黄金的古法黄金产品主要分为足金黄金产品和足金镶嵌产品两类，分别占总营业收入的43.9%/56%。公司采用一口价对所有产品进行定价，售价范围在1-5万元的产品贡献大部分收入。其产品毛利率处于行业较高的水平，其中，足金镶嵌产品由于工艺的复杂性，售价和毛利率水平较足金黄金产品更高。
全自营+场景化运营线下门店，单店收入领跑行业。老铺黄金采用全自营和场景化模式运营线下门店，截止最后实际可行日期，老铺黄金在中国14个城市的知名商业中心开设了33家自营门店，多数位于一线和新一线城市。根据弗若斯特沙利文，2022-2023年在中国所有的黄金珠宝品牌中，老铺黄金的单店销售额领跑行业。2023年店均收入为0.939亿元，同比增长超过100%。
投资建议：老铺黄金是我国古法金品类的头部品牌，在高净值客户中有较好的口碑，以较好的产品品质设计和服务保持了较好的行业地位，推荐老铺黄金。
风险提示：消费恢复不及预期，宏观经济波动，行业竞争加剧等。
