4 月行情回顾：4 月恒生科技指数单月上涨6.42%。同期，纳斯达克互联网指数4 月录得下跌，单月跌幅为4.47%。个股方面，互联网多数股价录得上涨，港股方面，腾讯、快手、美团为本月表现前三的股票。美股方面，SEA、爱奇艺、哔哩哔哩为本月表现前三的股票，单月涨幅为17.7%、14.7%、12.9%。从市盈率看，近期恒生科技指数抬升明显：截至2024年5 月6 日， 恒生科技指数PE-TTM 为24.63x ， 相比3 月末提升3.47pcts(+16.5%),处于恒生科技指数成立以来19.29%分位点。
人工智能动态：1）OpenAI：开放GPT-4 Turbo 模型，DALL-E 3 支持图像细节调整功能；2）微软：发布VASA-1 模型：图+ 音频可生成短视频；3）苹果：iOS 18 推出的首批全新AI 功能将完全运行于设备端；4）Meta：发布新一代AI 训练推理芯片，发布Llama 3 模型；5）亚马逊：Amazon Music开启AI 生成歌单功能Maestro 测试；6）阿里巴巴：开源1100 亿参数Qwen1.5-110B 模型；7）百度：推出AI 原生操作系统DuerOS X；8）行业政策：英美两国建立人工智能安全科学合作伙伴关系。
互联网行业动态：1）游戏：4 月国产游戏版号下发，网易、雷霆互动等公司旗下共95 款游戏获批；2）金融科技：3 月支付机构备付金同比增长2.2%；3）电商：快手电商与深圳时装周达成战略合作，淘宝京东取消618 预售；4）本地生活：抖音生活服务将对服务商施行“网格化管理”；5）广告：24 年Q1 互联网广告市场同比增长5.5%；6）短视频：视频号上线本地生活业务，抖音电商推出GMV 返现政策。
5 月投资策略：港股互联网板块开启长期基本面修复行情。①估值角度凸显价值洼地属性：月初我们汇总港股互联网公司扣除现金、短期投资的估值，相关标的估值在24 年PE 15x 左右水平，相比较美股纳斯达克24 年PE 24x，港股互联网板块进入到深度价值区域，投资价值凸显。②资金配置角度：外资长线资金积极加仓带动南向资金流入，持续推动上涨。近4 周平均+4.6 亿港元/日，近13 周平均+1.1 亿港元/日。③公司经营与回报方面：年初以来各家如阿里、美团、字节在收缩不必要的投入，利润率压力预计有所缓和。
同时也在增加股东回报，比如腾讯、美团等持续大额回购。④国内经济政策方面：近期地产政策持续松绑、货币利率政策进一步宽松，国内整体仍处于经济复苏阶段，政策支持持续推出，有望对需求持续形成支撑。综合以上因素，继续坚定推荐恒生科技配置，尤其是长期竞争格局清晰的腾讯、短期边际变化明显的美团和京东集团、AI 驱动增长的美图公司。
