西南证券股份有限公司邰桂龙近期对中海油服进行研究并发布了研究报告《2024年一季报点评：业绩超预期，钻井业务表现亮眼》，本报告对中海油服给出买入评级，当前股价为18.65元。
中海油服(601808)
投资要点
事件：公司发布2024年一季报，2024Q1实现营收101.5亿元，同比增长20.0%；实现归母净利润6.4亿元，同比增长57.3%。公司业绩实现快速增长。
充分发挥全产业链优势，各板块业务开展顺利。钻井板块：2024Q1，公司自升式、半潜式钻井平台作业天数同比分别-2.6%、+1.6%，可用天使用率同比分别-3.9pp、+7.7pp，得益于高日费平台结构性调整，钻井板块营收与利润实现明显增长。技术板块：公司充分发挥技术驱动业务战略价值，科技成果转化效能显著，收入规模持续增长。船舶板块：全面强化海上船舶服务统筹能力，经营管理工作船共172艘，2024Q1共作业14227天，同比+3.9%。物探板块：加速推进数智物探建设，持续拓展外部市场，三维采集作业量同比+502.7%。
平台使用率提升带动毛利率上行，费用管控良好。2024Q1，公司毛利率为16.4%，同比+2.6pp，环比+1.2pp，主要系海外平台使用率同比提升明显；净利率为6.8%，同比+1.4pp、环比+1.2pp；期间费用率为7.5%，同比基本持平、环比-1.2pp。
高油价驱动资本开支增长，海上油气景气度延续。2024年以来，受OPEC+减产及地缘政治等因素影响，国际油价高位震荡。高油价驱动上游资本开支提升，油服行业景气度有望持续提升。据标普全球，2024年全球石油需求仍将持续增长，预计全球上游勘探开发资本支出约6079亿美元。同比增长5.7%，其中海上勘探开发资本支出同比增速高达19.5%。从油气开采发展来看，油气开采结构将沿着从常规油气到非常规油气、从陆地油气到海洋油气、从浅海到深海的趋势发展。公司作为海洋油服龙头，充分受益行业高景气。
盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为40.0、50.3、56.4亿元，对应EPS为0.84、1.05、1.18元，对应当前股价PE为22、17、16倍，未来三年归母净利润复合增速为23.2%，维持“买入”评级。
风险提示：国际油价波动风险、汇率变动风险、境外经营不及预期风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券蔡嘉豪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.31%，其预测2024年度归属净利润为盈利39.16亿，根据现价换算的预测PE为22.74。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级15家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为19.17。
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