奈雪的茶上市近3年后，港股终于迎来“新茶饮第二股”。
4月23日，茶百道母公司四川百茶百道实业股份有限公司（下称“茶百道”）正式在港交所主板挂牌上市，股票代码02555.HK。
本次IPO中，茶百道发行1.48亿股股份，发行价为每股17.50港元，募资总额高达25.9亿港元，成为2024年迄今为止港股最大IPO。
据德勤此前的报告，在2024年首三个月，香港新股市场有12只新股上市融资47亿港元，而2023年同期，有18只新股上市融资67亿港元。相比之下，今年新股上市数量及融资额分别削减33%和30%。
随着行业竞争愈发激烈，上市后，茶百道也将面临更多经营挑战。截至4月23日收盘，茶百道股价报收12.80港元/股，当日跌幅为26.86%，市值为189.14亿港元。
80后夫妻干出新茶饮第二股
掌舵这家百亿市值新茶饮品牌的是一对80后夫妻。
2008年，王霄锟和刘洧宏夫妇开出第一家茶百道门店。截至上市前，茶百道由四川恒盛合瑞实业集团有限公司（下称“恒盛合瑞”）持股67.68%，王霄锟和刘洧宏二人分别持股18.02%和5.74%，员工激励平台四川同创共进企业管理合伙企业（下称“同创共进”）持股0.48%。
其中，恒盛合瑞由成都锦柏森企业管理有限公司（下称“成都锦柏森”）直接持股84.888%，成都锦柏森由王霄锟和刘洧宏共同全资持有，同创共进则由王霄锟作为其唯一普通合伙人控制。
作为茶百道的实控人，王宵锟、刘洧宏夫妇也在2023年以145亿元的财富首次登上胡润百富榜。
截至4月5日，茶百道门店数达8016家，遍布全国31个省市，实现所有省份及各线级城市的全覆盖。按2023年零售额计，茶百道在中国现制茶饮店市场中的份额达到6.8%，排名第三。2023年，茶百道门店共卖出10.16亿杯奶茶，总零售额达到约169亿元。
图源：茶百道微博
区别于上市时主打“茶饮消费第三空间”与直营大店的奈雪，茶百道扩张主要通过加盟模式，且主打小店模式和外卖业务。
截至2021年、2022年及2023年12月31日及最后实际可行日期，茶百道门店网络中分别有5070家、6352家、7795家及7921家加盟店，均占截至相关日期在营茶百道门店总数的99.0%以上。截至2023年底，茶百道门店中，44.3%的门店面积在30~49平方米。
茶百道的收入也主要来自于向加盟店销售货品及设备。2021年—2023年，茶百道收入分别为36.4亿元、42.3亿元和57.0亿元，来自销售货品及设备的收入占比分别为94.6%、95%与95%。同一时期，茶百道毛利年复合增长率为22.9%，毛利率维持在34.4%，净利润年复合增长率为18.2%。
在低线和海外市场找增量
尽管头顶“新茶饮第二股”光环，但资本市场对茶百道的热情不算高。4月23日，茶百道收12.8港元/股，跌26.86%。根据茶百道招股文件显示，茶百道股票发行中签率为100%。
随着新茶饮竞争进入新阶段，资本市场对业内上市公司的态度也变得更为理性。
目前，新茶饮赛道内，与茶百道客单价同在10~20元区间的中端定位品牌还有古茗、沪上阿姨、霸王茶姬与书亦烧仙草。其中，古茗门店数量超9000家、沪上阿姨超7000家，与茶百道一样，它们都在冲击万店，品牌间规模战硝烟弥漫。
而为争夺消费者，各品牌近年来更是联名、降价等营销动作频频，这也对品牌的盈利能力提出更大挑战。招股书显示，2021年—2023年，茶百道每单平均零售额分别为28.9元、28.6元与27.4元，整体小幅下滑。
面对愈发拥挤的新茶饮市场，茶百道将寻找增量的目光瞄准了低线市场与海外。
2021年时，茶百道所有门店中，新一线城市与二线城市的门店占比分别位列第一与第二。截至2023年底，四线及以下城市门店则取代了二线城市，成为茶百道门店数量占比第二的区域。
在海外市场，今年1月与4月，茶百道在韩国的首店与第二家门店先后开业，而它潜在的海外市场还包括泰国、越南、马来西亚、澳大利亚等。
此外，茶百道也将拓品类作为寻找增量的另一种方式。
2023年12月，茶百道咖啡子品牌“咖灰”于四川成都开业。茶百道方面也透露，本次上市募集资金的5%将用于推广“咖灰”及在国内各地铺设咖啡店网络。据悉，茶百道的咖啡品牌将采取直营及加盟两种模式，将同时包括超过50平方米的大型咖啡店及50平方米以下、用于快速取餐及外卖的小型咖啡店。
