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观点摘要：
供给：本周精矿粗炼费为77.9美元，周度扩大2.1美元。精矿供应总体稳定。
库存：上期所库存周度减少3.26万吨至18.23万吨；LME库存周度减少0.04万吨至7.46万吨；上海保税区库存减少0.6万吨至17.3万吨。
现货升贴水：国内本周现货升水减少100元/吨至130元/吨；LME本周现货相对3个月期升水12.00美元/吨,上周为贴水9.25美元/吨。
需求：预计下游需求总体稳定。电力投资预计延续增长，1-2月份空调表现良好，汽车产销同比下滑明显，地产出现企稳迹象。下游终端需求总体正增长。
LME和COMEX持仓：LME投资基金较上周净多持仓减少1881手至22984手；COMEX投资基金净多持仓减少8793手，由786手至-8007手。
策略建议：美国银行破产余波逐渐消退，美联储加息符合市场预期，同时暗示加息可能停止，短期宏观压力解除的预期提高市场乐观情绪。境外矿山干扰事情逐步平息，精矿供应延续总体稳定。全球库存总体低位，国内库存小幅回落。国内需求总体延续良好。中期宏观主导铜价变动的力度要强于产业因素，可能区间偏强波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。
正文
1. 供应
1.1. 精矿：周度加工费稳定在75-80美元
本周精矿粗炼费为77.9美元，周度扩大2.1美元。
精矿供应总体稳定。秘鲁、巴拿马矿山干扰事件缓和，秘鲁政局恢复，第一量子与巴拿马政府达成一致。2023年铜精矿长协Benchmark为m88美元吨/8.8美分每磅，较2022年上涨23美元吨/2.3美分每磅。本周末精废差价1258元。
1.2. 产量：SMM中国电解铜产量数据为90.78万吨
2月SMM中国电解铜产量数据为90.78万吨，环比增加6.4%，同比增加6.49%；国内2月冶炼开工率环比略有增加，为83.56%，环比回升6个百分点。
1.3. 库存与基差：季节性去库存
库存：上期所库存周度减少3.26万吨至18.23万吨；LME库存周度减少0.12万吨至7.35万吨；上海保税区库存减少0.6万吨至17.3万吨。
现货升贴水：国内本周现货升水减少100元/吨至130元/吨；LME本周现货相对3个月期升水2.00美元/吨,上周为贴水6.75美元/吨。
2. 需求
2.1. 电力行业：新能源拉动主力铜需求
预计2023年全年全国新增发电装机规模有望达到2.5亿千瓦左右，预计2023年底全国发电装机容量28.1亿千瓦左右，水电4.2亿千瓦、并网风电4.3亿千瓦、并网太阳能发电4.9亿千瓦。
预计电源实际耗铜增长量约为75万吨，较2022年增加12万吨。
2.2. 地产行业：地产出现回暖迹象
国家统计局公布的数据显示，今年2月份70个大中城市商品住宅销售价格环比上涨城市个数继续增加，各线城市商品住宅销售价格环比总体上涨，二手住宅价格环比全线止跌。
2.3. 家电行业：1-2月份空调产量同比增长明显
统计局数据显示，1-2月，空调产量同比增长10.8%；冰箱产量同比增长7.9%；洗衣机产量同比增长1.8%；彩电产量同比下降4.7%。
2.4. 交通设备行业：中汽协1-2月份汽车产销同比下滑17.8和15.4%
2023年2月，商用车产销均呈快速增长。2023年2月，商用车产销分别完成31.7万辆和32.4万辆，环比分别增长61%和79.4%，同比分别增长13.5%和29.1%。2023年1-2月，商用车产销分别完成51.4万辆和50.4万辆，同比下降17.8%和15.4%，继续呈现两位数下滑。
3、持仓
3.1.LME和COMEX投资基金持仓：COMEX净多持仓增加
LME和COMEX持仓：LME投资基金较上周净多持仓减少9007手至13978手；COMEX投资基金净空持仓减少6357手，由-10393手至-16750手。
（本文撰写于2023年3月24日）
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