事项：
中国太保发布2022年年报，全年实现归母净利润246亿元（YoY-8%），集团、寿险营运利润分别401亿元（YoY+13%）、308亿元（YoY+9%）；集团、寿险EV分别5196亿元（YoY+4%）、3982亿元（YoY+6%）。公司拟派发年度现金股利每股1.02元（含税），共计98亿元（YoY+2%），在归母净利润中占比39.9%，股息率3.9%。
平安观点：
寿险：银保渠道价值贡献持续提升，个险渠道H2新单与NBV均转正。
1）银保与团险推动总新单增长。2022年总新单664亿元（YoY+36%），个险、银保、团险新单分别229亿元（YoY-22%）、288亿元（YoY+332%）、146亿元（YoY+12%）。分季度来看，22Q1-22Q4个险新单分别同比-44%、-12%、+31%、+20%；个险期交新单分别同比-44%、-9%、+46%、+35%。
公司注重2022年收官之战，22Q4新单保持正增。
2）22H2个险新单改善，推动22H2总NBV正增、全年NBV降幅收窄。
2022年全年个险新单下降叠加结构回调、银保与团险快速增长，全年寿险、个险NBVM分别仅11.6%（YoY-11.9pct）、31.5%（YoY-11.1pct），寿险、个险NBV分别约92亿元（YoY-31%）、83亿元（YoY-36%）。其中，22H2新单增长助寿险和个险NBV增速同步扭正。具体来看，22H2寿险整体NBVM同比降幅较22H1有所收窄、个险NBVM仅约36.2%（YoY-16.2pct），但个险新单同比+26%、个险期交新单同比+41%，助力22H2寿险NBV约36亿元（YoY+13%）、个险NBV约31亿元（YoY+2%）。
3）代理人数量继续下滑，人均产能大幅提升。2022年月均代理人28万人（YoY-47%）、月均产能6844元（YoY+48%）、月均寿险新保长险1.26件（ YoY-9% ）。核心人力规模企稳，核心人力月均产能28261元（YoY+32%）。
产险：车险综合成本率改善，非车业务增速亮眼。2022年产险保费1704亿元（YoY+12%），赔付率同比-1.1pct、费用率同比-0.6pct，综合成本率97.3%（YoY-1.7pct）。具体来看，1）车险保费980亿元（YoY+7%），其中新能源车保费增速超90%；业务成本改善，赔付率69.5%（YoY-1.6pct）、费用率27.4%（YoY-0.2pct）、综合成本率96.9%（YoY-1.8pct）。2）非车辆保费724亿元（YoY+19%），综合成本率98.1%（YoY-1.4pct）。
