原标题：火锅底料不香了 颐海国际大跌超17%
背靠海底捞的知名火锅底料公司颐海国际低开低走，盘中跳水，一度大跌超17%，年报显示该公司年度纯利同比增23.2%至8.85亿元。
这难道是因为海底捞业绩不佳，颐海国际先倒下？
背靠海底捞 积极谋发展
颐海国际起源和根植于海底捞，既是海底捞火锅底料产品的最大供应商，又拥有海底捞品牌的永久使用权。公司近几年加快发展步伐，不仅局限于海底捞关联方供应和火锅底料类产品生产销售，渠道端积极拓展第三方渠道，2019年第三方渠道收入占比达到61%，2020H1更是高达72%；产品端加快复合调味料、方便速食的研发生产，丰富产品组合，形成三大品类齐头并进的成长趋势。
据统计2010年至2015年，火锅底料市场由59亿元增至125亿元，火锅蘸料市场由14亿元增至29亿元，预计2020年二者将分别增至255亿元和55亿元。火锅底料市场集中度较低，2018年CR5仅30.9%，其中颐海国际市占率7.9%位居第二。
颐海国际年报：关联方销售销售收入同比降低14.4%
颐海国际(01579)发布截至2020年12月31日止年度业绩，该集团实现收入人民币53.6亿元，同比增加25.16%；公司拥有人应占溢利8.85亿元，同比增加23.18%。
公告显示，2020年，全球各地爆发公共卫生事件，全球各地均采取了严格的防疫措施以及相应的消费场所的限制，因而对本公司关联方海底捞集团经营的所有餐厅经营均产生了重大影响，因此本集团截至2020年12月31日止年度向关联方(主要指海底捞集团以及蜀海供应链集团)销售的销售收入为14.24亿元，同比降低14.4%。
此前各家投行也对颐海国际有评级和目标价，总体上偏向谨慎乐观。
美银证券：重申颐海国际“买入”评级 目标价上调11.9%至130港元
美银证券发布研究报告，重申颐海国际(01579)“买入”评级，表示虽然由于基数较高短期表现较疲软，将2020-21年每股盈测下调5%及4%，但仍看好其中长期发展前景，将目标价由116.2港元上调11.9%至130港元。
该行预测，颐海去年下半年收入将增长26%，净利润预计增长13%，主要由于关联方的火锅调料的平均售价下降，但部分被出售予海底捞(06862)的高利润零售产品所抵消。该行解释，由于新产品利润率较低，占销售组合的比例较高，因此第三方即食产品的利润也可能受到侵蚀。
该行表示，根据往绩，对该公司今年的新产品线，特别是调味品方面感到乐观，认为即食系列去年贡献约2亿元人民币的销售额，预期若产能问题可解决，将成为今年主要增长动力，同时缓解自热式火锅产品的放缓。
汇丰环球：颐海国际目标价降至110.1港元 维持买入评级
汇丰环球研究发布研究报告，将颐海国际目标价由127港元下调13.3%至110.1港元，维持“买入”评级。
报告中称，自9月2日以来，与海底捞（06862）的关联交易降价，股价下跌32%，将今年和明年的净利润预测分别下调2%和7%，比市场预期低1.4%及9.2%。
该行表示，由于忧虑增长放缓，颐海股价回落；管理层曾指引收入增长或30%，下半年关联交易的恢复以及第三方业务强劲增长，但是，海底捞潜在的降价导致股价下跌。海底捞和颐海宣布续签关联交易的年度上限。虽然两者都没有直接提及降价幅度，但认为2019至2021年的年复合增长率为29%。
汇丰环球预计，海底捞的平均售价将从2020年4季度起削减15%。加上对第三方业务，将下半年和明年净利润分别降低3%和7%；收入预测降低11%和14%；预计下半年收入将增长18%，而关联方和第三方的增长将是分别为9%和23%；收入预计在明年增长25%，关联和第三方的增长率分别为59%和12%。
该行表示，相信颐海拥有合适的产品，了解快速增长的家庭烹饪需求，增加方便即食类别的需求。虽然关联交易降价在各方的看法是负面的，但其增长动力已转向了第三方业务。在2019-21年期间，预计关联方的收入复合年增长率为24%；和第三方分别为21%和27%。该行认为，在零售产品的销售，2021年第三方将占收入的63%。
海底捞“难捞”：2020年净利下跌86.8% 曾遇员工短缺危机
3月23日晚间，海底捞发布2020年全年业绩公告，集团实现收入286亿元，同比增长7.8%；年度净利润为3.09亿元，同比2019年下降86.8%。其中，海底捞餐厅实现收入274.34亿元，占总收入的比重为95.9%，低于2019年的96.3%。
疫情爆发导致的餐厅关闭及客流下降，是导致海底捞业绩大跌的主要因素。根据国家统计局发布的数据，2020年全国餐饮收入为39527亿元，同比下降16.6%。
尽管2020年净利润大幅下滑，海底捞不仅没有裁员，还给员工涨薪了。自2020年三季度起，海底捞全面提高中国大陆门店一线员工基本工资的标准，包括计件工资单价及员工底薪标准。根据全国不同城市情况，基本工资标准调整为每月增加200元到1600元不等。这也符合公司一以贯之的价值观：帮助员工实现“双手改变命运”。
