原标题：亿胜生物科技（01061.HK）线上路演会议纪要 来源：智远资讯
亿胜生物科技（01061.HK），围绕“眼科+外科+新领域”战略布局，公司深研rb-bFGF 创新药物制剂，主要用于治疗体表创伤修复及眼睛损伤修复疾病，核心产品：眼科贝复舒系列（滴眼液+凝胶+单剂量滴眼液）；外科贝复济系列（贝复济冻干制剂+贝复济喷雾剂+贝复新）；并布局肿瘤、神经、骨科等新领域。
方总基本面演讲要点：
1、产品组合丰富，眼科9个产品，覆盖眼表、眼底等重要疾病，7个医保目录；外科6个产品，覆盖烧伤科、皮肤科、口腔科、妇科，2个医保目录；
2、自研眼科贝复舒系列已经发展至第三代产品，单剂量滴眼液是最新品种，适应症为角膜炎、角膜病变、轻中度干眼症、角膜擦伤、轻中度化学烧伤、及角膜手术及术后愈合不良等。
3、达成对眼底病重磅产品“适丽顺”的收购框架协议，该产品应用领域广泛，对所有的眼底渗出均有促进吸收的作用，作用于绝大多数视网膜疾病及玻璃体疾病。
4、SKQ1滴眼液是亿胜与Mitotech合作开发的治疗干眼症美国 FDA 三期临床项目。2020年8月，完成了VISTA-2受试者入组（一项SkQ1治疗干眼症关键性三期临床试验），很快会有相关数据分享。
5、自研阿奇霉素滴眼液，属于同品类国内首仿，将成为眼表疾病治疗新选择。已完成673例受试者入组，今年有机会上市。
6、与复宏汉霖合作的重组抗VEGF人源化单克隆抗体眼用注射液（贝伐珠单抗），也是行业内首创。2019年1月国内获批临床，2021年1月澳大利亚获批III 期临床，欧美临床申请也在进行中，未来将实现国际多中心同步推进、商业化。
程博士行业要点：
1、国内眼科患病率逐年上升，但眼科用药渗透率还比较低，治疗率也较低。据统计，我国眼科用药市场规模从2015年的21亿美元上升至2019年的28亿美元（约193亿人民币），复合增长率8%，预计2019年将以17.8%的复合增速增长至2030年的169亿美元（约1183亿人民币），潜力巨大。这其中既有发病率的上升，也有人均收入提升带来更多有效需求。
2、主要的眼科疾病，如白内障、青光眼、干眼症、黄斑变性等，随着人年龄的增长，都会无可避免的发生，且由于电子产品的普及，发病年龄不断下降。其中眼底药的市场增量年化在30%以上，要远高于眼科药整体10%年后的增速。此外，干眼症国内发病率在20%-30%左右，人口基数大，未来相关药品的增长空间也较大。
3、眼科药市场空间巨大，眼科药标的相对稀缺。
严主席的分享：
1、亿胜追求的是first in class 和best in class的产品，发展规划都是看到未来10年，不会短视，所以才在眼表、眼底疾病做全面的布局。
2、合作开发SKQ1、收购适丽顺、与复宏汉霖开发贝伐珠单抗等，均为了长远考虑，而不是短期的投机。亿胜未来投资额度规划约10亿，尤其2021年至2025年这5年，将是重要的“执行时期”，会切实将若干项目真正落地。
3、外科领域也会加强，进一步丰富现有产品组合，比如新开发了一款T-BACTUM漱口水；以及在线上诊疗方面也有布局。
程博士投资观点：
1、价值投资的角度，拥抱伟大公司，从小市值做到大市值。
2、对于亿胜当下的投资，考虑两个点，存量利润和增量利润。存量利润考验疫情后现有业务的恢复情况，增量利润则衡量公司未来新产品的落地情况。
3、2020年受疫情拖累，业绩下滑、股价下跌，这种影响是非经营性的、一次性的，2021年业绩恢复，必然会迎来戴维斯双击。
4、未来估值方面，增量价值可以期待，现有产品组合，尤其是在研产品，未来如果能够在临床得到好的应用，作为稀缺的眼科药标的，是有机会享有溢价的。
5、近期资金加速流入港股，考虑到港股估值便宜，及中国经济独占鳌头，今年港股整体估值有望提升，各板块均有望受益。对于亿胜这种，可以更多以成长的角度给公司更多上涨空间预期。
问答环节：
问题1：是否详细介绍以下与复宏汉霖合作开发的贝伐珠单抗项目，商业化推广时间？
方总：2019年1月就获得中国临床批件，2021年1月澳大利亚3期临床的批件，美国、欧洲也在申报临床批件。未来计划是全面启动国际多中心临床研究，预计2023或2024年完成临床研究，实现生产上市。
问题2：阿奇霉素滴眼液项目的情况，国内竞争？
方总：已完成了673例受试者入组，很快就申报生产，今年应该能实现上市；市场规模预计中国约33亿元，且亿胜属于国内首仿药，空间很大；最快或明年开始贡献收入、利润。
问题3：目前就眼科疾病，有哪几种发病率前3？
程博士：现场没有准备具体数字，一般而言，干眼症、白内障、青光眼发病率都很高，都属于全人群发病症候，年纪到了，都会得病。未来5年眼科药市场年复合增长率约16%，属于高增长的赛道，从中寻找优秀公司，实现贝塔收益、阿尔法收益双盈利。
问题4：公司产品如外科创伤修复药，能否走非处方药的方式？类似云南白药这种OTC？
方总：贝复济、贝复新等修复类外科药，公司在不断拓宽适应症范围，今年可能会有新的冻干粉产品。但是目前该类产品都需要冷藏，并不适合作为OTC销售。不过，外科产品中，如此前收购的伢典，及新开发的漱口水，都是可以考虑OTC模式的。
问题5：公司新厂房建设的总投资金额？其他研发方面的资金投资计划？
方总：目前的在研管线，及几个国际化临床项目，未来3-5年，是计划有近10个亿的投入；新厂房设计规格比较高，未来不排除有国际化产品会落地的到这个新的厂房，2024年完成，投资额度约3个亿。
问题6：贝复舒、贝复济、贝复新等，目前的市场竞争对手？占有率？
方总：生长因子眼科修复市场，亿胜贝复舒市占率在60%以上，而且亿胜的眼科产品已经发展到了第三代，明显领先同业。 bFGF 眼科产品，亿胜是独家；表皮生长因子EGF 眼科产品，昊海生物、联康生物等有部分相关产品，但都停留在单一的滴眼液初代产品阶段。此外，亿胜的贝复舒系列产品，进入了多个权威的《诊疗指南》，是获得广泛认可的。
外科贝复济、贝复新的市占率在40%，也是龙头地位，产品组合也是最完整的，冻干粉、凝胶、喷雾等品类齐全。其它同业品种相对单一，规模还不大。
问题7：干眼症是长期的慢性疾病，还是可以治疗性的？
程博士：干眼症是免疫系统疾病，炎症引发的，目前主要是用人工泪液的方式，舒缓眼球干燥，无法根治，只能缓和症状。未来的路径，可能还是抗炎为主，Skq1滴眼液就是针对炎症治疗。
问题8：skq1比人工滴眼液好在哪里
方总：干眼症的治疗，不同产品不同定位。比如玻璃酸钠滴眼液，主要是类似人工泪液，用来缓和症状。贝复舒系列产品主要用来修复，修复眼表组织细胞，保持泪液组分质量稳定等。
SKQ1是首创全新的药物分子，拥有全新的作用机制，可以从细胞水平上作用于线粒体，消除氧自由基，减轻眼表炎症反应，预期临床需求巨大。此外，阿奇霉素滴眼液，是通过治疗眼睑炎症的，改善泪液质量。
问题9：能预估一下skq1滴眼液未来的销售峰值？中国、国际的市场规模？
方总：干眼症发病率20%-30%，整体的市场规模很大，全球约3.52亿干眼症患者，中国有7500万人。市场规模的话，中国有约20亿规模，美国更大。若实现美国上市，对标现有产品，预期能有10、20多亿美金的销量。
问题10：近几个月公司陆续有回购股份操作，主席对亿胜股价怎么看？
严主席：当前的股价，肯定是低估的，公司在股价最低的时候，为了稳定市场，就做了相关回购操作。我一直强调，不要让市场的短期价值波动，影响到公司战略和执行。公司是健康的，有很好的产品线，也有能力把产品转变成现金，其实投资者也就不用太担心。
而且，我们亿胜的销售队伍也是很强的，会继续努力，把现有产品线创造更多利润。此外，公司在手现金充沛，继续完成未来2年、3年项目的开发没有太大问题。
问题11：公司的资金来源？未来是否有融资需求？
严主席：亿胜2001年港股创业板上市（2011年转主板）融资的几千万，一直到目前为止，都没有再在资本市场融资过。未来几年进入加速发展期，再次融资是有必要的，也会考虑股价等因素，择机做出安排。
问题12：公司提到未来几年约10亿的投资额，考虑到融资，会否考虑分拆眼科A股上市？
严主席：如果真的分拆眼科A股上市，可能要超过100亿了。当然，港股市场的法规，对分拆是有要求的，公司也需要多方位考量。当然还是先把现有产品线完善起来，无论眼科、外科，现有产品及在研产品都要好好发展，未来视乎发展需求，时机恰当的话，不排除会考虑分拆眼科上市的。
问题13：目前亿胜在研管线产品多来源于对外合作和并购，公司自身研发能力如何？
严主席：接下来5年时间，至少有5个产品会推出。就生长因子平台，会开发更多的适应症，眼科、外科都会有创新。
对外并购方面，亿胜更多也会考虑产品的可延伸性，比如最新的自美国引进的T-BACTUM漱口水，以及2019年收购的伢典，就可以分别在口腔医疗、保健等方向拓展。
问题14：亿胜现有产品是否在集采里面？
严主席：我们的产品没有进入集采，现有的销量还进入不了集采的门槛。但考虑到我们眼科药拥有约60%的市占率，未来销量起来，也不排除会有进入集采的可能。
价格方面先不说，对于“量”的释放，公司也有早做准备，比如目前正在搭建相关新设备，以前1小时只能生产几千只，后面可以实现1小时3万只的产能。
问题15：现有的外科产品，未来3年增速能达到双位数增长？
严主席：双位数增长不会有问题，生长因子在外科修复领域的适应症很广，发展空间广阔。未来如果进入医美的话，也可以避免医保的限制。
问题16：公司未来3-5年收入增长？
会继续有好的增长，争取收入约15%、20%左右的增长。不过，明后几年开始有大的项目需要落地，资本开支、营销费用方面会增加，对利润率可能有一定影响。
