原标题：富途研选 | 快手拟赴港上市，500亿美金是不是太便宜了？ 来源：富途研选
本文精编自中信证券《快手：看见的力量》
摘要：据外媒报道，快手寻求最早本年内赴香港上市，拟募资50亿美元，IPO估值约500亿美元。目前短视频行业已进入成熟期，抖音、快手分别以超4亿和3亿日活用户统治国内市场，并由用户竞争转向商业化竞争。机构分析，快手自2020年起加速围绕营销、电商、直播、游戏四大商业变现路径进行探索，未来或具备广阔发展空间。
一、快手：DAU超3亿国民短视频平台，获腾讯投资
快手前身为「GIF快手」，从制作、分享GIF图片的工具起步，以用户创作短视频为内容，通过直播、电商、广告、内容付费的商业模式，发展为中国领先短视频社区。
以「快手，记录世界，记录你」为核心，快手为用户提供记录生活、分享生活及互动交流的平台，目前DAU超过3亿，MAU超4亿。
管理层方面，快手以两位创始人宿华和程一笑为核心，2019 年逐步从腾讯、微博、美团等多家公司引入商业化运营团队。
作为字节跳动旗下短视频应用抖音最大竞争对手，快手与腾讯形成紧密合作，并获得后者多轮投资。
二、行业进入成熟期，由用户竞争转向商业化竞争扩张
目前短视频行业已进入成熟期，流量红利见顶，2020年3月短视频行业用户规模增速继续放缓，行业渗透率提高至73.9%。
不过随着算法推荐逻辑不断完善，内容驱动时长迅速增长，用户粘性持续增强。
从行业格局看，截至2020年1月，快手、抖音月活用户规模分别达到4.38亿、2.74亿，两平台用户规模大幅领先，并保持稳步增长，形成「两超多强」局面。
并且因用户红利趋尽，行业竞争已由用户竞争转向商业化竞争，短视频广告、直播电商成为两大核心方向，2019年短视频广告市场规模达到328.1亿，同比增速134%。
中信证券分析，在短视频产业链中，快手、抖音等平台端集中度最高且拥有流量分配权，因此话语权最强。
三、对比抖音，快手营造高壁垒内容社区，强化商业化运营
关于快手和抖音的对比，可以概括为用户规模抖音占优，快手社交互动优势显著。
抖音月活用户数MAU始终保持超过快手1亿左右：
2019年快手赞评比明显低于抖音，表明其粉丝互动率更高，快手强社交互动优势显著：
从用户结构看，2020年5月，抖音和快手的重合用户占各自用户比率分别达76.9%和50.3%：
虽然用户红利逐渐消失、用户群逐步趋同，但基于自身平台的底层定位、流量生态的差异，快手、抖音在从用户转向商业化竞争后，两大平台在变现方式上呈现显著差异。
东方证券分析，抖音流量集中度高、可调配的公域流量多，所以在广告变现方面做得更好。
而快手流量集中度低，但用户和达人之间的信任度、互动性更高，在直播打赏变现、直播电商方面走得更快，因此快手目前的主要收入来源是直播打赏。快手直播业务绝对领先，直播渗透率40%以上，直播DAU达1.7亿。
由于在内容供给上，快手鼓励UGC、营造「接地气」的短视频社区，同时分发机制上采取去中心化运营模式，所以相比抖音具备更强社区互动性，塑造了优质私域流量，具备强转化率、流量商业价值高的特点。
东方证券强调，抖音、快手目前均围绕营销、电商、直播、游戏四大商业变现路径进行探索，快手基于私域流量定制化分发与用户建立强信任关系，并以直播电商收入为主。抖音中心化推荐分发模式具备平台导流能力，广告收入占主流，均看好两大平台未来发展。
