原标题：中国建筑国际：装配式成为增长新驱动，MiC引领技术新潮流 来源：同花顺金融研究中心
中金公司9月13日发布对中国建筑国际的研报，摘要如下：
公司近况
我们近期拜访了公司的全资子公司海龙科技的珠海装配式建筑生产基地。我们认为公司装配式建筑技术领先、产能充足、排产饱满，且对公司业务整体有较大拉动，因此我们看好在建筑工业化发展浪潮下公司未来的增长前景。
评论
海龙科技装配式建筑产能充足、订单快速增长。海龙目前拥有6大装配式建筑生产基地，且规划有3个新生产基地，目前6个在产生产基地共有产能145万立方米，产能处于行业前5，其中珠海基地于2019年投产，拥有7条混凝土生产线、2条MiC（组装合成建筑）生产线，年产能20万立方米。我们估计海龙科技2019年新签订单约10亿元，而1H20新签订单已超过8亿元，订单快速增长。
较好的业务结构带来较高的利润率水平。2019年海龙科技毛利率约为25%，高于行业平均水平，主要因：1）珠海、深圳主要供应香港市场，而香港市场PC构件价格（约6,000元/立方米）大幅高于内地市场（约2,000-3,000元/立方米）；2）公司MiC技术领先市场，该业务毛利率可达30%，高于传统PC构件，而珠海、深圳工厂MiC订单占比已接近一半，且今年需求持续旺盛。
公司装配式技术领先，MiC有望再次引领技术新潮流。海龙科技1998年即开始进入香港装配式建筑市场，被香港房屋署、屋宇署等多个部门认定为香港工业化建筑产品的合格供应商，技术成熟且领先内地同行。且香港2017年开始引入MiC建筑，MiC指将建筑先拆分成模块，每一个模块在工厂进行生产、组装、加工、装修等，当送到工地现场时，每个模块内基本达到精装修入住前的程度，是装配式建筑发展的高阶阶段，公司是香港首个完工MiC项目的承建商，今年MiC在香港隔离中心、应急医院等项目中获得了旺盛需求，且深圳也已开始逐步应用。
装配式建筑有望成为公司盈利增长和质量改善的新驱动。我们估计2019年装配式拉动的业务已占公司新签订单40%左右、收入35%左右、利润30%左右，我们预计未来随着装配式渗透率在内地的快速提升，装配式建筑项目有望成为公司增长的新驱动；另一方面，公司有望以装配式技术为突破口，获取国内EPC、GTR等短久期项目，减少对资金的占用、加快周转速度、提升ROE水平。
估值建议
我们维持公司盈利预测不变。公司当前股价对应2020/21eP/E为4.9/4.1倍，2020/21eP/B为0.7/0.6倍（剔除永续资本证券），我们继续看好公司ROE回升驱动P/B估值修复以及装配式建筑提供新增长亮点，维持公司目标价8.7港元，对应7倍2020eP/E和0.9倍2020eP/B，对应43%上涨空间，维持“跑赢行业”的评级。
风险
现金流改善幅度不及预期，装配式建筑推广不及预期。
