原标题：发债利率最高可达32% 明发集团高息举债自救 来源：环球网房产
日前，明发集团（00846.HK）宣布，其已在日前完成发行1.76亿美元债券。该债券本金额1.76亿美元，年利率22%，期限为2020年12月5日到期。
值得注意的是，若明发集团未能如期偿还这笔债务，则该美元债的利息将会由22%+10%飙升至32%。若以最高利息计算，这可能是迄今为止亚洲债券公开市场里最高的融资利率。停牌四年之久，何时复牌尚未有具体的时间表，年利率22%的的消息再次引发市场关注。
中原地产首席分析师张大伟接受媒体采访时对此表示：“这不是正常现象，像是高利贷。企业资金链出现了巨大问题才会借这种钱，完全是饮鸩止渴。对于正常企业来说，不可能借这么贵的资金。”
2016年4月1日，因财务数据真实性存疑，明发被香港证监会责令停牌。6天后，世界三大评级机构之一的标准普尔宣布，因明发再融资风险上升，将其评级下调至“CCC+”(如果商业、金融、经济条件恶化，发债人可能会违约)；因财务报告问题评级列入负面信用观察名单。
直到现在，明发集团的复牌工作仍未现实质性进展。2016年以来明发集团资金压力也不断变大。截至2019年末，明发集团流动负债达545.55亿元，其中短期借贷近65亿元，应付款项及应付票据116亿元，其他流动负债296亿元。不过，公司账上现金及现金等价物仅34.88亿元，不足以覆盖短期债务。
2019年4月，明发集团将全资子公司东胜公司51%的股权转让给世茂房地产，对价27.92亿元，以此来缓解资金压力。
偿债压力的不断恶化，高息发债、出售项目成了明发集团回笼资金的不得已手段。
明发集团在高息发债，部分房企却在下调发债利率。2020年4月， 华夏幸福 将24.75亿元的“18华夏01”利率由6.8%下调至5%；不久后，华夏幸福再次发布公告拟将24.75亿元的“18华夏03”利率由7.15%下调至4.4%。
2020年6月1日，万科发布公告宣布下调公司于2017年7月18日发行的“万科企业股份有限公司2017年面向合格投资者公开发行公司债券”后两年票面利率，预计利率将从4.5%降至1.9%。
开年以来，受疫情影响，国内金融环境整体宽松，房企融资成本也因此处于下行区间。近半年以来，房企海外发行美元债的平均成本在6%左右，境内发行债券平均成本在3%左右，且在2、3月明显下降。
但融资的福利无法惠及到明发集团身上，2017年至今，明发集团所发行的境外债利率一直保持在两位数，特点多为规模小、利率高、时间短。高息举债背后，反映出投资者对于明发集团再融资、流动性风险和经营情况的担忧。
据明发集团2019年财报显示，报告期内，明发集团实现合同销售113.1亿元，同比下降约30.8%；综合收入约为126.61亿元，较2018年增长8.8%；年度利润由2018年的12.891亿元减少11.9%至11.359亿元。
2020年5月4日，明发集团发布2020年一季度报告，报告显示今年1月至3月31日，集团录得未经审核合同销售约14.9亿元，较2019年同期（约21.0亿元）下降约29.0%。
与此同时，明发集团现有土地储备也略显不足。截至2019年底，明发集团应占土地储备减少4.9%至约2130万平方米，位于一线城市的土地储备仅占1.2%，位于安徽和江苏的土地储备分别高达36.8%、24.6%，土地布局亟待优化。
现金流方面，明发集团2019年经营性活动现金流量净额为11.18亿元，同比减少59.78%；融资性活动现金流量净额为-36.50亿元，同比大幅下降963.51%。期末现金34.88亿元，同比降33.73%，而同期短期借贷64.92亿元，现金短债比低于1这个指标。
外部融资渠道收窄，内部业绩表现不佳，明发集团正面临着严峻考验。
