原标题：富途点评丨苹果业绩超预期，软硬结合疗效好 来源：富途资讯
文/天成henry
一、财报超预期，苹果盘后股价上涨2.68%
苹果发布最新一季财报显示，苹果第四财季营收为640.40亿美元，比去年同期的629.00亿美元增长2%；净利润为136.86亿美元，比去年同期的141.25亿美元下降3%。
来自于iPhone的营收为333.62亿美元，低于去年同期的367.55亿美元，同比下降9%。不过这个季度，iPhone的销量统计的时间只包含了iPhone 11系列上市后10几天的成绩，所以贡献的销售收入并不会特别突出。
对于iPhone的销量，库克表示：「iPhone 11的定价策略已被证明是成功的。尤其是在中国，iPhone 11的起价为5499元，比去年iPhone XR的开售价格低了1000元。iPhone11，iPhone 11 Pro和iPhone 11 Pro Max 的初期销售情况非常好，增长趋势也非常不错，这里不想做预测。参考公司下一财季营收展望可以看出来我们还是非常看好的」。
另外，来自于可穿戴设备、家用产品及配件的营收为65.20亿美元，高于去年同期的42.23亿美元；来自于服务的营收为125.11亿美元，高于去年同期的105.99亿美元。
二、苹果未来的增长点
根据Canalys发布的数据，2019年三季度，华为手机（含荣耀）在中国市场的出货量高达4150万台，同比大幅增长了66%。市场份额也从去年同期的24.9%提升至42.4%，一年之间市场份额提高了近18个百分点，而苹果三季度出货量只有510万台，同比下跌了28%，市场份额已经跌落至5.2%。
不过，展望2019第四季度至明年上半年，情况正在好转。
主要驱动因素来自以下三点：
1）苹果iPhone11销售超预期，明年上半年SE2发布，另外据悉明年下半年苹果准备推出三款旗舰5G手机，计划出货至少8000万部，这些因素将带来iPhone产业链持续高景气；
2）苹果高端降噪Airpods上市在即，量价望持续提升，未来苹果AR眼镜的打造可能打开下一个增长点
3）来自内容端的增长潜力。苹果在全球范围内拥有14亿+的活跃设备数和极高的品牌忠诚度，硬件产品横跨手机、平板、电脑及可穿戴，这为苹果提供内容和服务打下了坚实的基础。
小结
综合来看，苹果作为智能手机时代的王者，尽管面对安卓厂商的冲击，但其长期以来积累的护城河并未变窄。
苹果的护城河来自以下几个方面：
1、用户粘性极高的品牌效应（忠实果粉遍布全世界），从硬件、软件、品牌管理到销售渠道，形成全方位卓越的闭环生态——极致硬件吸引用户（新材料、设计、渠道）；
2、更新迭代抓住用户（触觉交互、光学交互、声学交互、软件与AI交互）；
3、留住用户（多产品矩阵硬件生态、iCloud/iTunesStore软件生态）；
4、运营客户（全球供应链管理巨大成本优势）。
硬件+软件服务形成的闭环，是苹果独有的优势。从苹果多年来综合毛利率和净利率来看，极其稳定，即使销量下跌也没有对其造成影响，可见其供应链整合以及生态优势非常强大。此外，苹果有着强大的现金储备，在手现金及金融资产超2000亿美元，有能力进行并购和投资更多技术领域。
从经营策略上看，苹果已经开始通过降价，缩减在iPhone硬件上的部分利润，来保证iPhone销量的增长，因为只有卖出更多的苹果手机，苹果辛辛苦苦打造的内容生态才能创造更多的收入。
很明显，库克对苹果未来的自信表明，通过iPhone 11的热卖证明，苹果「硬件+软件」结合的思路将为苹果开启下一个增长阶段。
