原标题：控股权变更难测，协鑫新能源债务高企：负债515亿元，净负债率达386%！ 来源：资本邦
浩辰“国内最大的太阳能发电运营商”，于2014年港股上市的协鑫新能源(00451.HK)正面临抉择。
资本邦获悉，2019年10月初，保利协鑫及协鑫新能源各自的董事会谨此告知各自的股东及潜在投资者最新情况，于联合公告日期，潜在买方已完成对协鑫新能源的尽职调查，且协鑫新能源正在持续商讨潜在买方在尽职调查过程中所提出的问题之可能解决方案。同时，杰泰环球有限公司及潜在买方正在就相关协议的内容进行磋商，除此外暂无其他进展。
至此，协鑫新能源控股权变更事宜仍在继续。2019年6月4日，保利协鑫全资附属公司杰泰环球有限公司与中国华能集团有限公司附属公司中国华能集团香港有限公司订立合作意向协议，内容有关可能出售协鑫新能源股本中约97.28亿股普通股，相当于联合公告日期协鑫新能源全部已发行股本约51.00%。
消息公布后，协鑫新能源估计继续下滑。截至2019年10月23日收盘，其股价报收0.255港元/股，同比跌3.77%。
图片来源：东方财富Choice数据
目前，港股投资者对协鑫新能源私有化动作反应不算热情。
对于“光伏大佬”协鑫新能源而言，其港股股价表现显然不算满意。
从基本面上看，协鑫新能源还算不错。资本邦了解到，2019年上半年，协鑫新能源在上市公司层面和项目层面与国内大型央企及地方国企战略合作，引进资本、优化股权结构。
根据公司2019年中报显示，截至2019年6月30日，协鑫新能源总装机容量达7,182兆瓦，已并网容量约70388兆瓦，光伏电力销售量约45.77亿千瓦时，较去年同期上升约22%。协鑫新能源在国内运营212个光伏发电站，加上在美国及日本的光伏发电站，总装机容量达7.2吉瓦。
财务数据方面，2019年上半年，协鑫新能源收入为31.73亿元，同比增长17%;公司拥有人应占溢利为4.10亿元，同比增长19%;毛利率为67.5%，同比下降1.2个百分点。
但该公司的债务压力不小。报告期内，协鑫新能源净负债为393.01亿元，净负债率为386%，去年同期为384%;总负债为515.02亿元，资产负债比为83.5%，去年同期为84.1%。
资本邦了解到，光伏能源业务为资本密集行业，该业务需要投入大量资本投资以开发及建设光伏电站。光伏能源行业的平均资产负债比率相对较高。协鑫新能源通常于并网后取得长期银行贷款或长期融资租赁。
光大证券研报认为，协鑫新能源受困于光伏发电补贴拖欠严重、资金成本高于国企、短债压力大等因素，降负债、轻化资产为当前公司的首要目标。
2019年上半年，协鑫新能源达成两项资产出售交易协议。今年3月28日，协鑫新能源公布向中国电力国际发展有限公司旗下五凌电力有限公司出售约280兆瓦的光伏电站项目的55%股权的交易，总价款为3.35亿元。目前交易已经完成，公司的负债规模缩减约16亿。
今年5月，协鑫新能源向上海榕耀新能源有限公司出售旗下拥有位于国内的19座光伏电站，总装机容量约977兆瓦的若干附属公司的70%股权及相关股东贷款，总价款为17.4亿元，加上可收回的股息约3.22亿元，共计20.6亿元。公司收回现金所得款项后将用作偿还债务，交易完成后项目相关的负债将下降约58亿元，集团负债将可减少合共约78.6亿元。
另外，2018年底，协鑫新能源公布了两项资产出售交易。2018年10月，集团向中广核太阳能开发有限公司以代价约3.06亿元，出售约160兆瓦光伏电站项目的80%股权及对应股东贷款。交易完成后，集团的负债规模缩减约11.3亿元。
与此同时，协鑫新能源于2018年12月向中国三峡新能源有限公司以2.51亿元出售约140兆瓦光伏电站项目的所有股权，让集团的负债规模缩减约7.03亿元。
综合以上四个交易，协鑫新能源已收回及将收回现金合共约29.5亿元(经扣除交易成本)将用作偿还债务，加上项目相关的债务将终止合并入账，将令公司债务规模缩减合共约92.3亿元。
除了负债率较高以外，协鑫新能源还存在利率大幅上升以及人民币贬值等风险。
根据中期财报显示，协鑫新能源主要依赖外部融资以获得新光伏能源项目开发的投资资金。
另外，协鑫新能源也使用美元等外币以股权形式注资项目，因此外币兑人民币的汇率波动也将会对公司的经营业绩造成影响。
图片来源：图虫
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